倫敦（路透社）——美元漲至兩個十年高位的漲勢似乎已經停滯，人們越來越懷疑美國經濟是否會像此前預期的那樣富有彈性，貨幣政策是否會如此激進。
在三個月內上漲 10% 之後，美元自 5 月 13 日以來已經下跌了 3%。有人認為這是因為俄烏戰爭引發的避險買盤現在已經消退。其他人則表示，如果美聯儲大幅收緊貨幣政策，將有可能將美國經濟推入衰退。
最後，雖然美國的加息速度仍將超過其他主要經濟體，但有跡象表明，歐元區和瑞士的加息步伐落後國家正在準備自己的政策收緊行動。
週一，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）重創美元，暗示歐元區長達 8 年的負利率經驗將在 9 月結束。
它顛覆了許多人的觀點，即戰爭的打擊將削弱歐洲央行大幅加息的能力，並推動歐元兌美元上漲 1%。
Millennium Global 聯席首席投資官理查德·本森 (Richard Benson) 表示：“所有這一切都在建立，而市場一直忽略了歐洲利率的故事，”他已從“戰略多頭”美元頭寸轉向本月早些時候“戰術性做空”交易。
有彈性的美國經濟和不利的地緣政治為美元的表現提供了理想的條件，但這些條件正在讓位於 Benson 所說的“糊狀”環境，經濟放緩的風險正變得越來越明顯。
貨幣市場仍顯示美國利率在年底前上升約 175 個基點。但他們現在也為歐洲央行加息約 100 個基點定價，而俄羅斯襲擊烏克蘭後剛剛看到的加息為 20 個基點。
法國巴黎銀行 (OTC: BNPQY ) 分析師在一份報告中表示，美聯儲利率週期“現在已經被合理定價”，並且他們增加了對澳大利亞、新西蘭和瑞典貨幣的“空頭”頭寸。
除非市場看到美國利率定價出現新的飆升，否則他們預計“隨著投資者恢復套利交易，美元將下跌”，這是指購買高收益貨幣。
摩根大通（紐約證券交易所股票代碼：JPM）雖然仍然看好美元，但表示貨幣市場正在對從“美國例外主義轉向包括美國在內的全球經濟放緩”的轉變做出反應。
事實上，從失業率到住房和商業狀況的近期美國數據都暗示增長勢頭正在放緩。
良性案例？
傳統觀點認為美元在美聯儲加息前走強，然後失去動力。路透社對路孚特數據的分析顯示，在過去四個加息週期中的三個週期中，美元指數在第一次和最後一次加息之間平均下跌 1.4%。
有些人認為這仍然成立。經營 Key Square Group 的 Scott Bessent 在路透社獲得的一封投資者信函中表示，美元已進入最後一輪，“當這個結局結束時，我們預計美元將持續多年疲軟。” Key Square 拒絕對這封信發表評論。
美元在 5 月 13 日達到峰值的同時，看漲的投機性多頭頭寸增至超過 200 億美元。但從那以後，這些美元多頭感受到了美國國債收益率下跌近 20 個基點帶來的壓力。
ING 的分析師表示，金融市場的“良性案例”將使美聯儲在 7 月加息至 2% 後暫停。
其他人則認為美聯儲有過度加息的風險，儘管通脹是由需要修復的供應方壓力推動的。
券商 Equiti Capital 首席宏觀策略師 Stuart Cole 表示：“美聯儲過度收緊可能會扼殺潛在投資，這可能有助於緩解局勢。”
儘管如此，即使在近期下跌之後，美元指數在 2022 年仍將上漲約 6.3%，如果歐洲可能出現衰退或全球投資者信心再次下滑，美元指數可能會迅速恢復上漲。
Millennium 的 Benson 認為美元目前的跌勢正在擴大，但將美元近期的高點稱為“一個非常重要的呼籲”。
