這不是崩盤，是預期的重新定價

市場對 Nvidia 財報的反應明顯偏冷。S&P500 下跌 0.54%，那斯達克跌 1.18%，費半重挫超過 3%，而道瓊卻逆勢小漲 17 點。在 Nvidia 大跌 5% 的帶動下，美光、AMD、台積電 ADR、博通、應材等半導體個股全面走低，AI 主線成為短線最大壓力來源。

但財報本身並不差。第四季 EPS 1.62 美元、營收 681 億美元，雙雙優於預期；第一季財測 764–795 億美元也高於市場估計。真正讓華爾街猶豫的是，公司對未來成長動能的細節交代不足。市場現在要的不是「很好」，而是「還能好多久」。

Amazon、Google、Meta、Microsoft 預計 2026 年合計投入 6500 億美元 AI 資本支出，但機構開始擔心 2027、2028 年的成長是否能延續。儘管七巨頭今年股價走弱，但對 S&P500 的淨利貢獻占比預計仍會從去年的 26% 提升到 27.8%，明年甚至達到 28.7%，顯示獲利趨勢仍在，只是資本開支龐大，需要時間驗證回收能力。這更像是一場預期的再定價，而不是基本面的崩塌。

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