美國選舉年；美歐股市新趨勢

最新的美國PCE數據顯示，收入增長加快，消費卻慢了下來，讓華爾街經濟分析員感到了困惑。市場很快決定相信消費數字，兩年期國債收益率在一小時裡下挫11點，債市全線造好，聯儲減息交易再次登場。美股則在AI狂熱之下繼續上揚，並帶動世界多數股市前行。日本股市再創新高，石油黃金一起上揚。比特幣ETF的出現為機構投資者進場掃除了最後一個監管障礙，比特幣升破70000大關。

沉睡了三十多年的股市紀錄被突破了，堅持了一年有餘的市場倔強也放棄了。日經225指數一鼓作氣，刷新了1989年的股指紀錄，日股終於進入了新的篇章。有趣的是，龐大的外資流入並沒有給日元帶來支持，日元對美元匯率繼續下貶，試圖衝擊1990年以來最弱的水平。其他多數貨幣，上週對美元在升值。

聯儲FOMC公佈了上月會議紀要，繼續打擊市場早日減息的預期，短久期美債全線受壓，兩年期國債收益率逼近4.7%關口。美股則在AI行情的推動下繼續上揚，並帶起全球股市。

把焦點轉向歐洲股市。好事者將十一家公司歐洲最大上市公司的的第一個字串聯起來，創造出GRANOLAS新詞（其中三家公司的第一個字母為N，合並使用）。這個稱呼在2020年就出現了，不過最近才熱火起來，十一家公司在過去一年貢獻了Stoxx Europe Index600家公司總升幅中的六成，是歐股上漲的主要動力。歐洲的GRANOLAS，正在重複美國的Magnificent 7的神奇。美國七家以AI為主的科技公司，帶來了S&P500今年七成以上的升幅，是美股常升常有的主要動力。GRANOLAS的產業分布比M7要更廣泛，涵蓋了製藥、奢侈消費、科技、健康等不同領域，沒有AI概念。但是，兩者的共同之處是龍頭企業在資本市場地位越來越顯赫，受到資金追捧。

今年，隨著美國經濟持續增長，股市飆升至歷史新高，以科技股主導的納斯達克綜合指數收報16274.94點，上漲183.02點，漲幅為1.14%。五股價上漲歷史新高，超過了2021年的紀錄。標準普爾500指數收報5137.08點上漲40.81點，漲幅為0.8%，也可能盤中新高。道瓊斯工業平均指數收報39087.38點，上漲90.99點，漲幅約為0.23%。

對經濟資金的擔憂已經消退，美聯儲也暗示可能在幾個月內人們開始降息。然而，一些高管、經濟學家和投資者仍然認為有理由擔心，而且還沒有準備好修復硬著陸的可能性。隨著三大股指連續第四個月上漲，有理由質疑股市上漲是否太熱、太快。

然而，今年是美國總統選舉年，考慮到股市一般會跑贏，加上泡沫並沒有發展到很大的程度。股市仍存在反彈上行空間。


美國總統選舉年對美股有何影響？自1928年以來，美國共經歷了24次總統選舉，選舉年S&P500平均回報率為13%，跑贏大市。然而，這些數據中包含了1928年胡佛選舉的+38%、1936年羅斯福選舉的+34%和1980年裡根選舉的+33%。這三次選舉都是在之前的經濟衰退和市場低迷中走出來的，股市數據存在著“幸存者偏差”，可能拉高了選舉年股市的整體平均表現。

近年來，共和黨和民主黨的中間色彩減弱，左翼極端勢力和右翼極端勢力對選舉的影響更大，對未來的政策走向的影響也更大。美國正在放棄自由主義經濟原則，產業政策和貿易政策在政策制定中變得越來越重要，而兩黨在貿易、能源和產業支持上的思維時常南轅北轍。反而在對華政策上，兩位總統候選人的立場出現罕見的一致。在行事風格和政策侧重上，不同總統可能有個人風格，但是世界老大之爭這個根本邏輯應該不會改變。