新興/前緣市場債券基金2024年的展望

新興市場債券的特性是存續期間長，屬淺碟市場，易受市場信心影響而出現資金挪移。當美國FED升息下美元走強時，新興市場的貨幣就相對走弱，多數的投資人不願將資金放在弱勢的貨幣上，這個情況下，就會造成資金撤離新興市場的問題，所以新興市場的公債表現就會同步趨弱，但這個情況在未來將會改變，如果美國FED在明年第二季開始降息，新興市場債券因存續期間長，將享有較多的資本利得，再加上新興市場債券的殖利率較高，將會吸引投資人未降息前可享受高配息，靜待未來高資本利得來臨，另外會有一個現象是FED降息後美元將會走弱，也會使熱錢為追逐高利重返新興市場，從總體經濟角度看，2024年是有利於新興市場的一年。過去一年，美元強勢、新興市場貨幣貶值，讓原先已承受通膨壓力的新興國家，更是雪上加霜。好在近期新興市場的通膨壓力逐漸獲得控制，再加上未來美元降息，新興市場貨幣可望獲得支撐。
隨著部分新興國家調節財政支出，政府債務有所改善，已讓新興市場債券風險降低，新興市場公債在過去很少違約(只有阿根廷發生過)，有的是被經濟制裁導致無法償債發生的技術性違約(如俄羅斯、委內瑞拉)，但通常停止制裁後債券價格多會回歸正常，如今年的委內瑞拉公債。我們藉由JPMorgan新興市場債券指數來觀察，其實在2023年10月間新興市場債券就開始了一波行情（如下表）。



投資債券有幾點要注意，第一個我們都知道長天期債券對利率敏感度較高，雖可享有較高的的資本利得，但必須是FED降息才得以實現，但這部分尚不明確；短天期雖對利率敏感度較低，但未來降息帶來的資本利得又顯不足，所以中天期（5~7年）會是比較理想中庸的配置。第二個是券種的選擇應以信用債（所謂信用債指的是有違約可能的債種，諸如投資級公司債、新興市場債券及非投資等級債券均屬之）為主，其中今年以來收益率最高的是新興市場非投資等級債券9.45%，這也是非投資等級債券基金為何要選擇佈局新興市場債券的原因之一，烏俄戰爭雖推升了全球通膨，但也有利於一些商品輸出國家大宗原物料相關公司，而新興市場國家多數是這種原物料商品出口國，以大家熟知的聯博全球非投資等級債券基金為例，它便有相當比重佈局在拉丁美洲及非洲，如前緣市場出口原油的安哥拉和奈及利亞，出口可可豆的象牙海岸的國家主權債，新興市場的印度及印尼能源及原物料公司債，過去20年更有60%的新興/前緣市場非投資等級債券表現優於美國非投資等級債券，另方面也符合投資風險分散原則。



如果2024年全球經濟是個軟著陸的狀況，也將有利於新興市場債券的投資。惟近期中國大陸被房地產問題纏身，連帶牽動著亞洲債券市場，因為多數亞債基金都含有相當比重的中國債券，所以大家還是要謹慎，現在還不是布局亞債的時候。
新興/前緣市場債券基金也是基金類別中的主要類別之一，幾乎各大主要基金公司都有，我只選擇四檔較具代表性的知名基金列示如下，大家可以從下面圖表中也能發現前緣市場債券基金的表現更優於新興市場債券基金，但都是理想的選項，也都是退休基金的理想選擇，可藉由高配息率創造可觀的現金流，至於前緣/邊境市場有些人可能比較不熟悉，大家不妨參考以下我這篇文章--前緣市場債券值得投資嗎? （https://www.mobile01.com/topicdetail.php?f=651&t=6730774），只是今(2023)年從10月這類債券就已開始反彈上漲一波，大家不妨在股債比例6:4的原則下，採取定期定額方式分批進場布局，或待回檔後再伺機買進這類債券，若沒意外，新興市場債券基金即將迎回過去的榮光。