儘管美國股市在2019年初強勁反彈，但令人不安的第四季度拋售警告許多投資者，歷時10年之久的牛市可能很快變成熊市。上一次持續的市場暴跌發生在很久以前，許多年長的投資者可能已經基本忘記了熊市是什麼樣子，而年輕的投資者根本沒有經歷過熊市的痛苦。
熊市被定義為股票價格持續下跌的時期，通常由近期高點下跌20%引發。
雖然市場確實會隨著時間的推移而上漲，但這些牛市有時會被熊市打斷。
熊市往往伴隨著經濟衰退和高失業率，但在價格低迷的時候也可能是巨大的買入機會。
過去一個世紀最大的熊市包括那些與大蕭條和大衰退同時發生的熊市。
當熊市來了
這個故事根據歷史來考察投資者的期望。一個熊市發生在股票，平均下跌至少20％的高位。
2018年，全球幾大主要股指遭遇熊市。在美國，小型股羅素2000指數(RUT)去年12月跌至27.2%的低點，低於此前的高點。廣受關注的美國大盤股晴雨表標準普爾500指數(S&P 500 Index, SPX)剛剛錯過了進入熊市的機會，從高點回落19.8%。
隨後，美國兩大股指均出現反彈，羅素指數和標準普爾500指數分別較2019年1月25日收盤時的高點下跌14.8%和9.1%。羅素指數因此仍處於調整之中，跌幅在10%以上
請注意，上述數字是根據收盤價計算的。一個不太常見的方法是觀察盤中價格。在此基礎上，標普500指數在熊市中下跌了20.2%。無論如何，市場在2019年初的反彈並沒有提振投資者對市場的長期信心。
各式各樣的熊市
什麼將引發下一次熊市?經濟衰退，或投資者對經濟衰退的預期，是一個典型的觸發因素，但並非總是如此。正如我們現在所看到的，另一個觸發因素是企業利潤增長大幅放緩。此外，熊市的形態和規模各不相同，表現出深度和持續時間的顯著差異。
看看這些數字。First Trust Advisors根據晨星公司(Morningstar Inc.)的數據進行的分析顯示，自1926年以來，美國經歷了8次熊市，長度從6個月到2.8年不等，嚴重程度從標普500指數下跌83.4 %到下跌21.8%不等。這些熊市與衰退之間的關聯並不完美。
這張來自景順的圖表追溯了牛市和熊市的歷史，以及標普500指數在這段時期的表現。如今，股市專家對下一次熊市的性質存在廣泛分歧。例如，據CNBC報導，美銀美林首席股票技術策略師Stephen Suttmeier說，他認為“普通的熊市”只會持續6個月，不會超過20%的跌幅。另一方面，對沖基金經理、市場分析師約翰•赫斯曼(John Hussman)一直呼籲股市大幅下挫60%。
沒有衰退的熊市
FirstTrust的數據顯示，這八個熊市中有三個沒有伴隨經濟衰退。其中包括標普500指數在上世紀40年代末和60年代初分別出現21.8%和22.3%的短暫六個月回調。1987年的股市崩盤是最近的一個例子，每隻信託基金僅持續三個月就下跌29.6%。人們普遍認為，對股票估值過高的擔憂，以及電腦程序交易加劇的拋售壓力，是導致股市短暫熊市的導火索。
衰退前熊市
在另外三個熊市中，股市在正式進入衰退之前就開始下跌。2000年至2002年互聯網泡沫破裂的另一個原因是，投資者對已達到歷史新高的股票估值失去信心。根據First Trust的數據，標普500指數在2.1年的時間裡下跌了44.7%，中間出現了短暫的衰退。股市在上世紀60年代末和70年代初分別下跌29.3%和42.6%，分別持續了1.6年和1.8年，也開始於衰退之前，並在經濟收縮觸底前不久結束。
最糟糕的熊市:1929年和2007年至2009年
這個時代最糟糕的兩個熊市大致與衰退同步。1929年的股市崩盤是持續2.8年的熊市的核心事件，標普500指數下跌了83.4%。猖獗的投機催生了估值泡沫，而大蕭條的爆發，部分是由《斯穆特-霍利關稅法》(Smoot-Hawley Tariff Act)和美聯儲(fed)決定通過限制性貨幣政策遏制投機行為造成的，只會加劇股市拋售。
2007-2009年的熊市持續了1.3年，標普500指數下跌了50.9%。2007年，美國經濟陷入衰退，次級抵押貸款危機加劇，越來越多的借款人無法按期償還債務。到2008年9月，隨著全球具有系統重要性的金融機構(SIFIs)面臨資不抵債的危險，這最終演變成一場全面的金融危機。
2008年，全球央行史無前例的干預避免了全球金融體系和全球經濟的全面崩潰。他們通過量化寬鬆(QE)向金融體系注入大量流動性，通過將利率壓低至創紀錄的低水平，支撐了全球經濟和股票等金融資產的價格。
如上所述，衡量牛市和熊市的長度和幅度的方法因分析師而異。例如，根據Yardeni Research採用的標準，自1928年以來，已經出現了20次熊市。
未來
隨著股市和全球經濟的烏云密布，許多市場觀察人士表示，謹慎的投資者應及早採取行動，以防範市場長期和最壞情況下的下跌。那些關注短期甚至長期的投資者應該考慮防禦性的投資組合輪換，比如增加現金，轉向債券和其他資產類別。與此同時，那些傾向於安然度過這場風暴的股票投資者應該問問自己，他們在財務和心理上是否做好了承受大幅下跌的準備。
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