未來經濟三大走向解析：淺降息反成投資定心丸？

各國央行開啟降息周期，未來經濟走向有三大情境

全球央行政策已轉向寬鬆初期，成熟市場中除了日本因為結束通縮，利率開始正常化以外，美國、歐元區、英國皆已正式進入降息周期，隨著通膨受控、經濟疲弱，歐洲央行更可能加快降息步伐。另一方面，新興市場中的中國、韓國、印尼等國也已加入貨幣寬鬆行列。至於開啟降息周期後的經濟走向又是如何？中租基金平台提出三大情境：

• 各國央行開啟降息周期，未來經濟走向有三大情境
• 樂觀情境：央行溫和降息，通膨亦未死灰復燃
• 悲觀情境：持續寬鬆，但出現輕度衰退
• 捲土重來情境：經濟重新加速，通膨亦捲土重來
• 淺降息將成為投資定心丸
• 美國仍是最受投資人青睞的市場

樂觀情境：央行溫和降息，通膨亦未死灰復燃

全球央行溫和降息，通膨不會死灰復燃，經濟軟著陸或不著陸。在這種情況下，股票可能表現良好，債券也表現不差，股債回報皆可期。

悲觀情境：寬鬆政策持續，但出現輕度衰退

各國央行看到越來越多的潛在風險，貨幣政策持續寬鬆，但因政策的滯後，進入輕度的衰退。股票因為獲利下滑和風險情緒惡化而表現不佳，但債券卻進入多頭。

捲土重來情境：經濟重新加速，通膨亦捲土重來

經濟重新加速，但通膨隨後捲土重來。股市先享受貨幣寬鬆的順風車，企業盈利保持穩定，信心增強，但隨後通膨回歸，導致央行再升息，債券殖利率走高，對債券不利，而股票從高估值中下跌。現金和商品為王。

中租基金平台認為，未來全球經濟走向應該會處於不及金髮經濟，但偏向樂觀的不著陸情境。在這種情況下，股票與固定收益仍有所表現，投資人應抓住股債回檔機會，分批布局長線投資。但對於未來是否走向通膨捲土重來，需保持警覺。

淺降息將成為投資定心丸

過去聯準會緩步降息的情境之下，股市基本上多以正面回應；反觀快速週期降息，往往反映經濟惡化快速，股市反而有陷入空頭可能。隨著颶風對美國南部各州影響消退，首次申請失業金人數下降，勞動市場數據已證明不如大家想的脆弱。至於目前較為疲弱的製造業ISM指數，根據歷史經驗，降息往往會反映在未來半年ISM製造業訂單回升，進而推升美股動能。這也是中租認為美國經濟有望達成軟著陸目標的理由。美股在沒有衰退下，修正幅度7-14%，衰退期間40%以上的跌幅，目前衰退機率低，美股回檔應分批加碼，而非過度負面解讀。

美國仍是最受投資人青睞的市場

目前美國在實現成長、就業，以及控制通膨方面皆表現出色，經濟並未陷入停滯或衰退。而從產業角度來看，AI應用才開始第二年，正如火如荼帶動多個產業發展，包含上游晶片、應用軟體、電力設備乃至REITs等，同時也將自生成式AI逐步擴展至邊緣AI，相較於1995年起的網路發展，AI發展還談不上泡沫。此外，與1982年以來的4次美國經濟循環相比，當前的經濟擴張仍然相對年輕。基於AI、超級運算和生物技術等的科學創新，使得美國生產力提升且吸引外資流入，成為最大的外國直接投資目的地。

圖一：美國歷來經濟循環之平均擴張月份數，顯示當前的經濟擴張仍然相對年輕

資料來源：National Bureau of Economic Research 2024/10

圖二：美國吸引外資流入最明顯

資料來源：National Bureau of Economic Research 2024/10

自九月起，聯準會的政策從控制通膨逐漸偏向勞動市場，儘管降息速度不如之前預期的快、幅度不如原本預期幅度大，但至少已啟動降息循環。寬鬆政策下，「投資等級債」或是「非投資等級債」的信用利差都有望壓低，使其持在一定低位。非投資等級債的發債企業財務相對較弱，在降息循環下，可望逐步降低利息負擔，使違約率保持相對低位，想享有較高殖利率的投資人無需縮減配置比重。若是擔心市場波動，想降低資產配置風險者，較高信評的「投資等級債」可作為核心資產配置。股市方面，在AI應用帶動下，美股乃至於供應鏈的台股、日股，仍是股市布局重點，建議可採定期定額長期投資或逢回單筆分批加碼。中租基金平台另外推薦結合定期定額和單筆的母子基金投資法「中租母子鎖利Go」，可選擇單筆申購債券型基金做為母基金，再從母基金定期定額扣款投資股票型子基金，一筆資金就能自動循環投資，也能協助投資人減少選擇進場時機的煩惱，掌握這一波降息後的商機。更多資訊，請上「中租基金平台」或搜尋「母子鎖利Go」。

文字： 中租基金平台
圖片來源：中租基金平台


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