(*原文：http://english.cw.com.tw/article.do?action=show&id=12489)
私募股權在中國愈來愈熱門，吸引大量外資業者搶進。
但中國不是歐美或香港，要搞併購、募資、獲利，恐怕沒想像中容易。
香港每天都有數不完的研討會在舉行，大部份的會議都坐不滿。然而，《亞洲風險資本雜誌》最近的一場私募業研討會，卻引來了爆滿的歐美投資客，大家都在討論如何搶進中國。
包括凱雷、TPG、ＫＫＲ和百仕通等大型私募基金集團都已經在中國成立了辦事處或股權投資管理公司。根據統計，目前中國共有一六七個註冊的外籍私募基金經理人、二六五個本國籍經理人，至於其他未註冊的私募基金公司，數目可能從幾千家到上萬家。
而且，不少知名的外資和本地私募業者，都喜歡聘用中共領導人的子女，為的就是利用「太子黨」的後台背景來打通人脈，提供政治保護。
聘用太子黨當靠山
以現有的業界數據來看，中國市場的報酬率確實不錯。但這些指標仍不夠準確，因為私募在中國是新行業，交易的樣本數太少，而且中國的資訊不透明，有很多失敗的案子都被掩蓋。會讓大家注意到的高報酬交易，通常都是有外資參與的大型併購案，例如，TPG在六月出售所持的深圳發展銀行股份，就實現了二十四億美元獲利。
事實上，外資在中國私募基金市場運作，往往面臨各種困難。例如，外資很難取得收購對象的主導權，頂多只能買下一五～四○％的持股；許多產業因為具有「戰略性」，外資不得進入；一樁交易要談成，得經過繁雜冗長的政府審批，拖上幾個月、甚至幾年都是常事。
更大的考驗是，這個市場早已「人滿為患」，比較容易找到的投資標的，往往早已被人捷足先登。一家美國業者的主管就說，他最擔心本地對手的激烈競爭：他們腦筋動得快，而且很愛向外資挖角。
《亞洲風險資本雜誌》的研討會上，貝恩資本的董事總經理拜恩斯告訴現場聽眾，跟西方經驗比起來，管理在中國的投資，得多花一倍的人力。
但更難管理的是獲利：少數持股，限制了私募業者實現獲利的能力。那些高報酬的案例，幾乎都歸功於熱絡的亞洲IPO市場，一旦這個市場由熱轉冷，外資私募基金漸漸無利可圖，將來在香港舉行的研討會，大家最有興趣的主題，恐怕不再是如何搶進中國，而是如何全身而退了。
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