價值投資

做純價投很好,但你要有下面作者這種覺悟,巴菲特多次說過他不管股價波動,他只在意持有資產的內在價值是否提升。
而一個資產的內在價值增值幅度,大概就是純價投長期年化報酬率的天花板,如果你能接受這樣子的報酬率,那就做吧,只是提醒各位,在長年的投資生涯中,必定會經歷過極為痛苦的持股體驗。
巴菲特早有心理準備,你看他那些銀行、可口可樂、Walmart,他願意這樣等人家盤整十年,只領領股息。(Walmart最可惜,等了好久的盤整,起漲前賣掉orz)
沒有想要貶低,這沒有好壞,只是攤開歷史,讓各位能想清楚,自己適合怎樣的投資方式。
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作為投資人,有時候我們會陷入一個誤區,大家會認為我們買入了一支股票,它股價不漲,它利潤並沒有下降甚至還略有增長,它估值一直在下降,它股息率一直在增加,那麼我可以一直拿些它,等到它估值恢復的那一天。
殊不知,有些時候股票的估值回歸可以十年期來計算,甚至永遠也不會回歸。
當商業模式慢慢被替代,當市場偏好慢慢被轉移,當企業管理層慢慢變得平庸。這些過程都是慢慢發生的,可以長達五年甚至十年。
作為投資人,你或多或少感受到企業基本面有些變化,但這些細微的變化又不足以讓你有足夠的決心去離場,於是上面的事情就發生了。
一家利潤每年增長5%的企業,股價橫盤十年,市盈率只是從16倍降到了10倍。一家利潤每年增長10%的企業,股價橫盤十年,市盈率只是從13倍降到了5倍。
一家利潤不增長,市盈率不增長,股息率6%的股票,橫盤十年,投資人每年的回報率只有6%。
這還只是利潤停滯和緩慢增長的情況,如果利潤下降,股價就不僅僅是橫盤了,是另一種俯衝式的價值毀滅。
文章開頭的兩張圖,兩只股票橫盤了十年(股價已前復權),我曾經熱情擁抱過它們。它們也有盈利的光鮮時刻,它們也曾被市場熱捧。至今它們也有誘人的股息率,也有熱衷的投資人。今天你也不能說它們沒有投資價值,過去十年的每一天它們看起來也有一些投資價值。
但當你把時間點串成時間線回頭去看的時候,你才會開始思考:我對它這十年的投資有沒有價值?我等它價值回歸等了十年有沒有意義?未來十年它會是什麼樣子?二十年之後我再回頭看,那時會有怎樣的感慨?我的所有等待值不值?
我曾經用了三五年的時間糾結、徘徊,最後果斷離場。我跳出了時間點,在時空中認真思考了這條時間線。
投資生涯短不過十幾年,長不過幾十年。在有限的時間維度裡,追求合理的資本回報是很有挑戰性的工作。你需要運籌帷幄,不斷調整你的策略和布局。猶如帶兵打仗,不求速戰速決,但也絕不能陷入漫長的泥潭。
過去十年,我的長期年化接近25%,遠超這些看起來很安全,實際上很雞肋的"煙蒂資產"。回頭來看,任何一天都是果斷離場的時機。
白天黑夜交錯,如此妖嬈婀娜,蹉跎著歲月又蹉跎了自我。
時光荏苒,有很多美好在遠方,不要等,等不起。價值投資
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2021-06-21 9:01 發佈
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