房價一再飆升 要怪錯誤政策操作

房價一再飆升 要怪錯誤政策操作
2010-03-07 中國時報

最近半年北台灣房價不斷飆升，已經使「買不起房子」成為庶民民怨之首。財政部國有財產
局為了籌措財源、彌平赤字缺口，又不斷標售精華地段的國有土地，迭創單坪價位新高，並
進而帶動週邊房地產行情。對此，土地銀行主管首先對國產局開炮，責怪該局帶頭售地之不
當。日前，行政院長吳敦義在答詢立委時已明確指出，將停止國產局的售地計畫。另一方
面，行政院也陸續規劃若干國宅，希望在林口等地以提高國宅供給的方式，縮小房市供需之
不平衡，以平抑房價、減少民怨。
行政院關心民怨、平抑房價的用心與反應，大家都看到了。但是諸如推出平價國宅等政策究
竟能否達成抑制房價的效果，恐怕還有探討的空間。在概念上，我們必須先理解造成過去半
年房價上漲的真正原因，才能確定政府政策是否對症下藥。
略知總體經濟學的專家都會同意，這一波北台灣的房價上漲與一九八六年類似，不是來自於
房地產市場本身，而是肇因於國內游資太過氾濫。當時，由於老美逼迫台幣升值，央行錯誤
地宣示「一天一分」的慢升策略，使得「購買台幣」成為穩賺不賠的最佳投資操作。於是，
外資大量湧入，兌換成台幣之後就在股市與房地產市場橫衝直撞，造成這兩種資產價格的飆
漲。
二○○九年外資湧入台灣的情況與廿三年前類似，只是原因有所不同。去年，台灣並沒有台
幣預期升值的背景，但由於國際金融市場極不穩定，許多台商都將在外地的金融資產變賣，
把錢匯回台灣以避風頭。另一方面，美國內地稅務局大動作要查該國公民在瑞士等地的銀行
帳戶，也使許多台裔美籍人士風聲鶴唳，紛紛把在瑞士、開曼、維京等避稅天堂的資金匯到
台灣。第三個可能造成資金匯回的因素，則是財政部的降遺贈稅政策。該部官員不斷向記者
放話，吹噓他們去年一月的降稅立法，為外資回台貢獻了許多云云。
資金回流為什麼會造成房地產價格上漲呢？這裡的學問並不高深，也是總體經濟學的普通道
理。一般而言，外資進入台灣後換成台幣，總是要做些投資，否則就只是不能獲利的呆錢。
但國內ＧＤＰ統計顯示，過去數年不論民間或政府投資佔ＧＤＰ的比例都大幅降低；二○○
九年國內投資僅為ＧＤＰ的十七％，與十五年前的二七％不可同日而語。在投資無門的情況
下，外資湧入就只能炒作資產。而由於黃金、原油期貨等資產價格決定於國際市場，無法炒
作，故游資唯一的宣洩出口，就是購買台灣的非貿易財，其中最大宗就是股票與房地產。一
九八六年外資大量流入造成當時股市大漲、房產狂飆；廿三年後，我們也看到同樣的戲碼再
度上演。
前述分析指出，北台灣房價上揚是外資大舉流入的結果，而外資流入背後又有三個原因：金
融海嘯、美國查稅、台灣降稅。世界金融海嘯與老美查稅都是操之於人，台灣無法改變；但
是要不要在外資洪流入侵的浪潮下再降遺贈稅、再火上加油，則是台灣政府可以選擇的措
施。
遺憾的是，我們的財長似乎沒有總體經濟的基本觀念，硬是要在外資潮湧的情境下為非貿易
資產價格上漲再添柴火。去年，財政部還自誇其降遺贈稅政策造成上兆資金回流；但到了今
年，該部一則為稅收不足焦頭爛額，拚命要變賣國產以增加區區三百多億的財政收入，另一
方面卻在販售市中心黃金國產的同時，招來「促漲房價」的罵名。
將財政部前後兩年的政策相比，大概所有人都會感慨萬千。整體而言，財政部在政策面搬石
頭砸自己的腳，卻也對當前房價高漲做出了極大的「貢獻」。就這樣，一手拉升民怨、另一
手試圖平抑民怨，唯獨對於租稅的扭曲與稅收的減損不置一辭。台灣房價何以「一再飆升」，
看看前述的政策操作，豈不是其來有自！