負債比增 營建股土地庫存埋地雷

要準備拋售了嗎????

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負債比增 營建股土地庫存埋地雷






這兩年營建股動輒賺一個股本的亮麗背後，事實上是建築在IFRSs（國際財務報導準則）新規定上，許多建案重複認列，真正能配到股東手上的，其實沒想像中多；且房市走了十一年多頭，現高處不勝寒，建商保留手上的現金，頗有未雨綢繆的用意。





十餘年房市多頭，營建股看似都賺得飽飽的，口袋夠深，可度寒冬；但這只對了一半，上市櫃建商這幾年賺了不少，但也配了不少現金股利，真正口袋「麥克麥克」的不是公司，而是大股東、董監事。主因是土地連年上漲，建商的原料成本也增加，如果說建商這幾年賺夠了，財務壓力不大，是似是而非的論調。

就以大型建商的興富發為例，去年底帳上未分配盈餘雖有一○二億元，但存貨也高達八○五億元；若說建商這幾年賺飽，其實多數是投資在土地上。以興富發來說，從二○○六年起，每年負債比就維持在七十％以上，僅有一年是六十九％，去年底為七十五％，並沒有因賺得多，負債就跟著減少。

連兩年不發股利的京城，去年底未分配盈餘為五十二億元，但存貨金額也高達二四○億元，去年底負債比達六十一％，是七年來最高；另，營建資優生冠德去年底負債比高達七十二％，創冠德掛牌以來最高紀錄，而冠德未分配盈餘僅有二十億元，但存貨金額高達二四二億元。

多年來的房市多頭走勢，讓每家建商都是滿手土地庫存，負債比大幅提高；萬一未來利率開始調升，房市寒冬來臨，投資人或許應該對現在高負債比的建商提高警覺。