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問了理專一些問題，理專給他的回答超過一般人的想像之外，因此激起我對這支連動債的好奇心，於是專程跑了一趟富邦銀行，要了一張這個連動債的 DM 回來研究，這支連動債的名稱叫做『鋼鐵之王』。
(這張 DM 你可以在各地富邦銀行跟理專索取，是公開資訊。)
研究了老半天，其實這支連動債連結的股票不錯，算是知名的上市股票，不過你可以把這三支股票代換其他股票也沒關係，例如綁中華電信、台灣大哥大跟遠傳電信，然後發行一支「電信之王」的連動債結果也一樣。
問題是出在規則，規則其實也沒太多問題，基本上只有兩個問題：
1. 風險過大
它是每季配息，配息的算法 DM 上面未註明，但是跟贖回一樣，都是以「表現最差股票」價格為基準，因此我們先不看配息，看兩年到期之後贖回會是什麼情況。
請參考 DM 左下角的贖回說明：
◎未提前贖回之到期情境：
1. 表現最差股票期末價≧期初價之[95%] → 取回本金+紅利配息
2. 表現最差股票期末價≦期初價之[95%]，且每日收盤價皆在其觸及水準[64%~66%]之上 → 到期保本，取回本金
3. 表現最差個股曾低於觸及水準[64%~66%]且其期末價＜期初價之[95%] → 依表現最差股票績效決定到期贖回金額
我把這張 DM 拿給好幾個同事看，沒人願意耐心看完這整張 DM，他們都說如果真的要買的話，會請理專跟他們解釋....
好吧，問題來了，它是以「表現最差股票」價格為基準，因此我舉個極端的例子，假如連動的三支股票 (上面提到，連結的股票不是問題，因此三支股票以 ABC 代替) A 漲到 200%，B漲到 200%，C跌到谷底剩壁紙剩 0%(-100%)，請問這支連動債的淨值是多少？
答案：0% (取表現最差股票計算，0%意思是血本無歸)
今天假設你看好這三支股票，各花 100元去買，同樣發生上面的漲跌情況，你賺或賠多少？
答案：A漲到 200% 賺 100，B漲到 200% 賺 100，C跌到 0% 損失 100，總共賺 100。
很明顯，這個條件很差，比你自己直接拿錢去買股票獲利還差。
ok，可是我覺得直接股票交易風險很大，我買連動債就是要風險小的金融產品啊。
那我們來看看這支連動債讓你賺錢的機率有多少，假設每支股票漲或跌的機率都是相同的 (我們永遠都不知道這支股票兩年後甚至明天的價格會漲還是跌，因此只能使用這個假設)，那麼以「表現最差股票」價格為基準，意思是說 ABC 三支股票都必須要漲才能賺錢，因為要最差的都漲了，其他兩個一定是漲的。
算法很簡單，2x2x2 = 8，三支股票各有漲跌兩種情況，總共會有 8種情況，如下圖：
只有在發生紅色格子的情況，恭喜你才會賺錢，其他七種情況都是算最差的，所以都要賠錢。
這種規則，粗估的機率是八分之一，換算成百分比是 12.5%，也就是說，你有高達 87.5% 的機率賠錢。(第二條有保本機制，但是這個保本機制必須在三支股票在兩年之內未曾跌到期初值 64% 以下，換言之，這三支不管哪一支只要兩年內跌過 36%，即使未來再回升都沒用，這支連動債保本機制就失效。任選三支股票在兩年內不可以有任何一支跌過三成六，常常進出股市的人都知道這機率有多少....)
2. 報酬過小
風險大不是什麼問題，做什麼投資都有風險 (理專在你賠錢的時候都會掛在嘴上的)，但是要有相對應的報酬，舉個最極端的例子，樂透中頭彩的機率是 0.000019%，槓龜什麼都沒中的機率是 97.0935%(比剛剛的 87.5% 還要高喔)，但是樂透的成本是 50元，頭彩可能是一億，換句話說，報酬可能是 200000000%，高風險換來的應該是高報酬。
合理的風險/報酬比該怎麼計算呢？最簡單的，我跟你用硬幣對賭，反面你要輸我 100元，正面的話，你要贏多少錢才合理？
我想應該多數人都能夠認同是 100元吧？
所以，二分之一贏的機率，贏到的報酬是二倍，那八分之一贏的機率，贏到的報酬要八倍，也算是合理的範圍之內吧？
但是請看
1. 表現最差股票期末價≧期初價之[95%] → 取回本金+紅利配息
假如真的那麼好運讓你矇到八分之一的機率，你的紅利是多少呢？最高 12%，也就是一點一二倍。
那位理專，你真的敢推薦這種賠錢機率高達 87.5%、報酬最高卻只有 12% 的連動債產品嗎？
賣這種連動債的銀行，你怎麼不提這個賠錢機率，卻只強調首季配息 6% 呢？
為什麼？
註：我個人是沒有買過連動債產品，不過這幾年來被銀行推銷不下百次，去銀行櫃台辦個手續櫃台小姐也會遞 DM 跟我推銷、理專更是三不五時打電話寄 DM，電子郵件更收了不少連動債的廣告。
老實說，我之前沒時間去弄清楚它，所以我也不可能去投資它，可是卻有很多人聽信理專的話而買下這種不平等條約的東西，我覺得銀行這個行業，已經失去了以前受人尊敬的地位了....
延伸閱讀連結：
連動債受害人自救會
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