傳統的資產類別關係在 2022 年逆勢而上
隨著時間的推移，大宗商品的任何回調都可能是一個買入機會
4 月，美元經歷了過去十年中表現最好的月份之一。貿易加權美元指數衡量美元兌六種主要貨幣的匯率。歐元是最大的驅動因素，佔 ICE 期貨美元指數(DXY) 的 58%。日元、英鎊和加元是其他組成部分。交易者可以通過流行的 Invesco DB 美元指數看漲 ETF（紐約證券交易所代碼：UUP）輕鬆玩美元。
在動蕩的宏觀背景下，美元在 2022 年飆升
我們的《全球跨資產市場監測報告》每週一上午都會發送一份關於忙碌一周前宏觀形勢的評論。隨著 DXY 最近觸及 2002 年 12 月以來的最高水平，投資者顯然正在為美元的相對走強做準備。歐元區繼續承受著飛漲的生產者和消費者價格，而日本也面臨著與中國的零新冠疫情封鎖措施相關的供應限制問題。相對亮點是加元兌美元——加元兌美元仍比 2016 年和 2020 年的低點高出 10% 以上。
對美元反彈持懷疑態度
我們的每週報告深入探討了美元突破 100 的情況，但也對 DXY 的關鍵 104 水平提出了謹慎的看法。強勢美元通常會對商品和美國以外的股票產生看跌影響。然而，最近情況並非如此。
到 2022 年，美元 ETF 上漲了 8%（外匯領域的一個重大舉措），而根據景順 DB 商品指數跟踪基金（紐約證券交易所代碼：DBC）衡量的大宗商品價格上漲了 35%，這是最好的一年曾經。大宗商品也是 2021 年最好的資產類別。
與此同時，儘管美元走強，但外國股票相對於美國股票持有自己的股票。截至 5 月初，除美國外的所有國家世界指數 ( ACWX ) 與美國總股市 (ITOT) 大致持平。
圖表：年初至今美元和 GSCI 商品指數
改變相關性
這對宏觀投資者意味著什麼？您必須始終適應不斷變化的市場相關性。雖然跨市場分析有經驗法則，但股票、債券、商品和貨幣之間的價格關係從來都不是一成不變的。今年違背了許多長期的跨市場準則。掌握最新的主要驅動因素是最重要的。
關注工業金屬修正
隨著工業金屬大幅回落，美元最近一次上漲。我們的每周宏觀主題報告深入探討了 GSCI 工業金屬指數在迅速攀升至歷史高點並隨後回落之後。我們斷言，在大宗商品的長期看漲週期內，這一經濟敏感領域的當前回調可能被證明是一個不錯的買入機會。不過，短期內可能會有更多下行空間，因為周期性增長恐慌仍然是一個很大的障礙。
底線：美元在過去六個月的大幅波動推動了許多宏觀趨勢。隨著美聯儲繼續快速加息，預計外彙和硬資產將出現更多波動。我們仍然看好大宗商品的長期前景。
