改善存放利差是千古難成的挑戰－沉著判斷才能打臉分析師

改善銀行存放利差是千古難成的挑戰，也金融股痛苦難言-沉著判斷（二）

股市是資產階級心理的集體反應，市場恐慌撲天蓋地，沒有一點好消息，全球財經電視台的主播強自鎮定才沒從椅子摔下，臉上一貫笑容看來虛情假意，沒有一絲撫慰破財投資人的溫暖，公司開始裁員，老闆早就盤算如何不僱員工，業務也能自來，當然趁機大開殺戒。

市場恐慌有時多餘，而且事後驗證憂愁是愚蠢的，2008年華爾街闖下大禍，市場崩塌，美國聯準會採行量化寬鬆貨幣政策，幾年後市場稍復生機，沒發現2008年大危機的末日教派不甘寂寞，又大肆鼓吹復甦隨時破滅。

2014年聯準會釋出物價上漲率達2.5％、失業率低於6.5％，量化寬鬆將逐漸退市，消息一出，市場擔心好不容易回魂的景氣受到打擊，股市又大跌，市場瀰漫恐慌，卻是最愚蠢的一次。

美國聯準會肩負全球經濟穩定運行重任，沒有理由把歷經數年才復甦的經濟再度打趴，量化寬鬆將逐漸退市的兩大前提是通膨與就業好轉，一看就知道是經濟已經恢復正常運作，雖然不是最低的買點，但也是很好的投資綠燈。

美國聯準會升息後，全球投資環境並未如恐慌預期惡化，反而走出一條坦途。

恐慌時有人說，行情不穩，先溜為妙，只是賣在低點，等行情穩住，末日教派沒了聲音，你才高價買回嗎。

沉著判斷能讓你保持冷靜，不受媒體恐慌的影響，低點不殺，確定緩步升息是全球經濟好轉的信號，反而是巴爺爺價值投資大膽買進的好時機，更何況明明是利多，卻被愚蠢嚇傻的恐慌。

美國聯準會升息、股市好轉，當時忙著電子股回魂走勢的分析師，跨界關注國內外利率走升對金融股是利多，因為利息收入增加、存放利差提高，算是業餘兼差、不入精髓的預測。

緩步升息是好事，但對家大業大的金融股微不足道，緩步升息代表穩定的經濟發展與健康的金融環境，這才是金融股的最大利多。

金融機構分為壽險、產險、銀行、票劵、證劵等，利率提高雖然有利壽險、保險的存款收益，但以國泰人壽2018年8月31日公布的資金運用表，總金額高達新台幣5兆5813億元，最大的運用在國外投資，高達3兆6811億，全部存款（應含所有幣別）只有755億，美元存款利率提高增加的利息收益與國壽的龐大資產相比，只能說是大象旁的花生米，大象要靠這個吃飽太累了，所以升息增加的利息對保險業獲利影響不大，只是打在腦部的安慰劑，讓金融股投資人一時喜悅而已。

保險業最大資金運用在國外投資，境內外股債市投資收益是營收最大來源，美國聯準會緩步升息初期引領全球經濟與金融環境正向發展，股市繁榮，這才是升息的最大利多。

國泰金控2018年11月9日發布10月業績，國壽稅後虧損6.5億元，這可是美國聯準會繼多次、今年九月再度升息後的成績單，利息收入的增加不敵貿易戰帶來股市波動影響股債市持股現值的減少。

分析師又說，利率提高，銀行存放款利差可以提高，銀行收益會增加，這是奇怪的講法，利率是資金的成本，升息使成本增加，如果放款利息不能增加，利差會降低，反而對銀行業者不利。

存放利差是台灣銀行業最痛苦的一塊，業界、主管機關都想改善，但所有任何要提高的想法只是奢望，金融機構太多，永遠有競爭對手提供更低的利率，優良客戶大家爭搶，甚至邊際客戶也在激烈競爭下享受沒有風險加碼的利率，包括金管會多年來要求銀行業不得惡性競爭，採取各種道德勸說、金融檢查，也無可奈何。

銀行企業金融部門如此，消費金融部門亦然，就在美國聯準會緩步升息、分析師看好台股金融業利多的同時，房屋貸款利率一降再降，顯示爛頭寸太多，銀行業競價大搶客戶，當然利差也下跌。

分析師說，銀行升息時可提高利差，這是沒參透金融業過度競爭的現狀，可預見的未來根本不可能，而金融業過度競爭風險極高，因為利差微薄根本經不起倒帳，遇到大災難都岌岌可危，穩定的經濟發展與健康的金融環境才是金融股的最大利多。

你若聽信分析師升息有利金融股而買進，也許保險業的金控業者股價因國內外股債市繁榮而上漲，但銀行業的金控股價不可能上漲，因為利差完全不會因升息提高。

台灣銀行業要改善利差是千古難成的挑戰，大家很難眼見成真，有人要炒這個議題，絕對不要相信。

2018年底將屆，杞人憂天者因天氣陰霾找事做，開始拿房貸寬限期做文章，稱三年寬限期快到了，將影響房貸本金還款，逾放可能增加、房市看淡，好像三年前的購屋者全是寅吃卯糧、工作朝不夕保的信用邊際客戶，這樣的分析忽略了一點，放貸寬限期行之有年，不是三年前獨有，或許三年前寬限期客戶比之前增加，但所有的客戶都經過各銀行所建立的徵審機制審查，不至於在三年後集體爆發信用危機，所以任何因此對金融股或營建股看壞的念頭都是沒必要的。

站在58台女主持人旁邊，雖然提出這看法的女士比較眉清目秀，但各位也要沉著判斷，不可因此看淡房市、銀行放款品質賣出營建股、金融股。

美國聯準會自2015年12月升息數次，預期2018年底又再升息，有人揣測台灣「有為者亦若是」要跟進，這些新聞製造人士還是專心目前一顆蘋果救不了台灣的窘困，明年經濟展望不佳、油價走跌、通膨消風的情況下，央行如何硬著頭皮伸出腦袋，刺探國內業界質疑升息時機如槍林彈雨般的攻擊，新任總裁還沒經過任何一次金融雜誌的評比，也經不起萬一出亂子的大禍，誤了歸咎經濟差是假新聞總統的連任，所以，就不要再瞎起鬨了。

沉著判斷讓你不隨波逐流，在亂世中保持清明理智，或許一時也不能免於市場恐慌集體奔逃的災難，但價值投資者一定要師法巴爺爺的智慧，尋找恐慌奔逃丟卸一地的價值物品。