一.資產負債表
1-1.約當現金由去年同期432億下降為302億，下降幅度 30%.
1-2.流動資產由去年同期898億下降為749億，下降幅度 17%.
1-3.資產總計由去年同期1362億下降為1116億，下降幅度18%.
變化較大者:
1-4.預付款項由去年同期51億下降為26億，下降幅度49%.可詳見備註，費用的減少主因來自行銷費用的降低，但不利於品牌價值。
1-5.不動產由去年同期179億下降為123億，下降幅度31%.可詳見備註。
1-6.負債比由去年同期50%上升為51%，變化不大，但是超過50就是不好!
1-7.應付帳款數據由去年同期297億下降為294億，下降幅度不大，但考量占整體資產比例，則是由22%上升為26%，詳見備註得知 .
二.綜合合併損益表
2-1.營業收入去年前三季合計959億，今年前三季合計559億，下降幅度42%.
2-2.行銷費用去年前三季合計139億，今年前三季合計67億，下降幅度52%. 我認為是虧損減少的主因。
2-3.業外收入去年前三季合計-18億，今年前三季合計38億，差了56億!
2-4.稅前淨損去年前三季合計118億，今年前三季合計72億，以比例來說都是-13%，也就是未好轉。
2-5.綜合損益率去年前三季合計-12%，今年前三季合計-17%，是更退步的。
三.現金流量表
3-1.本期很罕見的出現4億的呆帳，有兩種可能，一是產業或下游客戶經營出問題，二是怕有掏空嫌疑…有出現就是要提高警覺!
3-2.處分不動產31億，應該是美化財報，新聞說是活絡資產，實則變賣祖產。
3-3.營運流出現金去年前三季合計-91億，今年前三季合計-114億，下降幅度26%. 很糟糕，一直大失血!
3-4.折舊費用前三季合計19.6億，今年前三季合計14.1億，差了5.5億，下降幅度28%，原因須進一步分析。
3-5.買回庫藏股4億，我想這是股價沒破底的原因之一；另外未上市憑證持有32億，可能是豪賭VR產業，至於贏面如何，數字會說話!
3-6.投資活動淨現金入83億，其中處分待出售非流動性資產60億，比例過高嚴重掩蓋本業，除非公司改名 HTC Holding Company.
3-7.匯損14億，應是今年新台幣升值所導致.屬於一次性費用，不會經常發生.
3-8.期末約當現金餘額由去年Q3 432億，今年Q3 302億，差了130億! 而且今年還有投資收入80多億，照這速度，若本質無明顯改善，營運只能再撐2年…
四.其他備註
4-1.未上市憑證持有32億，屬高風險(也可能高獲利)之投資活動! 應是押寶VR相關產業。
4-2.帳齡超過半年之應收帳款金額達23億 ，亦有呆帳風險。
4-3.雖然營收比起去年大幅衰退，但存貨卻沒減少，有庫存跌價風險。
4-4. 105年9月成立HTC VIVE Investment ，看好VR的人可多留意。我個人是解讀香菇通常在朽木旁會生長的特別好~
4-5.專利權及商譽估41億，但這種無形資產基本上我是無視並扣回的。
4-6.應付費用的減少主因來自行銷費用的降低，但不利於品牌價值。
五.總結
5-1.Q3看似虧損減少毛利提升，但是實際是靠投資收入及減少費用支出的幫助，還是無助本業!
5-2.現金流持續流出，若無法改善遲早失血過多而沒現金可周轉.
5-3.假設扣除Google請HTC代工手機之收入，扣除變賣土地大樓設備之收入，扣除投資活動之收入，這張財報遮住公司名稱，價值值多少??
5-4. 本文主旨在於財報及基本面之良性討論，討戰文/葉佩雯及網路護衛軍請退散。
====================== 2016/Q4 ===========================================
一.資產負債表
現金：105年度為300億，比起104年度的353億，少了53億(-15%)!
應收帳款：105年度為159.6億，比起104年度的185.1億，少了25.5億(-13.8%)。
Goodness: 極樂觀的想法是已提早從客戶手上拿到款項，但機率很低.
Badness:很大的原因是營收衰退，造成應收帳款等比例的縮水.
存貨：105年度為141.6億，比起104年度的191.2億，少了49.6億(-25.9%)。
Goodness: 去庫存化成效有成，也避開存貨跌價的風險，若是原因管理造成，實則利多!
Badness: 存貨減少如此之多，假設不是管理精進；也有可能是對於未來接單備料傾向悲觀，
故保守應對。
預付款項：105年度為18.3億，比起104年度的44億，少了25.7億(-58.4%).
資產總計：105年度為1031億，比起104年度的1293億，少了262億(-20.3%).
負債：總計513.7億，負載比跟去年一樣50%，沒有退步
未分配盈餘：105為108.4億，比起104年度的217億，少了108.6億(-50%)，大退步!
照這速度，今年底就會把之前好不容易累積的未分配盈餘賠光了.
二.損益表
營業收入：105年度為781億，比起104年度的1216億，少了435億(-35.8%)，大退步!
毛利：，105年度為12%，比起104年度的18%，少了6%(-33.3%)，大退步!
推銷費用：由105年度為88億，比起104年度的174億，少了86億(-49.4%)
Goodness:短期節約營業成本
Badness:長期而言是廣告支出變少，業務薪資獎金變少，展示店減少，品牌價值衰退!
業外收入：105年度為40.2億，比起104年度的13.7，多了26.5億(193.4%)，大進步!
Goodness:短期業外收入狂增!
Badness:一般來說，除了金融股與創投公司，業外收入很難長期維持高成長，也掩蓋了本業的不佳.
本期淨損：105億，排除業外收入，應為147億，EPS還原後應為-17. 累計近兩年EPS為負36。
三.現金流量表:
折舊費用：105年度為17.5億，比起104年度的25.4億，少了7.5億 (31.1%)，大進步!
呆帳費用：11.75億，比起去年無呆帳，與Q3的4億，惡化幅度相當大，是嚴重警訊。
處分不動產與設備損失，105年度為31.9億，比起104年度的0.08億，多了31.8億!
非金融資產減損：105年度為20.5億，比起104年度的48.5億，少了28億，
Goodness:沒去年減損的那麼多
Badness:只要減損就是不好
應付帳款：105年度為33.5億，比起104年度的142億，少了108.5億(-76.4%)。
Goodness: 表面上看起來要付給供應商的錢變少了.
Badness: 有可能是營收衰退，加上對未來悲觀，造成應付帳款的縮水.
營運活動之淨現金流：105年度為流出96.1億，比起104年度的130.5億，少了34.4億(26.4%)。
Goodness: 燒錢的速度由原本只夠燒兩年，看來可以撐到三年(賭VIVE二年內會遍地開花)
Badness: 考慮到營收大減，營業費用大砍與賣不動產，這樣的結果依然不及格
四.產業簡述
手機業務:已從能與APPLE與三星競爭的台灣之光，
變成連二線品牌都排不上，全球市佔率歸類為Others.
VR業務: 去年一年只賣出16~43萬台，加上沒殺手級應用，以及不可能人手一機，故屬泡沫夢.
代工業務: 曇花一現，外加品質不佳與成本過高，連喝湯都談不上更別說吃肉了。
五.經營者特質
董事長誠信我想明眼人都知道…
總經理是炒股天王
亞洲區行銷主管說VIVE會取代手機與電腦
比較正常的高階主管也走了一票.
(有些話網路上不能說太明，免得被告…)
六.結論:
Goodness:
營業費用:-33.5%
折舊費用:-31.1%
業外收入:193%
Badness:
資產: -20%
營收: -35.8%
毛利: -33.3%
現金: -15%
推銷費用: -49.4%
呆帳從無到11.5億
淨現金流:-26.4%
連續兩年的每股盈餘都虧掉1.5倍股本(還原業外與賣資產後EPS:-36)，
股價居然還有80(法說會隔日2/15盤中價)，對於價值差異投資者來說，真是誘人的標的阿!
息
面就夠了嗎
