9/18聯準會調降雙率之探討

9/18聯準會調降雙率之探討
分類：版主碎碎念
2007/09/19 12:33
9/18聯準會調降雙率之探討

　　昨夜凌晨FED終於宣佈分別調降核心利率及重貼現率各2碼。原先版主推測最多只會降一碼，理由是因為通膨並未有效受到控制，然而昨晚卻公佈了一項重要的經濟數據："美勞工局公佈指出，美國8月生產者物價下跌1.4%，為去年10月以來最大降幅，相較於7月增幅0.6%；此外，去除食物和燃料成本的8月核心物價上漲0.2%，相較於7月增幅0.1%。"
　　由於隔天還得早起上班，版主並未像有些投資人一樣等待FED公佈利率政策。不過當時看到此一數據，大概得知FED降息的可能性是跑不掉了，只是會降多少？至於重貼現率的部份是肯定會的。然而早上得知FED一次降息2碼，對大部份投資人眼中或許值得慶祝，但對其他投資機構而言並不是一件好事，包括我自己。（例如雷曼昨晚就曾批評FED的作法）。
　　到底FED是為了什麼而調降利率？又為什麼一次調降2碼？我認為原因有下：

　　1.核心通膨已受到控制（尤其昨晚公佈的生產者物價指數）
　　2.雖然次級房貸實際影響不大，但FED不願再注入龐大資金來穩定投資人信心。
　　3.FED希望美國經濟能夠軟著陸，在降低通膨的情況又不影響經濟發展。
　　4.FED日後將會暫時維持利率不變，靜待通膨變化而定。
　　5.一次降息2碼原因並非經濟大幅衰退。
　　6.FED不希望投資市場的恐慌擾亂金融市場應有的秩序。

　　以下是FED利率調整情境分析圖：

　　由上圖可很明顯得知FED選擇了C方案，而長期的空頭總是在短暫的股市歡愉之後才會發生，這也是我們不願見到FED這麼做的原因，但Bernanke似乎有更多的理由而做了這個決定。

　　以下是Libor利率與日圓走勢的關係圖：

　　下圖是ISM指數與美FDTR利率的關係：

　　由上圖可知，其實ISM指數並未差到需要降息的程度，而通貨膨脹卻沒有顯著的受到控制（或許短暫是有的），因此我們認為目前並不是一個絕佳的降息時間點。

　　綜觀以上數據可得知，Bernanke在這時間點一次調降2碼，是具有遠見的策略（就如同昨晚Greenspan表示：FED做出降息2碼的決定，是需要相當大的勇氣！）。由於目前看起來CPI降幅超乎預期，而核心CPI也受到良好控制，因此短暫的調降利率應不致於讓通膨大幅上升，也可立即解決次貸的恐慌問題，這是很聰明，也很需要勇氣的做法。因此我十分欽佩Bernanke的遠見，看似簡單的降息舉動，卻有如此深遠的涵意。
　　至於美國經濟及令人頭痛的CPI會有什麼改變，我想日後的各項經濟數據，將成為重要的參考指標，投資人應密切留意。

by Steven
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