Glaucus在前幾個月放空了F-再生（1337），當時使多家F股的股價大跌，雖然現在逐漸趨於平靜，然而某些F股的資本運營狀況仍舊存在著大量的水分。
譬如，F-金麗（8429）很可能就是一個繼F-再生之後值得懷疑的典型例子。公司在民國101年（即公元2012年）12月20日上市，當時每股發行價為70元新台幣，主營產品為鞋類及休閒運動服飾，主要廠房及銷售市場皆位於中國內地。
1. 疑似稅籍資料造假？在F-金麗公開說明書內，中國大陸境內共有2個子公司，分別是金蘋果（中國）與愛奇（福建）鞋塑，其中只有坐落於福建省晉江市梅嶺街道雙溝工業區的金蘋果（中國）才是其主要生產製造廠房。如各位能翻看金麗在民國100年（即2011年）的財務報告，可發現其報表上的所得稅費用是新台幣146,506仟元（折合人民幣約3,000萬），但同年在中國福建省晉江政務網上梅嶺街道工委、梅嶺街道辦事處【關於表彰2011年度納稅先進企業的決定】的公告顯示金蘋果（中國）2011年繳費約在人民幣500萬至1,000萬的範圍內，為何財務報表的數據與政府官方數據有如此之大的差距？
2. F-金麗自101年底正式上市自現在上市時間大約1年半的時間，皆連續派息，而且每次都派較高的股息：101年派息新台幣4.3元，102年派息新台幣3.95元。在眾多投資者都喜笑顏開的同時，我們同時能看到：金麗在101年底IPO，發行13,441仟股，每股股價70元，籌資9.4億新台幣；在緊接下來的102年又發了無擔保可轉換公司債，籌資12億新台幣，投資者頭腦中是否會有一個疑問：金麗近年派發的高額股息是否全部都來自於公司自身的盈利？亦或是部分或全部來自于IPO及可轉債的資金？
3.雖然大股東頻頻說其業績亮眼、股價委屈，但我們能看到的是：大股東頻頻轉讓股權（包括可轉債）。金麗股價從102年（即2013年）12月底攀上新台幣124元的頂峰后，一路逐漸震蕩下滑，至今股價已跌至77元，已跌價三分之一，結合近一年的股價走勢圖，持有公司36.91%股權的大股東萬龍（亞洲）則非常及時的在102年的12月、103年的2月及3月分別進行了大手筆的申報轉讓，趕在4月份的第二波跌幅到來前，在較高的價位共處理掉1萬2千張的股票。如果大股東對公司未來前景充滿信心，又為何需要頻頻進行鉅額交易、發售可轉債來出讓股權？
4. 亮眼業績是真是假？金麗的主營業務為休閒鞋及運動休閒服飾，業績表現遠比在台灣、香港上市的一般同業突出。用2013年的全年業績做一個比較：其淨利潤遠超於在台灣掛牌的知名服飾品牌，如：麗嬰房（2911）、滿心（2916），與其最接近的F-淘帝（2929）的淨利潤率也只有15.12%（並且主要廠房也設於大陸），而金麗2013年全年的淨利率達到18.45%；雖說金麗的“農村包圍城市”、“接單生產”、“出貨賣斷”等一系列的經營方針與一般的台灣服飾廠商的運營方法有所區別，但此法在中國內地卻較為常見。許多內地的服飾廠商也運用類似的方法鎖定成本，但即便是與中國國內的運動休閒服大廠相比，也只有中國內地最大的安踏（2020.HK）的淨利率能勉強與金麗匹敵，達到18.26%；中國的另一老牌名企李寧（2331.HK）2013年淨利率為負數；361（1361.HK）也只有不到6%的凈利潤。金麗的品牌知名度不過爾爾，無論生產規模或產品質量皆與同業齊平，為何它能獲得如此高昂的利潤？看一看最近由於老闆捲款跑路而陷入“欠債門”的男裝品牌諾奇（1353.HK），主營產品同樣為休閒服飾，廠房也設在晉江，在中國內地著名電商網站淘寶網上的品牌排名也遠高於金麗旗下的品牌，其2013年的淨利率也不過11%而已……
故我懷疑F-金麗的股價仍舊存在水分，投資者逢低入市時應小心謹慎。
