上週股市大跌原因有二首先是宏觀經濟還沒有見底,產能過剩情形仍嚴重，其次是人們對於管理層政策的預期落空，兩個主要因素的影響導致市場觀望氣氛濃厚
1.首先是收緊流動性,目的是打擊影子銀行和無效的信貸,目前中國政府已經採取措施打擊虛假商務發票和理財產品，這很可能意味著流動性將進一步收緊。
2.一個月後李總理就提出保底說.意在保住最低發展情形下進行改革
3.在7/20又取消貸款利率下限能夠強化金融對實體經濟的支持作用，但實際效果可能並不明顯，一方面因為中國大部分貸款利率實際上都高於基準利率，更糟糕的是，此一政策最大受益人可能是大型國有企業和房地產開發商，而這些企業恰恰是造成部分行業產能過剩的罪魁禍首
4.近期中國通過鼓勵人民幣跨境貿易結算促進人民幣國際化的舉措就帶來了副作用，這為通過在香港開具虛假貿易發票進行大規模匯市投機和虛假貿易提供了方便,造成了外貿虛假順超印象和反收緊的效果。而且，這種人民幣套利交易還獲得了另一項放鬆監管措施的幫助——通過理財產品促進利率市場化的舉措。理財產品回報率比銀行存款利率要高,這又在打擊理財產品中留出一個後門。
5.儘管如此，中國似乎仍將推進改革進程。上周中國宣佈上海成為自由貿易試驗區，承諾進一步放開利率和外匯市場。設立自由貿易試驗區可促進跨境商品和資本流動。第二個後門又敝開
6.上週五，中國還把人民幣合格境外機構投資者計畫(RQFII)擴大至倫敦和新加坡(之前只限於香港)，還增加了RQFII投資額度。
這中間我們感受到李克強的政策混亂,一方面收緊流動,但一方面放開利率下限和跨境結算鼓勵了理財產品和投機,一方面避免產能過剩,一方面鼓勵國企借貸,我們很懷疑的是這些政策能並存推行嗎? 調結構說白了就是要讓企業整併或破產,否則結構問題很難調整奏效,麥格理(Macquarie)的描述可能更加貼切——中國將在改革和微調的混合形式下摸索前進。上周，該行把中國2013年經濟增長率預測下調至7.3%，2014年的下調至6.9%。
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