外資券商的套利進行曲：元太可轉換公司債與借券市場的唯美陰模論

國內的融券放空市場一直都是散戶的獲利方法之一，當股價趨勢向上就利用融資槓桿買進讓獲利倍數，趨勢向下依舊可以融券放空，保持獲利，但是要漲跌掌握精確來去自如卻是不容易。

另外有一種保證獲利的就是利用可轉換公司債來套住獲利，因為可轉換公司債顧名思義可以讓公司債轉換為股票，當差價出現了，就可以在市場放空套利，然後執行轉換的股票再現券還給證券公司，這樣確實可以保證獲利，就算差價不多，但是市場確實有一票人靠著這樣的獲利模式穩定獲利著。

若是發行券商可以配合公司派發行那就更可怕了，因為轉換張數與價格是要依照市場一段時間的平均值來設定的，例如可轉債發行25億元，價格是100元，也就是發行金額固定，這時候把發行可轉債的總張數除以市場價格就會得到轉換後的股數，發行25億元的可轉債就會有兩萬五千張可執行轉換，但是轉換價格是要依照市場價格，假設20元好了，那就要把100元除以20再乘以2,5000，這時候轉換後的股權會由2,5000*5=12,5000張，真的很補，公司派可以這個方式把股權奪回，萬一有市場派想要搶占經營權，台灣的市場，一年都會有幾次的演出，我就不多描述，所以當把價格壓低後，可轉換的張數會越多。

你可以發現基金經理人都是很年輕的，想知道為什麼嗎？因為都很早就退休了，近來有不肖的基金經理人利用職務之便亂搞政府基金便是一例，政府要不要管呢？其實一直都有在發生，只不過是有基金經理人太急了，太歲頭上動土，想要幹一票就退休，哪知就這樣子爆發了，細水長流就不容易被發現，鯨吞是容易出事的。

說了這麼多，那麼現在市場有正在進行的可以觀察練習的嗎？有的，正在演出的元太(8069)，且聽我細細說來。上個月元太說要發行25億元的債券，然後價格就一直落底破底，簡直就是殺紅眼，應該有散戶被抬出場吧！若是你是用融資買進，那真是淒慘了，我能瞭解哪種斷頭被抬出場的感受，其中有多個外資順勢調降元太目標價，甚至有調到18元的，現在也已經來到，但是有個券商還是持續賣出元太，只有一個券商，那就是瑞銀證券，這是一齣精采好戲，所以才來與你分享，看看戲無妨吧！10/11開始被大幅賣出到現在已經累計49,919(外資部分)，若是三大法人加計那有54,425張，總共32個交易日，元太股價從33元被摜壓到低於淨值21元，其中賣出大部分都是瑞銀證券單一券商貢獻的，估計約有近四萬張，何以瑞銀敢這樣子賣超，難道不怕公司派眼紅聯合市場派大戶軋空嗎？四萬張的借券放空要在市場中回補應該不容易吧！除非有可轉債可以轉換後直接還券，這很難說拉，我也說不準，就是猜測囉！劇本就演到這了，也只能看圖說故事，會不會有軋空行情，或者瑞銀繼續借券賣出，演出多空對決，反正就是很精彩的戲，大戶坑殺散戶，一定要接著看下去。

假設瑞銀持續殺低價格，那麼可轉換股數越多，那麼把借券還了，若是多出來的股數應該都可以算基金經理人的獲利吧！這樣子幹一票真是高手，難怪基金經理人都可以早早就退休了，只要不被爆料嘿嘿。

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