原文連結：http://windfinance.blogspot.tw/2012/06/may-2012.html
證所稅議題發燒，加上歐債風暴紛擾，本月初台股成交量屢創新低，單日成交金額甚至不滿五百億；然而，國民黨團在月底推出對投資人較友善的證所稅版本，台股立即大漲反應，似乎暫時將歐債風暴拋諸腦後。
這種不理性的現象，就像是瘋瘋癲癲的精神病患，讓我想起葛拉漢所說的「市場先生」：
「市場先生」是你在一家私人企業的合夥人，每一天，他都會風雨無阻地現身，表示願意按某個價格收購你的股份，或是將他持有的股份賣給你。
儘管你和「市場先生」共同擁有的企業體質很穩定，但「市場先生」提出的報價卻一點也不穩定，這是因為「市場先生」罹患了無可救藥的精神病。有時候他心情很好，就只會看到對合夥企業有利的因素，並描繪企業未來的發展前景，此時他會提高報價，深怕你會買走他持有的股份；有時候他心情不好，就會只看到不利於合夥企業的負面因素，幻想未來將會發生什麼危機，並提出極不合理的低價，以免你將股份賣給他。
此外，「市場先生」有個可愛的特點，就是他完全不介意被冷落。即使你對他不理不睬，隔天，他還是會提出新的報價，讓你決定是否要跟他交易。也就是說，「市場先生」越是躁鬱，情況就對你越有利。
本月的台股，就像是這位躁鬱的「市場先生」。任何人都知道，經濟環境不可能在一個月內發生重大改變，但台股指數卻呈現戲劇性的走勢。當「市場先生」發病時，我們可以選擇不予理會，也可以選擇佔他一些便宜，但千萬不要選擇聽從他的建議，也不必試圖歸納出他的行為模式。
請務必謹記，「市場先生」對你有幫助的地方，是他的錢包而非腦袋，我想任何正常人都不可能會聽從躁鬱症患者的指示，也沒興趣研究精神病患的行為模式，是嗎？
本月傳出私募基金凱雷有意出售大眾銀持股，市場傳出富邦金、元大金有意接手，但沒多久就宣告破局，不少投資人在這次併購謠言中慘遭套牢，我也親眼目睹身邊的朋友吃到悶虧。
回想去年，聯發科宣布將以 1：3.156 的換股比例合併雷凌後，聯發科與雷凌的股價之間，一直存在 5 % 左右的套利空間。也就是說，投資人只要先放空聯發科，再買進等額的雷凌，就能在無風險的情況下獲得約 5 % 的利潤。
當時，許多投資人反應，放空風險太高又太麻煩 (當然這種套利手法是幾乎沒有風險的)，不願意從事這筆交易；然而，在這次大眾銀併購謠言中，連換股比例都還沒公佈，投資人卻敢貿然投入這樁八字都還沒一撇的併購案，實在令人匪夷所思。
難道，在投資人的心目中，根據理性分析所從事的套利交易，比隨意押注籌碼的賭博行為更具風險嗎？
另一種極端，是有些投資人開始思考「避險操作」的可能性：他們運用選擇權建立沖銷部位，假使指數持續下跌，選擇權部位將會獲得暴利，彌補現股的損失；假使指數上漲，選擇權部位全數賠光，也只會侵蝕現股帶來的部分利潤。
表面上看來，這種操作手法似乎是風險小、利潤高；但在我看來，只會踩煞車的的賽車手，是不可能在車賽中得到冠軍的。當然，投資人不一定要參加車賽，找個幽靜的地方栽植樹苗，也是很不錯的選擇。
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