熊市絶非鐵板一塊
2011年07月03日 17:58
導讀：目前，距離股市2007年10月9日的史上最高點已經過去了三年半，而大多數主流指數距離當初都有相當的差距，但是投資通訊專家、 MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)卻發現，情況並沒有想象的那麼糟糕，因為主流指數未必能夠體現市場的全面性和複雜性，投資者即便在熊市當中，其實也是有機會的。
以下即赫伯特的評論文章全文：
現在，到處都可以看到年中記分牌，告訴我們股市今年前六個月當中有了怎樣的表現，但是我們最好還是把它們忘記吧。
真正值得我們關注的是更重要的記分牌，告訴我們現在相對於2007年10月9日股市高點時究竟是處於怎樣的位置。
當然，主流市場指數所描繪的，當然是一幅相當灰暗的畫面。道瓊斯工業平均指數距離史上最高點還有大約12%的距離，而標準普爾500指數則和當年相比低了近16%。
可是，如果我們將視線轉向市場的其他地方，我們所看到的就是一幅完全不同的畫面。事實是，大多數的個股，現在的價位都要高於2007年10月的水平。《赫伯特金融摘要》追蹤的的大多數顧問表現是如此，國內股票共同基金的表現也基本是如此。
換言之，哪怕我們不能說現在已經走到了2007年10月的水平，應該也已經想去不遠了，很快，處於當年水位之下的投資者就要屬於絶對少數了。
為什麼那些重要指數所描繪的，居然是那樣一幅不完全的，或者說是簡直就是扭曲的畫面呢？這是因為，它們代表的是大型股票，而在過去幾年當中，大型股票恰恰是表現最為糟糕的板塊之一。
我們可以來看看指數提供商威爾夏所計算的各種不同指標的表現。從股市2007年10月9日的史上最高點到上周三收盤，威爾夏美國大型股票指數的跌幅超過8%。相反，威爾夏美國中型股票指數卻上漲了11%，小型股票指數也上漲了10%以上。
我們也可以換個角度來觀察，甚至可以得出比前述威爾夏指數之間比較更直觀的結論。比如威爾夏5000指數，這是以美國全部上市股票的總價值彙編而來 的。目前，計入股息再投資因素，該指數較之2007年10月低了近7%。可是，如果我們將其中是指最大的500支股票排除出去，則剩下的威爾夏4500指 數實際上是比當初高了6.1%。
事實上，我所追蹤的大多數顧問當前的表現之所以要好過三年半之前，非大型股票的相對強勢是非常重要的原因之一。與投資世界當中的其他人相比，投資通訊的編輯們往往更加傾向於關注那些較小的股票。
在《赫伯特金融摘要》的視線之內，表現可以回溯到2007年10月的投資組合總計有402個，而在這些投資組合當中，225個5月底時的價值要超過當初市場峰值的時候，這一比例大致是56%。
在美國國內股票共同基金當中，雖然位於水面之上者所佔據的比例雖然也不小，但是確實沒有投資通訊那麼高。這是很容易理解的，因為由於流動性的關係，大多數共同基金都會選擇避開那些市值最小的股票。
根據上周湯森路透旗下理柏發布的一份報告，那些表現可以回溯到2007年10月的美股基金當中，截至5月底，45%的狀況要好於當初的市場最高峰。
從上面這個故事當中，我們可以得出一個重要結論：所謂熊市，其實並非鐵板一塊，哪怕是2007年10月到2009年3月那種至為嚴酷的熊市也不例外。 我們需要將這一點牢記心上，尤其是我們未來遭遇又一次熊市的時候，只有這樣，我們才能夠確保自己不被恐懼壓倒，而能夠去建設性地思考，去尋找那些可以超越 市場整體趨勢的板塊。(子衿)
