謝國忠:冰水煮大閘蟹 中國房市將走空五年

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中國知名經濟學家謝國忠近日在《彭博社》發表文章「中國房地產的崩盤，已變形為洩氣的緩跌」，他認為現在中國的房價已經觸頂了，今年內它將緩慢下跌。或許到了2012年，當人民幣升值的預期反轉而引發資金外流時，房價將快速洩氣。

他巧喻目前的中國房市投機客，就如同正等待被烹煮的大閘蟹。他說，在烹煮大閘蟹之前，要先將它們放入裝滿冰水的鍋子中。大閘蟹會覺得似乎又回到湖裏面，感到很舒服。

然後，你再將沉重的鍋蓋蓋上，開始加熱。你會聽到它們掙扎的沙沙聲，越來越激烈，然後慢慢變小聲，最後寂靜無聲。一段時間之後，你把鍋蓋掀開，金澄澄的大閘蟹映入眼簾。將之沾醋，再配上薑絲，便是一道美味的佳餚了。

謝國忠認為，中國房市將走五年空頭。大都市的平均房價將腰斬，或許下跌更多。土地價格的跌幅會更深，泡沫吹最大的浙江省都市地價可能會跌掉80%以上。

多數的泡沫會在一次暴跌中破滅。1997年香港房市泡沫破滅，當時外資撤出推升利率，投機的空氣一次洩盡。2000年網絡泡沫破滅時，許多初次公開發行(IPO)的公司籌碼閉鎖期結束，潛伏的賣壓驚醒投機者。2007年美國房產泡沫破滅，當時次貸賭盤的合約到期，但投機客無法應付如此龐大的現金需求。

有些則是每天慢慢地洩氣。1990年代日經225指數歷經兩年大多頭後崩盤，後來的20年平均每年跌8%。台灣早期的情況也與日本很類似。

謝國忠分析，當前的中國泡沫是被快速的貨幣擴張，以及2007年初開始對人民幣升值的預期心理所吹捧起來的。不過，近期的開發案讓他改變想法，他說:「我覺得泡沫不會突然破滅，會慢慢洩氣。」

先前他認為，中共當局會在第四季鬆綁信用緊縮的政策，讓房價再次飆高，那麼這個超級大泡沫就可能在2011年下半年或2012年破滅。然而，中共當局並未鬆綁第二、三間房貸的信用管制，這導致投機客動物的本能不會被激發，房價也不會再創新高。

謝國忠風趣表示，人民幣升值的故事很像是一場脫衣秀，等待多年沒有看到實質成果後，避險基金可能就會落跑。他認為，目前中國的空屋超過2千萬戶，投機客未來幾年可能會變得更窮甚至破產。