mflym wrote:
那指期，已經比1/3...(恕刪)
主力一定不是看上一根小香腸來嘎我的。
XD
只是何時才能真正結束呢？
短期經濟衰退，市場可以接受，但若成為金融風暴？
先前提到REITs，其實要先解釋清楚...REITs 有兩種：
1.基金投資房地產，再將收益分配給投資人，這是eREITs(權益型)。
2.基金投資房地產相關證券，主要是MBS （Mortgage-Backed Securities），或直接買進房地產公司發行的債券，這種稱為mREITs。
這次的問題出在mREITs。
市場穩定的時候，mREITs募了100億，拿100億投資MBS或債券，把收到的利息扣掉管理費用後發給投資人。
聽起來就跟商業銀行借短期資金投資長期的模式差不多。
重點是...MBS沒有鉅額倒帳，或是罕見的長短期利率反轉(倒掛)，持續的現金收益應該很穩定。
理論上是這樣沒錯，但理論終究是理論，實務上當然不是這樣。
mREITs管理公司為了提高投報率，會質押MBS、周轉更多錢，用來買更多MBS，一直循環下去。
簡單來說，就是拉高槓桿率（Leverage Ratio，總負債/總股東權益）。
指標的兩檔公司，MFA槓桿率是3.01，IVR槓桿率是6.62。
mREITs平均槓桿率約為5倍，至於eREITs最多2倍。
這波疫情造成金融市場下跌，油市同步重挫，迫使產油國砍部位換現金，引發資產管理公司跟砍的雪球效應。
結果，不管債券評等是投資級還是垃圾級，不管是避險性還是高風險資產，價格全面都急速下挫。
重災戶就是高槓桿的mREITs。
面臨融資追繳，也就是交易對手要求公司要補更多的MBS，否則就直接把部位砍掉。
另一方面，mREITs本身或交易對手快速賣出部位，只會讓資產價格進一步下跌，引發更多人被迫跟進，最後變成一個惡性循環。
眼見苗頭不對，Fed緊急降息，推出無限QE...為了讓市場恢復流動性，避免惡性循環把市場拉進無底洞，最後藥石罔救。
若無限QE無效，下一波救市方案就是修改會計原則。
允許公司投資部位可以有條件、不適用市價評價跌價損失（mark-to-market），甚至要求交易商放寛融資追繳的比例。
不過，看看目前的美股...應該暫時不需要這招了。
總之，知己知彼、百戰不殆。
與您共勉...
禪苦的邊際，只見不語的無垠‧‧‧走著。
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