特別是線上遊戲產業:
* 沒有存貨壓力 (儲值卡有既定的會計原則，會反映在財報上)
* 營收直接來自消費者，收的都是現金，沒有被倒帳的風險
* 主要成本是人事成本，不受原物料價格動影響
* 技術密集度高，對競爭者形成相當高的進入障礙
* 市場需求主要與產品本身相關 (創意及遊戲性)，與景氣循環相關性少
* 相對於其他軟體產業，完全不怕盜版 (BSA 調查，2008 全球軟體盜版率 41%)
簡單來說，這是非常具有代表性的知識產業，而且已經發展出相當有效率的商業模式。
這也是 2000 年網際網路開始泡沫化，線上遊戲產業卻反而一年比一年成長的緣故。
台灣幾家上櫃的遊戲公司，長處都很明顯:
網龍，宇峻，大宇資，昱泉主要是研發。
智冠主要是通路。
橘子，華義主要是代理。
鈊象是機台。
研發型的毛利最高，所以享有最高的本益比，是很正常的。
網龍靠線上遊戲起家，獲利能力最強，已經是公認的龍頭。
宇峻是後起之秀，也用業績證明了線上遊戲產業在台灣，還不算太「擁擠」。
大宇資是老字號，但是切入線上遊戲時間最晚，產品也少。歷經減資、和信入股之後，未來也許有浴火重生的機會。
昱泉呢？號稱以 3D 技術見長。但老實說，3D 技術滿街都是，連免費的都有。
花費上億元研發出來的 3D 技術，對消費者的吸引力，可能顯示卡廠商推出個新顯示卡，就輕易的抵銷了。
我看不到這家公司在競爭策略上，有和其他三家競爭的實力。
處分中國子公司，為第一季帶來超過 20 元的 EPS，聽起來很誘人。
但這是否表示，公司對中國市場失去企圖心？
短線的飆漲，很明顯是人為炒作。
投資股票如果是想從人為炒作中去獲利，不是不可能。
但那種行為叫做投機。
投機就要有蝕把米的打算。因為你的對手也都是有自信手腳能比你快的人。
打算抱到 300 元？
我完全不清楚 300 這個數字是怎麼算出來的。
我看到這家公司淨值是每股 37.7 元。
即便處分子公司的 21.25 EPS 一毛不少的加上去，也只有每股 58.95 元的價值。
台灣的線上遊戲市場已經趨近飽和。
想要賺錢，必須從「別家公司」搶走他們嘴邊的肉。
昱泉在這方面的能力，表現並不突出。
幾年來它的營收都是平平, EPS 很少超過 1 元。
中國是線上遊戲產業的新大陸。
中國相對資訊封閉的社會，以及僵化的教育方式。
我相信台灣的遊戲研發公司，所推出的產品在中國是有競爭優勢的。
但是昱泉竟然把在中國的研發團隊給賣掉了。
也說不定昱泉的經營團隊是獲得了甚麼葵花寶典，欲練神功，必先自宮。
但是從一個理性投資者的角度看來，怎麼看這家公司的股票，都沒有 300 元的價值。
就算主力吸光了所有籌碼，天天打手槍，左手賣給右手，自 high 到 300 元。
你會希望把這 300 元的昱泉賣給誰，好讓你實現獲利呢？
蘿蔔頭 wrote:
所以網龍，宇峻，大宇...(恕刪)
其實大宇切入線上遊戲時間遠早於其他公司, 當時的宇峻跟網龍都還只是名不見經傳的小公司
罷了.. 現在會下來,不是因為切入慢 , 僅是他們企業本身內部的問題, 台灣別說 ,前幾年光大陸
網星就賠了幾億, 投資失利, 內部專案時程控管差, 才會落的現在淨值不到三塊的地步,
另外, 大陸在中國政府強力支持下, 其實大陸的網遊產品已經不輸給台灣 ,加上執照限制,在地推
廣等問題 .. 台灣企圖進去營運撈錢的廠商才會去一家撤一家, 通通回防改為授權大陸營運商營
運 ,
買不買看個人, 但要是我? 現在我不會進遊戲股 , 要買也不會買大宇,昱泉, 華義之流 :P
(題外話，這條腿據說跑到橘子去了)
軟體公司最大的資產就是人。
每個人的出走，都相當於減損一部分這家軟體公司的戰鬥力。
中國市場的想像題材，應該是這波遊戲類股飆漲的主要原因。
可見度最高的就是網龍。
網龍搭上盛大，給人的想像空間非常大。
中國一堆遊戲公司跑到 NASDAQ 上市，有人就在比較說台灣的遊戲公司本益比太高。
問題是中國那些在 NASDAQ 上市的「遊戲公司」都是以代理為主。
像是九城這種營收九成都來自代理魔獸的公司，也被稱為遊戲公司。
代理遊戲的公司，本益比被拿來和有自主研發能力的公司相比，是很明顯的錯誤。
並不是說代理遊戲的公司獲利能力不好 (其實毛利比較低也是事實), 但是他們的差別就像 IC 設計公司和 IC 製造公司一樣，股價自然會有所不同。
有自己開發遊戲能力的公司，相當於有「創造市場需求」能力的公司。
其間的差別，就好像 Apple 和鴻海。
Apple 有能力創造出 iPod, iPhone,
鴻海只能被動的接訂單賺辛苦錢。(雖然比起其他接不到訂單的公司，鴻海算很強了)
好比這次九城的魔獸代理權被網易搶走, 股價就立刻重挫。
相對的，網龍就沒有甚麼代理權被搶走的風險。
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