照過去經驗，當經濟暢旺、國泰民安，通常是美元貶值、新興國家升值，而一旦有股災等不確定因素，美元、歐元、日元等貨幣，會成為避險工具。但是2022年卻的暴力升息，卻讓和上述經驗有一點不同。暴力升息當下，美元是上升的，台幣貶值。照理說一旦暴力升息結束，市場回復平靜，台幣也該升值了。但是2022年之後卻發生了完全不一樣的走勢，美元的利率實太高太美，一堆想避險的也轉進美元。大家都認為持續的高利率應該會讓經濟下行，但是過去3年不止沒有，經濟暢旺。美股更是漲最兇的地方，資產轉進美元成了顯學。以我個人投資的外幣為例，主要是美元、日元、印尼盾。美元的利率居然只比印尼盾低一點，而日本、台灣、印尼又刻意的壓低匯率，形成了沒有風險、美元卻高漲。
你說上述經驗失靈了嗎？也沒有，過去三年資本市場平靜無波，歐元和日元等傳統避險貨幣被拋售，尤其是日元這種原本早就該升的，失望賣壓更是一波接一波。其它新興市場貨幣，也不是沒有任何反應，像印尼盾對台幣有來到1:475(今天是1:502)，是台幣太平靜無波。但是美國持續的高利率反而成為最重要的因素，印尼盾、馬來西亞令吉年初都有很重的失望賣壓。而日幣和歐元在這波股災，反而替代美元成本避險貨幣。
所以新台幣在這波股災不是完全沒機會，只是過去三年最大的因素還是美國的高利率，高利率和股災一加一減，基本上就是不會動，看今天的新台幣走勢，差不多就是這樣。
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