指數投資與資產配置 (第50頁)

ayz847

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491樓

2018-11-23 16:24

qena wrote:
外資大量賣出0050給卷商時，其實是拿回等價的0050成份股票？...(恕刪)

對！拿回的是一籃子股票。要變現，自己在市場自行賣出。

下圖來自 http://www.yuantaetfs.com/#/Orders/1066
可以看看

下圖摘自交易所網頁。蠻淺顯的。
http://www.twse.com.tw/ch/products/publication/download/0001001227.pdf

恆河

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492樓

2018-11-23 17:10

ayz847 wrote:
在次級市場，ETF是...(恕刪)

00690及以後的台股ETF是【現金申贖機制】。
以前的(含0050、0056...等)都是【實物申贖機制】

請問：
1.現金與實物申贖機制那個比較優，為何後來的都是現金申贖？

ayz847

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493樓

2018-11-23 17:52

恆河 wrote:
現金與實物申贖機制那個比較優，為何後來的都是現金申贖？...(恕刪)

現金申贖機制，比較有利於法人大戶。
因為，他只要有足夠買500張的錢，很容易就進場/出場。
錢進去，錢出來。法人大戶別的不多，就是錢多啊！

實物申贖機制，要申購，還得自備那一籃子股票來交換。
贖回也只能取得一籃子股票。變現還得自行在市場賣出。
也就是說，ETF管理人不用進場買股賣股。(集保轉帳即可。)
更麻煩的是，那一籃子股票中還有零股呢。
(請見491樓圖一的下半部份。譬如台泥是11232股、亞泥是5776股。...)
零股，買賣不方便！法人也嫌麻煩。

現金申贖機制的缺點是，
當法人申購時，ETF要進場買股票；
當法人贖回時，ETF要進場賣股票。
這買力與賣力，可能造成股市的較大波動。
跟一般的基金一樣，可能會漲時促漲，跌時促跌。

那為什麼後來的都是現金申贖？
因為，我們大有為的政府，一向對法人大戶都比較友善。
哈~~這是我猜的，不作數。

pigstand

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樓主

2018-11-23 18:12

ayz847 wrote:

現金申贖機制，比較...(恕刪)

ETF現金申贖機制的討論，可以研究看看。
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2012/03/etfcash-creationredemption-of-etfs.html
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2012/03/etfcash-creationredemption-of-etfs_15.html

qena

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495樓

2018-11-23 18:17

ayz847 wrote:
對！拿回的是一籃子股...(恕刪)

感謝P大及ayz大的說明，那再請教一下外資上個月好像有清空手上數萬張的0050，就是用贖回的方式換回現股嗎，贖回的動作可以在盤中進行嗎，就是當天贖回可以當天賣股嗎？

ayz847

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496樓

2018-11-23 18:21

pigstand wrote:
ETF現金申贖機制...(恕刪)

第二篇內容有點小錯誤。如下圖：
1.實質上，股票買賣交易稅費，還是由申/贖的法人負擔，並非由ETF全體投資人負擔。
　(0.1%=0.1425%打七折。0.4%=0.1%+0.3%(交易稅)。)
2.虛增了00692的內扣費用。(收了申/贖交易費，也付了股票買賣交易稅費。)

pigstand

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樓主

2018-11-23 19:13

qena wrote: 贖回的動作可以在盤中進行嗎，就是當天贖回可以當天賣股嗎？...(恕刪)

折溢價差套利空間很短暫，自然是可以馬上在盤中交易。不過申購贖回動作不盡然是為了套利，也有可能是為了稅務上的考量。
至於外資做了什麼事，我並不關注，要去問其他高人了。

pigstand

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樓主

2018-11-23 19:31

pigstand wrote:

折溢價差套利空間很...(恕刪)

剛剛臉書跳出2011/11/23的回顧，覺得有趣。

目前配置
NT$ 32.70%
US$ 0.26%
VT:US 6.57%
0050:TT 60.46%

投資年 3.25 年
年化報酬率(IIR) 3.96%

恆河

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499樓

2018-11-23 21:29

pigstand wrote:
ETF現金申贖機制的...(恕刪)

感謝樓主與ayz847 兩位大大的解說，
還有另一些問題就是：

1.次級市場的買賣不影響ETF 資產規模，但次級市場的籌碼是由卷商供應的嗎？

2.次級市場如果買的人多那卷商的籌碼是從出級市場認購500張後拿來次級市場賣嗎？

3.那如果前兩點成立，那次級市場還是會影響ETF的規模嗎？

不好意思，問題有點多，感謝解惑。

pigstand

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樓主

2018-11-23 22:33

恆河 wrote: 1.次級市場的買賣不影響ETF 資產規模，但次級市場的籌碼是由卷商供應的嗎？
2.次級市場如果買的人多那卷商的籌碼是從出級市場認購500張後拿來次級市場賣嗎？...(恕刪)

以0050為例，不考慮現金申贖機制的ETF。
1. 不是，除了0050初上市的時候。
2. 不是，次級市場的交易影響的是0050的價格，0050的發行量是從初級市場決定。
3. 這應該不用回答了。
建議你可以去證券交易所的網頁仔細閱讀關於ETF的相關資訊，比較有系統。