BluBlu wrote:
bruce54168...(恕刪)
總幹事大大開的書單,請BluBlu大大您參考(聚財都不錯,您可以先到書局翻翻, 連吹冷氣也免錢, 真不賴) :
財經理財類
1、 獵豹財務長投資魔法書 郭恭克著 聚財資訊出版社
2、 巨波投資學 寰宇書版
3、 不敗投資人-華爾街金童的刺投資術 時報出版
4、 兒子啊，你將會是有錢人 方智出版
5、 投資顧問怕你發現的真相 麥格羅希爾出版
6、 漫步華爾街 天下
7、 沒有石油的明天 商周
8、 活用薪水享富人生 郭恭克著
9、 天才隕落 藍鯨出版社
10、 從躺椅上操作 寰宇出版
11、 透析經濟聰明投資 麥格羅希爾出版
12、 一個投機者的告白
13、 一個投機者的告白之證券心理學
BluBlu wrote:
bruce54168...(恕刪)
居然沒半本八老的書...SORRY...截錄請參考 ( 巴的書都是別人寫的, 只有給股東的話, 才是他自己的想法, 看完以下, 對老巴的想法應該 8 9 不離 10 了 , 幫您省了不少書錢 ...cccccc ):
『被網路公司所引誘的投資人就好像參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結果漂亮的馬車又變回南瓜。不過最大的問題在於，這場舞會上的時鐘並沒有指針。』
~華倫巴菲特
貪婪是人性中最平常不過的特質了，正常的人對事物都有某種程度的貪婪，它有時甚至是刺激進步的原動力，因此在資本主義之生產激勵制度下，管理者甚至會利用各種獎勵制度把被管理者的貪婪特質給激發出來，以提升組織運作的效率。
在股市中，營造貪婪氣氛( 網路 ' 原物料 ' 三通...etc.)也是必需的，沒有了它，市場將奄奄一息、毫無生氣可言，就像舞會中少了酒精當催化劑、沒有了動人的音樂來暖場一般。然而過度的貪婪與宿醉卻也往往讓參加盛會者忘了身處何地、當下何時？
股市的盛會中永遠不會在會場中掛上時鐘，縱使有了時鐘，它也必然沒有指針！因此，切記！在你進場參加舞會前，先偷藏一只會發出警鈴的時鐘在你心中，而且千萬記得，一定要掛上指針！
巴菲特核心投資法第九章
如何成為投資強棒：
1.視股票投資為正規事業(獲利金額要達到本業的五成以上)。
2.增加投資規模(超過五檔就太為分散)。
3.減少投資組合的週轉率(在台灣符合績優公司可長抱的股票沒超過20檔，不適合死抱活抱)。
4.運用另類的績效評估指標，著重基本面的評估(大環境變化、公司營收狀況、公司有沒做到誘使買
進的理由)，而非價格導向的策略。
5.學習思考機率(沒有成功的指標是100% or 0%，70~80%的勝率就很高)。
6.認知誤判的心理分析(情緒不能超過理性，斟酌自己的心理狀況)。
7.不理會市場的預測(自己知道狀況發生時(如股災)該如何做，而非去預測)。
投資就是面對一系列的投球，要有較好的績效就要等投資標的通過好球帶的位置。績效不好是因為對
壞球忍不住亂揮棒。
總結：買點是等出來的、利潤是抱出來的、賣點是捨出來的。
威廉斯...
1.最神奇的是，威廉斯平時緊張焦慮，缺乏耐性，臨場──尤其戰況緊繃時卻從容冷靜，兩種矛盾的組
合.
2.威廉斯自認不會錯，有錯一定是別人的錯，所以被批評，他一定反擊。
3.威廉斯睚眥必報，即使打出全壘打，全場歡聲雷動，他也不願用指頭點一下帽緣致意，不是他擺酷，
而是他懷疑叫好的人群裡可能有人先前曾經噓過他。
4.威廉斯好為人師，咶躁不絕，逢人便演講他的打擊要領。多爾常不服他的諄諄教誨，和他唱反調。其
實別說多爾，很少球員學他那一套。
5.威廉斯像個科學家，他相信數字，相信和打擊有關的任何數據。寫過一本書《打擊的科學》，把打擊
科學化，數字化的要領全盤傳授。(他說，他的球棒要35吋長，33盎斯重──不能超過半盎斯，球棒公
司有次考他，要他閉眼挑選，從6支裡挑出唯一超過半盎斯重的球棒，連續兩次他都挑對了。)
6.燁認為:沒有神人化,沒有天才的光環,沒有什麼高深的學問,只有嚴格的操作紀律,再加上自我認知創
造了偉大。當然還有熱愛打擊到近乎宗教般虔誠...
7.讀過威廉斯就要再看Tony Gwynn"打擊藝術"另一個打擊王(生涯打率高達.338，名列史上第20名，
比排第7的威廉斯低了0.06。
8.打擊風格而論，兩人截然不同。同屬左打，威廉斯是標準的拉擊型打者，古溫卻屬碰觸派；威廉斯打
的球總往右邊跑，全壘打很多，古溫擊的球則是游走全場，長打率不高。威廉斯的狂拉技法，使對手創
造出知名的「威廉斯佈陣」（三壘騰空，內野防線右移）來防守他；而古溫最喜歡瞄準「5.5號洞」，也
就是三游間空檔（棒球紀錄三壘代號是5，游擊手是6）。
內容摘自
隊友情深-大衛．霍伯斯坦（David Halberstam）所寫的
書名: 靠巴菲特發財
作者/譯者: 麥青遠
出版社: 聯經
序言: 華倫‧巴菲特，人類歷史上最成功的股市投資家。
美國休閒雜誌Vanity Fair稱他為「財經界的傻子阿甘」(The Forrest Gump of finance)
書摘:
先學習巴菲特的精神，致富則成為副產品
巴菲特值得我們學習，並不是因為他投資成功，或是他曾經是世界首富，他值得我們學習，是因為他的精神，「先想如何貢獻社會，社會才會回饋與你」的精神。
永遠不要相信技術分析師。
在投資世界的輸與贏都是個人的自由
巴菲特曾經說過，他之所以能夠致富，就是依靠「自律」與「愚蠢」
自己的自律，別人的愚蠢
萬萬不能「隨便買、隨時買、不要賣」
隨便買---註定了投資成績平平
隨時買---註定了錯失績優股票
不要賣---導致抓住爛股不能脫身
什麼行業值得投資
1. 行業性質比經理素質更重要
(選一家傻瓜也能管理的公司)
2. 選擇「消費壟斷」的公司
(兢爭者虧錢也拚不過的公司)
3. 避免工業產品公司
4. 觀察消費者動態
要成為成功的投資人。不學巴菲特這樣天天關注市場的動向，也是很難成功
5. 不熟不做，不懂不買
巴菲特強調，一個人的能力範圍多廣並不是最重的，反而是認清我們能力界限，才是最重要的。
世上輸錢的例子，往往就是當事人毅然的去從事那些他們本身並不十分了解的活動。
6. 生意性質越簡單越好
彼得‧林區說：如果投資人在30秒內說不出他們所投資的公司在做什麼的，那他們就很難投資成功。
巴菲特說，他的成功密訣很簡單，他專門挑選那些一尺高的欄杆，來跨過去，而不是專門找那些七尺高的欄杆，來嘗試跳過去。
什麼是「市埸」
巴菲特曾說過，就他而言，「市場」並不存在，即使有，也只是一個讓我們看看誰在做傻事的地方。
葛拉漢說：「就短期而言，股市是一個情緒化的投票機器，但就長期而言，它卻是個準確無比的天平。」
在眾多的研究報告已經證明，每年都會有超過一半的基金經理人輸給了指數。
彼得‧林區指出：「不要預測市場走勢，因為那將是徒勞無功的。」
克制「市場先生」的誘感
葛拉漢覺得投資最大的敵人，不是股票市場，而是自己。只要他控制不了自己的情緒，他就很難投資成功。
避免「旅鼠」式的投資
巴菲特常說，基金經理人和證券分析師的投資態度很像「旅鼠」(lemmings)。
(旅鼠有從眾、集體自殺的行為)
特立獨行的巴菲特
1. 證券分析師不喜歡他
甲、大多數的分析師都附屬於證券公司，而證券公司的生存與否，取決於股票的交易量，因此，為了增加營業額，股票價格極度的波動是一件好事。
乙、巴菲特曾說過：「只有在華爾街，你才會看到有人開勞斯萊斯上班，卻聽取搭地鐵上班者的意見。」
2. 技術分析師不喜歡他
甲、世界最成功的基金經理彼得‧林區也是不相信技術分析
乙、被稱為現代金融學之父的法瑪(Fama)教授稱技術分析為「占星術」
丙、著名美國作家盧文斯廷(Lowenstein)則稱之為「圖表巫術」
丁、每個技術分析師都深知致富的秘訣：只要自己不玩，肯定發達
3. 基金經理人不喜歡他
甲、基金經理人最拿手的本事是，集資進行所謂的「分散風險」策略，然後每年坐享其成，收取1%的管理費。
乙、巴菲特很反對這種「分散風險」的作法，他認為，當你不知道自己在做些什麼事時，那才是風險。
丙、基金經理人是「你賺錢我也賺錢，你虧錢我也同樣賺錢」
4. 公司管理人不喜歡他
甲、美國總統經濟顧問保羅‧比斯(Paul Zane Pilzer)提到，現代商業操作在科技的幫助之下，真正賺錢的企業，已經不像幾十年前那樣，是向銀行貸款最多來擴展的，反而是每年賺取最多現金來存銀行的。
乙、巴菲特作投資決定時，都愛以10至15年的時光來作標準。如果他看不到一家公司在未來至少10年的情形，他就不會投資在這家公司裡。
5. 行業兢爭者不喜歡他
甲、巴菲特說，要真正認識一個行業，就不要去聽那些時下最流行和或最傳統的觀點，而是自己好好的去想、去分析，尤其是想像你剛剛接到一項遺產，就是這個行業的公司，而這就是你所有的資產，你會問：我必須怎麼做？我應該想些什麼？我應該擔心些什麼？誰是我的兢爭者？誰又是我的客戶？我會出去和我的這些客戶聊天，我也會分析出我的公司的強點和弱點。只要能做到這些，我們就很可能會比今日行業管理人更精通行業情形。
6. 大學教授不喜歡他
甲、在美國大學裡，股市「效率學說」是唯一的聖經，這個學說認為，你是不能依靠選股而擊敗市場的。
乙、巴菲特說，大學教授已經為這個學說投資了很多的精力和青春，因此要他們覺醒是很難的。
丙、巴菲特認為，投資人不必懂得大學所教授的那些複雜概念。反而是不懂這些概念對報酬率更有幫助。
7. 財務顧問不喜歡他：「財務顧問就是那些比你更需要你的錢的人。」
8. 證券商不喜歡他
甲、證券商的獲利來源，就是股民的交易佣金。故轉換越頻繁，對券商的獲利貢獻越大。
乙、巴菲特是個長線投資人，認同他的投資人都是穩重保守的投資人。
9. 會計審計師不喜歡他
甲、務實派的美國人(懂投資的美國人，如巴菲特、彼得‧林區、查理‧曼格)才是美國社會真正富裕的人，
但他們每年的稅單上，收入並不是最高的。
乙、在美國投資股票，只要你不將之套現來消費，這不算是收入，因此一分稅收也不必繳。
丙、關於收購，巴菲特不去過問收購公司的帳本，他完全相信這些公司老闆所提供的數據，他從以前的收購
經驗中發現，這種做法反而使波克夏得益；原因在於出售者往往都太低估資產和高估公司的問題。
10. 企管顧問師不喜歡他
甲、在美國上市公司管理人很在乎外人如何看待他們企業的決策，他們都希望別人以為他們作對了決策。
企 管顧問師因此成了一種必要。
乙、企管顧問師最賺錢的諮詢服務之一就是「收購與合併」(M&A)
丙、巴菲特對於收購活動的結論：在提供美好假象這一方面，華爾街的收購顧問師可以媲美華盛頓的政客。丁、巴菲特曾經評論過，企管顧問不喜歡簡單易懂的東西，因為這樣一來他們就不能寄給你很大一筆的顧問收費帳單。
11. 美國傳媒不喜歡他
甲、美國傳媒追求的，是轟動性的新聞報導，和驚人的消息。如性醜聞、快速致富的途徑，而
這一些巴菲特和波克夏公司都沒有提供。
12. 為何股東熱愛他 巴菲特的反傳統，其實是為了股東的利益著想自然產生的
甲、對上市公司的看法：在法律上而言，有限公司的「年齡」是無限的。
乙、巴菲特把波克夏成是股東們借來擁有這些資產的工具。
一般人都把公司當成資產，一個是資產、一個是工具，主奴的分別就很明顯了。
丙、投資人選股最應注重的一個因素就是老闆的誠實。畢竟，就算是好公司，如果老闆不誠實，賺了錢也沒有我們的份。
而判斷老闆誠實與否的準繩，就是看公司總部的開銷。
丁、巴菲特曾說過，優秀的公司整天想法子減低操作成本，而差勁的公司則整天想著增加成本。因此「時間」是優秀公司的好朋友，但卻是差勁公司的敵人。
巴菲特如何評個股價位
1. 追求肯定，不要夢想
甲、不接受投資風險
乙、只肯投資，在10年內還保有優勢的企業
丙、如果一項投資有風險的話，你要求更高的報率也沒有用，因為那個風險並不會因而減低。
丁、巴菲特說：「我寧可確定能夠獲得令我滿意的報酬率，也不要去夢想取得奇高的報酬率。」
2. 注意公司生意，不管股價(專注本業的公司)
甲、成功的投資人，眼睛看到的是公司的盈利，其他投資人看到的，卻是股價價差。
乙、其結局是：前者斬股市來吃，股市斬後者來吃。
丙、選擇公司是巴菲特的任務，但把股票廉價地送給巴菲特，卻是股市的工作
3. 未來現金流量的重要(有盈餘的)
甲、股價代表了公司在未來所能夠賺到的盈利，以適當的利率折算到今日的價值。
乙、掌握「把未來盈利折算回今日」的投資概念，就不會付出能傷害你荷包的價值。
4. 看帳值，只看實值(價值型投資—葛拉漢的學說)
巴菲特認為，帳值是毫無意義的，因為我們買入一家公司，當然是要它繼續賺錢，而不是清算來變賣資產。
5. 現金對現金的投資態度
甲、巴菲特對現金的看法：以今日的現金投資，取得未來現金回酬的眼光，就是說要有現金盈利
乙、巴菲特不會投資在被人拖帳的公司
丙、現金交易就是巴菲特的精神
管理人的重要(略)
1. 誠懇的承認錯誤
2. 公平的分享資訊
3. 熱愛工作的管理人
4. 最喜歡的六種素質
5. 不要購買年報難懂的公司：巴菲特認為，如果投資人閱讀一家公司的年報，有些地方很難明白，這往往就是因為管理人根本不想要投資人明白。
6. 善待員工的公司是好公司
7. 管理人資產被綁死的好處
甲、有些私人企業每年都可以有50%以上的獲利，而一些上市著名品牌的公司，卻只有12%的報酬率，這是因為管理人缺乏「股東的同理心」
乙、如果管理人沒擁有很多股份，那他就不會傾力為公司賺錢
巴菲特的管理方式(略)
1. 用人不疑，疑人不用：波克夏收購一家公司之後，是希望除了擁有權的改變外，其他所有的一切都照舊，尤其是管理人員。
2. 巴菲特曾說過，他買入子公司後，就會給予現有管理層百分之百的管理自由
3. 巴菲特說：「總部沒有理由，去教傑出的職棒選手如何揮棒。」
4. 波克夏買入這些優秀公司之後，只希望那些總經理，在毫無約束的工作環境裡，也還記得三點：把公司當成是他們擁有的、也是他們唯一的產業，而且他們在一年內不能夠出售這個產業。
5. 波克夏的退休年齡---無止境
6. 為個人挑戰而工作的經理
7. 「很難教新狗老把戲」：巴菲特所選擇的公司，絕不是那些需要新技巧的公司，因為那是太危險的投資。
8. 用現金獎勵，不用認股權
9. 波克夏的企業策略是沒策略
10. 重實質，不重表面
11. 風險管理
這種「風險管理」是典型的龐大企業家和投資家的流行概念。但巴菲特卻覺得是垃圾。畢竟，以為這種經商和投資法能夠管理住「風險」，事實上風險還是存在著。
波克夏的投資和經商哲學是，風險極低的才去做，稍微高的根本不去碰。
巴菲特認為，只要風險是大的，多高的預期報酬率也沒意思。
理財策略
1. 複利作用的威力
巴菲特的理念：只求不錯的報酬率而讓它發揮複利的作用，也不要去夢想奇高的報酬率。
2. 投資自律的重要性
巴菲特說：如果你手上有100萬美金，再加上內幕消息，你就可以確保在一年之內破產。
3. 小事沒自律，大事必遭殃
4. 不是投資，是再投資(啟動複利效應)
5. 不要賭博
甲、包括今日社會上很多看來好像是投資、其實是賭博的玩意兒。
乙、巴菲特和彼得‧林區都認為，除非你是選上優秀的公司，買入它們的股票，並長期持有它們，不然其他的投資工具，比如期貨、融資融券，其他形式金融衍生性商品的買賣，對於散戶而言，都是賭博。
丙、巴菲特也覺得期貨和衍生性金融商品市場和賭場沒有兩樣；散戶越是玩得越多，交易商也就賺得越多，而散戶可就是輸大錢的人。
丁、巴菲特發覺，很多人寧可選擇有一張明天有可能會即刻致富的彩券，也不要去投資在優秀公司而致富。
6. 少投資，但每次都大筆
甲、巴菲特的四十多年投資生涯中，雖然很成功，但真正使他賺到今日財富的，卻只是僅僅十多次的投資決定而已。
乙、巴菲特把選股比喻成射擊大象。我們投資人所要選的，是很大隻的大象，雖然不常出現也跑不快，如果你要等牠出現時才來找把槍，可就來不及了。
(任何時候都要準備好現金)
丙、有記者問巴菲特和曼格，為了等這個機會，他們準備等多久?
兩人回答：我們願意永遠在等。
丁、巴菲特說，我們投資人也應該做，只有在最適當的時機才揮棒，揮出投資場上的全壘打。但，身為投資人，我們比職棒隊員幸運多了，因為，在投資世界裡，你可以永遠不揮棒，也不會三振出局的。
戊、把錢丟進自己都不知道的在做什麼的公司的股民，才是真正的「膽大包天」
7. 可怕的不是納稅，而是…
甲、對巴菲特而言，納稅並不是一個問題，反而覺得是他應該履行的責任。
乙、納稅並不可怕，因為，稅收並不能使我們的投資利潤，由正數變成負數。
丙、巴菲特說，他寧可選擇正數的報酬率，即使是投資報酬率不高，但只要通膨率更低，整體來說，就已經是個勝利了。
丁、一個國家願意提供更高的利息，往往意味著通膨率將會更高。
戊、認購權證不算是公司的開銷，因此發給這些認購權證不會影公司的營利。
己、認購股權，並不是「免費」的東西，反而是我們股東必須付出的項目。
8. 不要隨時買隨便買
9. 情勢不對勁也要賣
巴菲特鼓勵投資人買入股票長期不要賣，但必須：
甲、這些公司必須是優秀的公司
乙、只有在這些優秀公司繼續保持之前我們看中的優秀狀況，我們才好繼續持有它。
理想生活方式和人生觀(略)
1. 不和不喜歡的人合作
2. 在家裡走來走去
3. 每年給12所大學演講
4. 幽默的巴菲特
5. 玩橋牌是人生的一大樂事
6. 優秀企業造福社會
7. 巴菲特的世界觀
8. 鼓勵慈善事業
9. 尋找個人的英雄偶像
投資「未來」
1. 未來世界開放的機會
甲、人越來越聰明
乙、人力資源開放，世界財富大增
丙、房地產不再是致富捷徑
丁、無能公司無法生存
2. 只有兩種公司值得投資
甲、品牌公司
巴菲特說過，如果你拿出幾十億美元來成立一家新的公司，又聘請全美國最佳的管理人員，而且寧可虧錢來兢爭，還是吃不進這家公司的市場，這可就是很值得投資的好公司。
乙、最高效率的公司
巴菲特：你是對的，不因其他人同意你的看法，而是你掌握的事實是對的。You're right not because others agree with you, but because your facts are right.
巴菲特 波克夏哈薩威公司執行長 74歲
美聯社
我有兩位導師：父親霍華．巴菲特和（哥倫比亞大學教授）班．葛拉翰（以下簡稱班）。他們是我景仰的人，多年來給我無數好建議。但想想他們對我說了什麼，我第一個想到的卻是壞建議。
一九五一年我不到廿一歲，剛從哥大商學院畢業，我剛修完班的課，所以很想進入葛拉翰酖紐曼公司為班工作，但他拒絕。我仍決心進入證券業，班和父親給我壞建議，他們認為當時不是進入這行的好時機。他們認為道瓊指數整年都在兩百點以上，而股票要在兩百點以下才好賣。
不過，我還是回到老家奧瑪哈（內布拉斯加州），進入父親的公司推銷股票。父親是思考獨立的人，我認為在買賣股票方面他對我的思考有些影響，班也指點我。他說：「別人同意你的看法不表示你是對的。你是對的，是因為你的事實和邏輯是對的。」
我在內布拉斯加大學就讀時讀到班有關投資的著作，開始向他學習。我嘗試各種投資，但他在「聰明的投資人」一書中所說的讓我大開眼界，例如「安全邊際」及如何利用「市場先生」，而不被他利用。之後我到哥大修他的課。
我返回奧瑪哈後仍試圖向班推銷股票，一九五四年我終於如願以償為班工作。第一年年薪一萬兩千美元，第二年拿到兩千美元紅利，他有兩家公司，一家是投資公司，一家相當於今天的避險基金，我兩樣都做，但兩家公司加起來的操作金額只有一千兩百萬美元。
一九五六年初，班計畫離開公司到加州，我決定回奧瑪哈，我幾度走進他的辦公室又折回來，話到嘴邊，一直說不出口。最後他的反應和我老爸一樣：選對你最好的路。
我在一九五○年底只有九千八百美元，一九五六年已有十五萬美元。我想我可以過皇帝般的生活。我回老家後不知道要做什麼，我曾想過要上法學院，但萬萬沒想到會成立投資合夥公司，但幾個月後，就有七個人找我替他們投資。一切就此展開。
學巴菲特賺錢
《封面故事----商業週刊769期／文●王學呈 》
二○○二年五月，日本神奈川縣著名的富士急遊樂園裡，一位退休族模樣的美國老先生，打算搭乘其中最著名的「富士山雲霄飛車」，不過在入口處被接待人員為了安全理由客氣的攔了下來。老先生望著上下落差七十九公尺、時速超過一百三十公里的雲霄飛車，喃喃的說︰「有什麼好怕的？我這兩年在股市上沖下洗，比這還可怕，而且我還掉落墜毀了！」
這一段話恰巧被一旁正在度假的《經濟學人》（The Economist）記者記錄下來，甚至將富士山雲霄飛車照片放進了《經濟學人》的報導裡面，標題則是「投資人，你還禁得起再坐幾次？」
黑天鵝現身
美國股市跌掉十五兆美元
十年投資可能會在一次失誤中全賠
是的，投資人，你還禁得起再坐幾次雲霄飛車？在美國，最近半年內股市跌掉十五兆美元（約合新台幣五百零二兆元）市值。那斯達克（Nasdaq）指數腰斬再腰斬，從高點五○四八點跌到最近的一三○○點；道瓊（Dow Jones）工業指數從一一七二二點跌到最近的八七四五點。不少已經退休的美國白領階級因為退休金賠光了，只好重新找工作謀生。在台灣，台北股市則是跌到四千八百五十點以下。在歐美金融市場，黑天鵝是災難的象徵；黑天鵝每隔一段時間就會出現，讓投資人像坐雲霄飛車一樣，三秒鐘急速跌落。而且，現在黑天鵝出現的頻率可能越來越高！
美國投資學者Nassim Nicholas Taleb在《隨機漫步的傻瓜》（Fooled by Randomness ）這本書中指出，資本市場的起伏吉凶就像電影「越戰獵鹿人」中的俄羅斯輪盤一樣，在一把左輪手槍的轉輪彈匣中放一顆子彈，然後對著自己的太陽穴扣扳機，空彈匣和實彈匣的比例為五比一。
很多人在多頭市場賺到錢，認為好運會永遠跟著自己。有一天，槍口對著自己的太陽穴，扣下扳機，碰上實彈。黑天鵝出現了，十年的投資成果，在一次的失誤中回歸原點。
在此時刻，所有人都想問：「我怎樣能夠不受黑天鵝出沒的影響？」「怎樣不再淪落為隨機漫步的傻瓜？」對於這些問題，一個歷經四十年投資，獲利幾乎一路往上走的「投資教父」，正成為惶惑大眾重新學習的對象─華倫．巴菲特（Warren Buffett）風潮，再度席捲歐美。
百萬富豪的新偶像
堅持價值與長期投資，從不碰科技股
連比爾．蓋茲都說：我是巴菲特迷！
一九九六年出版的《巴菲特寫給股東的信》，二○○一年四月十一日再版。這本書在亞馬遜網路書店（Amazon.com）今年八月九日的財經類書籍排行榜中排名第十。今年七月六日，《華爾街日報》以頭版的位置，報導了這本被摩根大通（JP Morgan）投資銀行列為「百萬富豪夏日必讀十書」之一的書。二○○○年當網路正熱時，向來不碰高科技股票的巴菲特，成為網友嘲笑的對象；如今在高科技菁英出沒最多的ZD Net、Wired等討論板上，巴菲特專屬的網友研究區卻呈倍數成長，ＣＮＮ則形容：「現在他是科技人眼中的先知了。」甚至連全球首富比爾．蓋茲（Bill Gates）都說：「我是個巴菲特迷！」
巴菲特風潮再現，因為他走一條跟過去十年股市哲學不同的路─堅持價值與長期投資，而且他證明那是成功的。他的永續投資哲學在大起大落的行情波動中，展現了讓人信服的績效。
以巴菲特所主導的柏克夏海瑟威公司（Be rkshire Hathaway，是一家投資公司）為例，從一九九一年底到二○○一年底，這家公司每年平均股東權益報酬率（return on equity）為二三．六％。假設在一九九一年底，柏克夏海瑟威的股東持有一美元的股東權益，到了二○○一年底，原來的一美元成長為六．七三美元，相當於賺了五．七三倍。
公司股價八萬美元
是英特爾的四千多倍，台積電的九千倍
以正直、永續投資屹立於資本市場
由於高績效和高淨值，總部只有十五名員工的柏克夏海瑟威公司的股價，最近十年來漲幅超過六倍，以最近每股成交價約八萬美元（約合新台幣二百七十餘萬元，相當於一輛賓士轎車的價值）為計算基礎，全球半導體大廠英特爾（Intel）的股價為十八．三八美元、台積電美國存託憑證（ＡＤＲ）的價格則為八．八美元。
最近兩年多來，那斯達克和道瓊指數大幅下挫，但是柏克夏海瑟威的股價始終維持在高檔。而根據《富比士》（Forbes）的調查，巴菲特目前個人身價為三百五十億美元，在全球富豪的排行榜中排名第二，僅次於微軟（Microsoft）的比爾．蓋茲。在投資界能夠經歷大風浪，身價仍居高不下的，只有巴菲特。也因此，美國《錢》（Money）雜誌稱讚巴菲特主持的柏克夏海瑟威，說它「好像是由上帝所經營的」，所以股價才能夠高居不下。
可口可樂前總裁奇歐則形容：「若當初把那麼一點點錢交給他，現在，說不定我已經擁有一所大學了。」今年七月份，美國股市因為安能（Enron）、世界通訊（WorldCom）等公司的假帳風波而加速探底，七月二十九日出版的美國《商業週刊》（BusinessWeek）以〈憤怒的市場〉為主題作出封面報導，文中以「回歸常理」的精神，讚揚巴菲特在資本市場的堅持。
進入黑天鵝鋪天蓋地的年代，擅長波段操作的投機大師喬治．索羅斯（George Soros）不再引領風潮；華倫．巴菲特的投資價值，則是每個想要繼續在市場上玩下去的人，都想研究的。巴菲特的價值在哪裡？他的兩大信念，第一是正直、第二是永續投資。聯合投信公司副總經理郭守民說﹕「正直和永續投資的精神正是現代資本市場所欠缺的特質。」
巴菲特早在十七年前就已經主張企業的選擇權應列為費用，並在財務報表上揭露。美國科技股飆漲，企業高階主管荷包滿滿的時代，沒有人認為巴菲特的主張值得重視。
保守主義抬頭
一毛錢可能是十億美元的開始
把錢交給巴菲特十年，賺五．七三倍
直到最近，市場才逐漸發覺，巴菲特當年主張的保守會計原則是真理。和巴菲特關係密切的兩家公司可口可樂（Coca-Cola）和華盛頓郵報（The Washington Post Company）最近宣布，將把選擇權列為費用。可口可樂公司的總裁達夫特（Douglas Daft）甚至委託巴菲特出面邀請媒體，向大眾說明可口可樂公司會計帳上的作法。越來越多的公司開始回歸巴菲特的主張，連美國財政部也計畫，後年起將強制規定企業把選擇權應列為費用，並在財報上呈現。
關於巴菲特，曾有個知名的小故事。有一回，巴菲特在地上看到一毛錢，他彎下腰拾起這枚硬幣。旁邊的人驚訝他這麼有錢的人，卻在乎那一毛錢，不過，巴菲特卻看著一毛錢說：「這是另一個十億美元的開始。」
只要看準好公司，即使是小錢，經過長期投資，在資本市場一定值回票價，這正是巴菲特另一個重要的信念。他說：「我偏愛的持股期限是『永遠』。」
一九九一年底，道瓊工業指數為三一六八點，到了二○○一年底變成一萬零二十一點，漲了二．一六倍；同期間，那斯達克指數漲了二．三二倍。換句話說，投資人如果在這十年間投資一美元在道瓊的權數股，可以賺二．一六倍、投資那斯達克的權數股，可以賺二．三二倍。
可是如果跟柏克夏海瑟威的股東權益報酬率相比，證明巴菲特更是高明。投資人自己選股長抱，十年可以賺兩倍多；把錢交給巴菲特，十年可以賺五．七三倍，兩百萬美元可以變成一千三百四十六萬美元，一生豐衣足食。
追求簡單、避免複雜
只選生活型股票，一旦選定就長期持有
首重業務單純、財務簡單的公司
從信念到投資行動，巴菲特投資行動的哲學第一條就是「追求簡單，避免複雜」。巴菲特說︰「不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡」的理論是錯的，投資應該像馬克．吐溫（Mark Twain，美國小說家）建議的「把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心的看好它。」
巴菲特的簡單哲學有兩種含意，第一是他的投資組合非常簡單。以二○○一年底為例，柏克夏海瑟威公司的主要持股只有七檔，分別是美國運通公司（American Express）、可口可樂、吉列公司（ Gillette，生產刮鬍刀）、Ｈ＆Ｒ金融服務公司（H&R Block，提供稅務、投資和房貸服務）、穆迪公司（Moody's，主要業務為信用評等）、華盛頓郵報和威爾斯法哥公司（Wells Fargo & Company，位於加州的銀行）。
這些股票都有一個共同的特色，它們都是「生活型股票」，跟景氣的波動沒有太大關聯。只要人類社會持續存在，許多人每天都會喝可口可樂、都需要用到美國運通卡、男人每天都要用刮鬍刀、成年人每天都要看報。體質好的生活型股票，永遠都能賺取現金，累積可觀的保留盈餘和股東權益。
巴菲特從十一歲（一九四一年）就開始投資，一九六二年，他買下柏克夏海瑟威公司，開始大規模投資股票。不過，他買來買去卻都是可口可樂、美國運通這些股票。他不是那種左顧右盼，忙進忙出的人，他難得選定目標，一旦選定就是長期持有。
巴菲特在他五歲時得到第一瓶可口可樂，五十八歲的時候（一九八八年）開始投資可口可樂股票。去年底，柏克夏海瑟威持有兩億股的可口可樂股票，持股成本十二億九千九百萬美元；今年八月上旬這些持股的市值為九十八億二百萬美元，賺了六．五五倍。
巴菲特另一簡單的涵義是他喜歡簡單的公司，不喜歡業務和財報太複雜的公司。以美國的大型飲料公司為例，巴菲特長久投資可口可樂公司，但是他不喜歡百事可樂公司，原因是可口可樂公司專心於飲料的本業，不像百事可樂公司經營很多飲料以外的業務。美國運通公司、吉列公司也都是因為業務單純，財報簡單明瞭，而獲得巴菲特的注意。
四十年，只做十二個決策
自嘲「又懶又笨」，少有進出動作
「一生只要做對幾次投資決定就行了」
巴菲特第二個投資哲學是長期持有。巴菲特的簡單精神常常被投資人忽略。台灣的菜籃族常常把買菜的習慣帶到股市，東買一檔，西買一檔，什麼股票漲就追什麼，從來沒搞清楚過哪家公司是做什麼的。手上一點點閒錢就買了一、二十檔股票，一年進出幾十次，可是就是賺不到錢。
相反的，巴菲特則說︰「一生不必做很多投資決定，只要做對幾次就行了。」巴菲特常常自嘲是個「又懶、又笨」的人，這麼多年來，他選股和買股的動作不多，賣股的動作更少，但是他說：「四十年的投資生涯，我只靠十二個正確的投資決策，就讓我今天小有不同。」
巴菲特把華盛頓郵報、Geico、首都╱美國廣播公司和可口可樂公司列為永久持股。巴菲特說︰「不管市場如何高估它們的價值，我都不會賣出。」
巴菲特的另一句名言是「短線而言，股票市場是投票機，人氣旺的股票走高；但是長線來看，股票市場是體重計，本質好的股票不會寂寞。」
事實證明，巴菲特永續持有績優股的獲利相當豐碩。根據柏克夏海瑟威二○○一年的財報來看，巴菲特投資華盛頓郵報二十八年，賺了八十二倍；投資美國運通賺了三．六八倍；投資吉列公司賺了四．三四倍。
匯豐詹金寶投顧公司經理吳惠珍說，一般的投資人沒有辦法像巴菲特那樣獲致長線的豐富報酬，主因有兩個，第一是投資人在選股之前沒有做好功課，對公司的基本面沒有充分的了解；第二是投資人每天看行情，心情上上下下，很快就被震出場。
把握投資機會
做好功課，了解公司基本行情
「市場先生是變來變去的瘋子」
巴菲特常常告訴朋友︰「諾亞方舟是在大雨降臨之前就建造好了。」意思是在機會來臨之前就要做好投資準備、研究和選股的動作。
當建立持股之後，巴菲特建議投資人關掉行情播報的螢幕，不要看行情，因為「市場先生是一個瘋子，他隨時想向你買股票，也隨時想向你賣股票，但他是個變來變去的瘋子。」
以台灣股市為例，民國七十六年以後的台股幾乎每年都會有瘋狂「黑天鵝」出現。例如民國八十三年有華隆跳票事件、八十四年有霸菱風暴和中共試射飛彈、八十六年有亞洲金融風暴、八十七年有本土型金融風暴、八十八年有「兩國論」，最近還有陳水扁總統提出的「一邊一國論」震撼市場人心。至於其他大大、小小的市場波動，更常讓短進短出的投資人血本無歸。
如果投資人學習巴菲特的精神，在十年前買進一張聯電股票就抱著不動，到今天可以變成十幾張，獲利超過十倍；五年前買進一張台積電，持有到今天，獲利超過兩倍。
不碰不懂的股票
「我用經營公司的態度，投資股票」
手邊保有足夠的現金，逢低承接
當別人將巴菲特視為一名股市投資高手時，巴菲特總是一再表示：「我是用經營公司的態度，來投資一家公司的股票。」不是短期投資，而是長期經營，這才是巴菲特選股精神最核心部分。
巴菲特的第三個投資哲學是不碰自己不懂的股票。一九九九年網路股狂飆的時候，巴菲特絕對不碰網路股，因為他看不懂網路公司的營運模式和獲利基礎。二○○○年三月起，美國網路股由於收費機制遲遲無法建立和電子商務的成效遠低於預期而突然崩跌，並引發全球高科技股回檔，巴菲特全身而退。
巴菲特說︰「被網路股引誘的投資人，就好像參加舞會的灰姑娘，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結果漂亮的馬車又變回南瓜。不過最大的問題在於，這場舞會上的時鐘並沒有指針。」
巴菲特第四個投資哲學是手邊永遠保有現金，並在行情大幅回檔的時候逢低買進。全球資本市場經過兩年多的空頭洗禮，不少法人機構的資金高檔套牢，巴菲特卻擁有足夠的現金向下承接。
根據彭博資訊（Bloomburg）報導，巴菲特今年以來已投資四十二億四千萬美元，西元二○○○年以來，巴菲特的投資支出超過一百五十四億美元。目前巴菲特手上還有四百億美元的資金，可以供他向下持續加碼，等待另一波景氣上來。
「買進股票的價格和公司的真實價值之間，必須有一定的安全差距。」這是巴菲特的忠告，他善於在景氣探底或公司發生短線危機時向下承接，所以他的持股成本往往低於股價的均線。
索羅斯 vs 巴菲特
一個橫衝直撞時代的結束、一個保守穩健時代的來臨
對於多數的投資人而言，巴菲特精神的抬頭，代表一個橫衝直撞時代的結束，一個保守穩健時代的來臨。十年前，索羅斯因為大舉放空英鎊而一戰成名，同時間全球資訊產業則是大幅成長。以一九九六年為例，全球前五大硬體產品生產國的產值達到二千一百四十四億美元，比前一年成長二九．六％。資訊產業的榮景帶動美國股市走高。索羅斯成為繁榮和投機的宗師。
富邦證券投資顧問總經理王傑說，索羅斯時代的特徵是高成長、高報酬和高風險；而巴菲特時代的特色是低成長、低報酬和低風險。索羅斯長於槓桿操作（以負債的方式擴大操作規模），而巴菲特一向以自有資金投資；索羅斯擅於波段操作，巴菲特一向講求永續投資；索羅斯賺取價差，巴菲特獲取價值。
二○○○年後，資訊產業的成長遭遇瓶頸，二○○一年全球五大硬體生產國的產值只比前一年成長○．八六％，網路和通信的產值成長又銜接不上來，景氣的循環出現斷層，人心惶恐不安，華倫．巴菲特的正直和永續投資的精神，也就取代索羅斯，再度成為紛亂時代中的諾亞方舟。
索羅斯可以在一九九二年的英鎊之役大賺，也可以在一九九七年的俄羅斯風暴和二○○○年的網路股崩盤中重創；而巴菲特的精神是寧可塞車慢慢向前走，絕不會坐直升機躁進，更不會拿左輪手槍對著自己的太陽穴賭運氣。
元大集團總裁馬志玲說﹕「全球高科技產業和股市的榮景短期內不會再回來，巴菲特的作法在未來一、兩年內應該具有相當高的參考價值。投資人遵循巴菲特的哲學，謹慎選股，長久持有，一年仍可獲取八％到一○％的投資報酬，這樣的投資報酬率還是遠高於銀行一年期定期存款二％的報酬率。」
回歸常理----簡單、務實
「我的投資和生活可以幾句話就講完」
黑天鵝終究會飛過，不要害怕繼續走
「回歸常理」是巴菲特對於世人最大的啟示，簡單、務實，不僅是巴菲特的投資方式，也是他的生活方式。他最喜歡的食物是火腿三明治；他跟他太太的遺囑裡面，將大部分財產捐給巴菲特基金會。他告訴子女︰「想成為億萬富翁，不要指望你們的老爸，我不想傷這個腦筋。」
《華盛頓郵報》發行人葛蘭姆（Graham）女士曾經說到巴菲特的一則小故事：「有一次他請人要我把一本葛拉漢（巴菲特的師父）的書趕快還他，因為那本書是從公立圖書館借來的，逾期會被罰款。」
巴菲特說：「我喜歡我的投資和我的生活，都是簡單幾句話就可以講完。我喜歡有多一點時間睡覺。」若要以巴菲特的價值，為自己累積財富，在回歸投資常理同時，也要回歸單純的本心。黑天鵝終究會飛過，低下頭，不要慌亂，繼續走！
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買點是等出來的、利潤是抱出來的、賣點是捨出來的
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財務透明且獲利佳、經營者能力及操守沒問題
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Risk comes from not knowing what you’re doing.
Warren Buffett
風險來自您不知道自己在做什麼.
華倫 巴菲特
You're right not because others agree with you, but because your facts are right.
Warren Buffett
你是對的，不因其他人同意你的看法，而是你掌握的事實是對的。
華倫 巴菲特
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... 真是經典
股神巴菲特6大投資天條大揭密！
如果沒有好球 巴菲特寧可抱著現金不放
乍看之下，巴菲特(Warren Buffett)似乎就像鄰家爺爺一樣親切，很難把他跟華爾街西裝筆挺的理財專家聯想在一起。不過，原本是小鎮股票挑選專家的巴菲特，可不是只有2把刷子而已，根據美國新聞與世界報導(U.S. News & World Repot)，股神巴菲特獨門的6大投資祕訣，才是令他搖身一變為僅次於比爾蓋茲(Bill Gates)的全美第2大富翁的主因。
想要探討巴菲特的獨門祕訣，就不得不先了解他最早是從何處學到投資技巧的。1950年代，巴菲特就讀哥倫比亞大學(Columbia University)，從老師Benjamin Graham處，學到了價值投資(value investing)法，而Graham與David Dodd合著、1934年出版的《安全性分析》(Security Analysis)被視為價值投資法的聖經。
但可別以為巴菲特對老師的教法只會照單全收，他可是青出於藍，將價值投資融會貫通後，經過自己獨特的詮釋和修正後，賦予價值投資法全新的意義。
巴菲特式的價值投資法，與Graham或最早的一些傳統價值投資法的最大差別是，Graham的投資法只重視折現(discount)，亦即與公司本身的真正價值之間的差異，差異愈大，代表這家公司資產愈被低估了，其股票就愈值得投資。不過，巴菲特除了看折現之外，還重視所投資公司的品質。
巴菲特曾說過，他寧願用不合理的價格購買優良公司的股票，也不願用很便宜的價格購買可疑公司的股票。再看看巴菲特的名言：「買希望之星鑽石(全球現存最大藍鑽)中可觀的一部分，遠勝過買下整塊萊因石。」
巴菲特獨門的價值投資技巧，可分為6大絕招：第一，在不賠錢的基礎上賺錢。巴菲特開金口說過：投資的第1大守則就是不要賠錢，而第2大守則就是千萬別忘了第1大守則。道理很簡單，如果你以1美元投資，之後虧損了50%，就只剩下50美分，光是想要回本打平，就必須賺到100%才行。
巴菲特藉由豐富經驗與高明眼光避免賠錢。他最為人津津樂道的成就便是，他的Berkshire Hathaway公司在1965至2006年間，歷經了3個熊市，公司卻只在2001年出現過負的淨值，但即便如此，當時公司的表現仍比標準普爾(Standard & Poor’s)500指數好得多。
其次，別被盈餘數字愚弄。投資人也不應被各家公司所謂創紀錄的盈餘數字給弄糊塗了，所謂每股盈餘數據的上升，其實不一定具有很大的意義，因為這數字並未把股東的投資納入考量，而股東在1家公司的投資愈多，原本收益就應該更大才對。
巴菲特比較偏好看股東權益報酬率(Return on Equity；ROE)，也就是用公司的淨利，除以股東權益所得到的數字。由於REO能估算出獲利佔投資人實際擁有權益的百分比有多少，因此就能有效顯示出公司的獲利成長幅度究竟如何。
雖然外界很難斷定巴菲特究竟有沒有為投資股票設定任何ROE的下限，但依循其價值投資法的徒子徒孫似乎都選擇ROE至少要15%的股票。至於師父本人，巴菲特熱愛的可口可樂公司(Coca-Cola)股票ROE超過30%，至於美國運通(American Express)的ROE則為37%。
第三點，著眼未來。來自美國奧瑪哈(Omaha)的巴菲特之所以被譽為「奧瑪哈的先知」，就是因為他擅長分析預測。巴菲特喜歡投資那些數十年後還會蓬勃發展的公司股票。至於如何預測未來，他會去看某家公司預估的未來現金流量，然後計算出現在的價值為何。然後就投資那些公司價值被低估的股票。往往，華爾街會在巴菲特出招投資之後，才發現自己估計錯誤了。不過，預測未來所得出的數字，原本就可能相當主觀，而這數字可能會因為未來現金流量預估值的變化，以及利率的波動而有所增減。
第四，堅守「護城河」寬廣的公司。所謂的護城河，是指優質公司由於擁有許多競爭優勢，因此能把其他對手隔離在護城河之外，難以越雷池一步。由於著眼未來會有風險變數，因此巴菲特偏好護城河又深又廣的優良企業，例如可口可樂當然會有許多競爭者，但由於佔有長期競爭優勢，因此風險相對而言較低。
雖然巴菲特曾說過，他在1990年代晚期避免購買高科技類股的原因是，那超出他「能力範圍之外」。但這句話真正的意思，其實是指科技進步飛快，根本難以預測哪些公司能在1年半載之後還保持強大競爭力。
第五，要賭就要下大注。雖然操作價值投資的經理人大部分偏向保守，一般來說，他們的投資標的大約會選定100多支股，但巴菲特可不一樣，他投資在公開交易的股票金額高達620億美元，但主要就集中在約45支股票。還不只如此，他上選的10大股票，佔了公開交易股票組合約90%之多。巴菲特曾說，不要太常揮棒，但如果揮棒的話，當然就該盡量揮個全壘打。
第六點，別害怕等待。想在股市裡打棒球，當然會有很大風險。股神的天條是，不要太常揮棒，而如果要揮棒的話，千萬別在投出壞球時揮棒。如果沒有等到好球，巴菲特會守住現金不放，因為現金也是一種策略性資產。
事實上，Berkshire Hathaway的投資組合分配中，現金就佔了超過18%。這點巴菲特又很像傳統的價值投資者了，因為他願意耐心等待好時機。他說過，當其他人都擔心害怕的時候，就要貪心點，當其他人都很貪心時，還是擔心害怕比較好。
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