Cavendish Lab wrote:
彭董如果是個有能力的...(恕刪)
喇叭彭的技能就只有喇叭嘴滿點, 其它的就不用期待了...
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面板行業真的存在周期屬性嗎？
“起起落落”，面板行業在經歷2020 年以來的上漲後，而今又再次跌落至谷底。從歷史來看，面板行業的估值大多時候都處於1-2 倍PB 區間內震動。
市場曾有聲音認為，面板在格局優化後有望擺脫週期性。但海豚君不認為面板行業能擺脫週期性，只能說是隨著行業集中度提升行業有望從“強週期性” 轉變成“弱週期性”。
在去年7 月海豚君也曾寫過短評《面板週期見頂，沒有底可以抄》提示上輪面板週期的見頂信號。而如今伴隨著行業周期的下行，面板行業的整體PB 再次回落至1 倍左右的底部區間。在近期各板塊都有一定上漲的情況下，唯獨面板仍趴在底部，那麼當前面板行業還具備投資價值嗎？
海豚君整體觀點：
海豚君認為當前面板行業雖然仍處於價格下跌的行業下行階段，但各大面板廠已著手開始進行產能收縮，這有望改善行業供求關係和消化庫存。
首先看估值端，面板行業不論是PB 還是PE 都僅有10% 左右的歷史分數值，還處於歷史底部區間。縱觀近期各行業的漲幅情況，面板是少數仍趴在底部的低估值板塊；
再看行業面，面板行業三季度業績好嗎？確實是差的。由於面板價格下行至底部區間並已打破現金成本，同時產能端也有收縮，三季度的業績大概率是不好的。但是產品價格持續跌破現金成本的情況是不可持續的，價格肯定會迎來回升。而同時6 月開始行業產能也已經開始收縮，隨著供需改善和庫存消化，這也有利於價格更快地實現觸底反彈。
由於投資是對預期的買入，當前行業下行的情況已經在股價上反應。而如今收縮產能，會加快價格底部的快速到來。海豚君認為底部估值的位置給投資帶來了安全墊，跌破現金成本的面板價格和產能收縮的行為有望帶來了行業快速見底的機會。
當前節點下，雖然整體面板行業仍處於左側區間，有承受一定下跌風險的可能。但是低估值給予的安全墊，讓面板成為相對高勝率的一個選項。
海豚君本篇主要圍繞面板行業的周期節點判定和投資機會的看法展開，下篇將對面板行業的重要個股進行業績測算和估值定價。
長橋海豚君對面板行業的周期性表現和節點判斷，具體見下文：
一、面板的周期性——來自供需變化
科技產品的發展可以分為兩個階段：
(一)、產業發展期：
新技術/工藝的出現能更好地提升產品特性，也給企業帶來豐厚的利潤回報。在此階段中，企業競爭的核心主要在技術領先上。誰的技術更先進，就更有機會獲得行業話語權；這個階段的比拼最大的核心就是技術/工藝突破。
(二)、產業成熟期：
隨著行業發展，新技術的發展遇到瓶頸。在此階段，企業競爭核心從技術領先轉向規模經濟下的成本比拼。誰的產能規模越大，越有行業行業話語權。這個階段的比拼是兩大關鍵詞——產能+ 成本。
經過幾十年的發展，LCD 面板的技術已然成熟，行業也已經進入了比拼產能+ 成本的產業成熟期。當行業進入產業成熟期，週期性的特徵更為明顯。在行業高景氣的上行週期中，往往是“供不應求- 價格上漲- 投資增加”，而在景氣度下行的周期中，又通常是“產能過剩- 供過於求- 價格下行”。
回溯上一輪LCD 面板價格來看周期性變化：
(一)、上行週期：
2020 年的上半年-2021 年的年中。近年來國內廠商產能的陸續釋放，引發面板價格不斷下探。至2020 年上半年面板價格已經回落至現金成本以下，換言之，當時的面板廠每多生產一片面板就多虧一份錢。本著減少虧損的考慮，三星、LG 開始陸續退出LCD 面板市場。供需關係發生轉變，價格端開始觸底反彈，上行週期一直持續到了2021 年上半年結束。
(二)、下行週期：
2021 年的年中- 至今。隨著面板價格的不斷上漲，通過產業鏈傳達至終端產品的價格上。終端產品的價格上漲，影響了消費者的需求，行業面轉向於“供過於求” 的情況，價格從高點開始下行。
海豚君認為，當前液晶電視面板已經進入產業成熟期，有著周期性變化的特徵。面板產品的價格受供需關係影響，隨著行業周期波動。
二、當前面板週期進行到哪了？
根據Witsview 的數據，面板下游主要有LCD TV、Monitor、Notebook 等顯示設備，其中液晶電視面板是最大的下游市場，佔比達到七成以上。由於液晶電視的行業情況對整個面板行業影響是最大的，海豚君對LCD 面板週期的判斷主要以液晶電視展開。
那麼，當前面板週期進行到哪了呢？海豚君主要從存貨和價格兩方面數據來觀察：
(一)、存貨情況：產業鏈庫存高企，短期行業仍承壓
對於製造業來說，存貨周轉情況是比較重要的指標，會影響公司的排產和擴產情況。而從存貨的角度來看面板產業鏈上下游的情況，更能看清整個行業目前的庫存情況。
1.終端品牌電視廠：
海豚君以創維數字和四川長虹為例，兩家公司的電視業務都有比較高的佔比。兩公司的存貨周轉天數從去年開始就呈現上升的態勢，2022 年一季度兩者的存貨周轉天數更是達到80 多天。庫存水位的升高，會減少電視廠商對面板的採購訂單。
2.面板廠：
海豚君以京東方和TCL 科技為例，兩公司目前是全球最大的面板公司。從2021 年二季度開始兩公司的存貨周轉天數也表現出明顯上升的跡象，兩公司的存貨周轉天數在一季度已經分別提升至66 天和37 天。
海豚君從產業鏈的角度看，終端品牌電視的庫存對面板廠具有傳導效應。終端品牌電視廠的
存貨周轉天數的低點發生在2020 年四季度，而面板廠的存貨周轉低點則在2021 年上半年。在下游需求不振的情況，終端品牌電視廠的庫存開始提升，進而影響了在面板廠的訂單情況，這大致提前了1-2 個季度。
對於當前的面板存貨情況看，海豚君認為電視廠商在一季度的存貨周轉天數達到了80 多天的歷史高位，勢必會在接下來繼續對面板廠進行砍單的操作。而在電視廠商削減訂單的情況下，面板廠的存貨水位也同樣達到了歷史高位，面板廠只能再次開啟降低產能利用率或減產的操作。故而海豚君認為在產業鏈中的存貨出現下降之前，面板價格仍將保持低迷狀態。
(二)、價格情況：成本錨定，供需影響
1.價值基礎——成本錨定
LCD 面板的成本構成最主要來自於材料項，包括背光模組、彩色濾光片、玻璃基板、驅動IC、偏光片等。不同尺寸面板的材料基本相近，成本佔比略有差別。其中以42 寸面板為例，背光模組、彩色濾光片和玻璃基板三項合計占到材料成本的6 成以上。
從長期看面板的成本受規模效應的影響是向下的，但是由於面板最大的成本仍來自於材料端，而當下的通脹情況，面板成本並未有明顯下行表現。
回溯上一輪面板觸底反彈的價格位置。以55 寸面板為例，2020 年上半年價格回落至100 美金左右。此時京東方和TCL 也已經觸及盈虧平衡點，台灣和韓國公司處於虧損狀態。隨後行業開始產能收縮，供需關係得到改善，價格實現觸底反彈。
具體可以從下圖中可以看出，當面板價格啟動的2020 年二季度，京東方和TCL 的淨利率仍為正值，而群創光電和友達的淨利率仍為負。在生產越多，虧損越多的影響下，行業面開始收縮產能。
面板行業的變化，總是周期性上演。當時間來到今年二季度，面板價格開始再次打破現金成本。面對多生產多虧損的情況，二季度京東方、TCL、惠科等都已經開始減少投片量，收縮產能規模以減少虧損。
具體可以從下圖中可以看，面板前一輪上行週期起點的底部在2020 年6 月左右。當時65/55/43/32 寸價格分別為164/103/67/32 美元，而現在4 類面板價格都跌落至此前價格低點以下，已然跌破面板的現金成本。
海豚君認為面板價格不會長期低於現金成本。當本次各廠商的產能收縮後，行業的供需關係將趨於好轉。當行業產能低於下游需求時，產業鏈上的庫存將得到消化，面板價格隨著下游廠商的拉貨增加有望觸底反彈。
2.價格變化——供需影響
需求端：整體呈現穩步增長
由於面板的下游主要以液晶電視為主，下游的整體需求趨向於穩定增長。雖然從全球液晶電視出貨量看，基本不太增長，近7 年來液晶電視的年出貨量基本穩定在2.5-2.9 億台。然而從全球液晶電視出貨面積看，基本上每年都呈現正向增長。
簡而言之，全球液晶電視已經進入成熟市場，整體出貨量沒有大的增長空間。然而出於人們對於大屏電視的追求，單台電視的面積趨向於越來越大。就好比10 年家裡的電視機以40-50 寸為主，而今越來越多的電視購買需求往50 寸以上。海豚君測算全球液晶電視平均單台出貨面積來看，從2015 年以來單台電視的平均出貨面積一直表現為正向的個位數增長。故而海豚君認為，電視機市場基本平穩，而整體面板行業仍將保持正向增長，其中最主要的動力來自於對單台電視尺寸的需求提升。
3.供給端：影響供需關係的主要誘因
從上文的分析看，面板行業的需求基本相對穩定，而影響供求關係的主要誘因就落在了供給端。需求相對旺盛，庫存偏低時，提升產能利用率和擴產；而在需求萎縮，庫存增加時，進行產能規模的收縮。
根據Omdia 的數據，全球LCD 產能在經歷了過去2 年的增長後，可能在2023 年面臨產能的收縮。但根據最新的面板價格和公司情況，這次的面板產能收縮可能提前至2022 年下半年。
隨著京東方、TCL 和惠科等新面板產線在近兩年的落地，韓國廠商的市佔率繼續下滑，從2021 年起中國公司的產能首次占到全球50% 以上。而對於今年上半年面板價格的斷崖式下跌，也超出了市場預期。全球主流面板廠從6 月起已經提前開始調低產能利用率，同時韓國2 家公司的產能可能面臨加速退出的情況。隨著供給端的收縮，在消化庫存的同時，也有望扭轉供求關係，加速面板價格再次觸底反彈。
從投資角度來看，海豚君認為目前面板行業仍處於行業下行的左側區間，但是我們也注意到各大面板廠已經著手開始收縮面板產能。隨著產能收縮，消化庫存的同時，供需關係有望開始改變。由於投資更多的是對預期的買入，固然三季度的業績會很差，但是產能收縮也能加速價格見底反彈。
目前面板行業的估值已然是歷史低位，在打破現金成本後，面板價格必然會有回升的機會。左側埋伏，可能承受一定的資金成本，而同時歷史低位的PB 也給予投資一定的安全墊。當前對於面板行業的投資，可能是一個賠率需要時間，而勝率較高的選擇。
1.從去年三季度液晶面板的價格不斷在上漲。今年二季度已經比一季度減虧很多了。”彩虹股份相關人士表示，“價格現在還在上揚。”
2.彩虹股份方面表示，“現在的液晶面板價格上揚主要是相關企業在控產，市場需求從第三方研究報告來看也在回升，但後續能到達什麼程度，我們也不能判定。”
3.Witdisplay首席分析師林美炳認為，“下半年關鍵階段主要在三季度。三季度的動力來自四季度，包括有雙十一、黑五、聖誕節的拉動，所以預計三季度面板行業會持續好轉，價格會持續回升至9月份。”
4.在7月的一次機構調研中，京東方就表示，行業供給方面，由於半導體顯示行業集中度的提升，行業競爭格局得到優化，面板廠持續踐行“按需生產、動態控產、健康發展”的共識，隨著市場需求的逐步恢復，“謹慎提升稼動率”。
印度限制PC進口…衝擊台廠 牽動戴爾、惠普等供應鏈布局
2023/08/04 08:28:46
工業電腦大廠研華召開法人說明會，董事長劉克振表示，研華是人工智慧物聯網與邊緣運算解決方案供應商，AI對研華絕對有幫助，但不是AI概念股；研華股性溫吞，沒有爆紅這回事，短期爆紅可能會害投資人虧錢。
展望下半年，劉克振認為，第3季營收可能年減超過20%，是他在研華（2395）這麼多年從沒看過的衰退幅度，主因去年第3季缺貨導致客戶爭相下單、墊高基期，加上中國市場需求下滑影響，預期今年第4季應該會比第3季好一點。
劉克振回答法人提問長期發展策略時表示，最近有人問他研華是不是人工智慧（AI）概念股，他都回答「不是」。他定義的AI概念股是因為AI聊天機器人ChatGPT爆紅，產生對AI伺服器需求的高度期待，造成伺服器製造商爆紅，與研華幾乎沒有關係。
他說，研華提供邊緣運算解決方案，AI對研華絕對有幫助，但商機發酵不會那麼快，他不希望投資人買了股票，萬一爆紅又跌下來，會害人虧錢。研華股性溫吞，長期持有可以一起成長，「短期爆紅跟我們無關」。
劉克振坦言，研華以往提供邊緣運算、物聯網平台，卻一直沒有普及，就是缺了第3個要素AI融合。過去研華對AI的投入像是「小打小鬧」，現在決定好好導入生成式AI，直接告訴使用者答案，例如智慧工廠的儀表看板（Dashboard）過去需要比較久時間解讀，加上生成式AI後會產生巨大突破。
他說，研華從純硬體的邊緣運算，慢慢增加人工智慧物聯網（AIoT）應用，希望AI能夠真正帶動殺手級應用。但他認同AI股大漲有道理，確實潮流就是如此，對研華而言AI商機大約2、3年後才會發酵。研華雖然不是AI概念股，也會很努力運用既有邊緣運算接到AI。
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老實樹 今天大跌
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緯創今年股價飆4倍，宏碁擬賣近半持股，董事會決議3.3萬張額度內售股
財訊快報
2023年8月4日 週五 上午9:24
【財訊快報／記者王宜弘報導】緯創(3231)今年股價飆漲逾4倍，大股東宏碁(2353)決釋股實現利益，週四(3日)董事會通過在3.3萬張的額度內，在資本市場上處分緯創股票。儘管緯創股價大幅回檔，但如以週三(2日)收盤價121.5元計算，宏碁3.3萬張仍有40億入袋。
不過，宏碁指出，本次處分為出售(透過其他綜合損益按公允價值衡量之)金融資產，將計入資產負債表之權益項下，並不影響公司獲利。換言之，淨值將增加並不影響EPS。
事實上，在緯創股價一路飆漲的過程中，宏碁先前已陸續逢高賣出緯創股票，在今年7/5到8/3之間，已處分2707張緯創持股，每股均價為103.05元，入袋金額共計2.79億元。
資料顯示，宏碁與旗下群碁公司共持股緯創67,826張，持股比例2.34%，在緯創今年股價猛攻之下，市值突破百億大關，最高達109.5億元，今年以來持股緯創的市值大增近90億元。而這次董事會決議將處分3.3萬張，加計之前的處分，等同總持股的近5成。
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週三(2日)收盤價121.5元計算，宏碁3.3萬張仍有40億入袋 發發發
緯創 2樣情
台灣凸版國際彩光在台共有4條產線，其中包含台南的4.5代、5代以及6代線，高雄則另有1條5代線。由於早期友達的彩色濾光片都需進行對外採購，基於成本考量，友達於2006年投資台灣凸版國際彩光。
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龍潭渴望 的4.5~ 5代LCD廠 會優先關廠,改 uLED 設備,其他 5~7代廠,我想未來幾年也陸續會 改裝 uLED 新設備,
友達未來幾年陸續退出 LCD產品線, 不再需要 南部 這些20年前 的老舊 彩色濾光片設備產線,
uLED 小小一粒,幾十萬粒 種在 10吋左右小模組上, 再 無縫拼接成大電視, 幾千萬粒要種植在一大片 LTPS 的TFT 基板上, 一旦幾年後 uLED大幅降價95%, 進入大宗消費市場後, 友達需要很多座工廠,來生產大量 TFT 基板.
在台灣, 想要蓋新廠房 ,會面臨 土地昂貴,環評難過關 的問題, 這些18~22年前的老舊廠房, 騰籠換鳥, 日後 可快速升級為 uLED 新廠.
這幾座工廠, 10幾年前,花了上百億 收購. 現在若想找到 這麼大片廠房,可能要花 2百億以上.
華映 在宏碁渴望園區旁 的 4~6代廠區,緊鄰友達 uLED生產基地, 法拍標售價可能超過160億.
友達（2409）今驚爆台南廠裁員一、二百人？公司證實為整體生產營運效率，關閉台南C5D、C6C廠產線，將產能規劃調度集中安排至其他產線生產，以提升公司整體生產製造最適效能與配置。友達強調是優退不是裁員，對於可能受到影響的員工人數，則沒有進一步公布。
緯創第二季營收 2074.76 億元，季減 2.13%、年減 15.04%，毛利率 7.56%，
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系統代工業,必須 代買很多零組件來組裝,左手買,右手就出貨,過水當本身出貨營收,所以營收都非常高,但毛利率很低.
緯創毛利率 7.5% 是有比過去 毛三到四 好.
EPS業績好壞不重要, 有AI想像空間,就能漲5倍...
惠科 申請上市又被駁回了，這下割不到市場的韭菜，籌不到錢，只能自己努力賺了 ，還要繼續爛報價嗎？滿產嗎？
繼續看大陸三傻 如何大灑幣 造福全世界~~
這個好像是惠科主動申請撤單的。現在TCL和BOE股價都不高，就算IPO上市，股價也很難超過他們吧，應該沒有蜜月行情，股價直接下殺。割不到韭菜，沒有人上當。
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