記者陳瑩欣、巫彩蓮／台北報導
玉山金（2884）併購三商美邦人壽（2867）捲入重大訊息揭露不確實的「摸黑交易」爭議，金管會允諾由證交所一週內調查清楚，不過專家認為，公司遲未向股東說明併購進度，與雙方價格喬不定有關，玉山金董事會對併購開價不肯買單。
▲上市公司與ETF市值排名，玉山金摔出前20大，遭緯創取代。（圖／翻攝證交所公告）
受到併購資訊不明確影響，玉山金遭外資連日賣超股價震盪，證交所今日盤後亦公告，台股上市公司與ETF排名前20大標的，玉山金因股價失守30元大關，以每股29.8元作收，市值降至4819.9億元，市值排名跌出前20大之外，AI股緯創（3231）以市值4929.6億元取而代之，而元大金（2885）則以4565.9億元市值緊追在後。
為了併購三商壽，潛在買家中信金（2891）在10月23日發出重大訊息，確定將會投標，另在10月27日盤前公告投標已結束。
不過，玉山金在台股3天連假期間（24日至26日）保持安靜，對於外界傳出以每股逾8元、總價超過470億元的換股成本迎娶三商壽隻字未提，27日玉山金重挫逾7%，公司於收盤後8小時才發出「回應媒體報導」的重大訊息，表達不予評論的立場。
對此，金管會主委彭金隆今（30）日在立法院財委會遭遇朝野立委熱烈討論，彭金隆指出，上市公司在協商與交易過程中會出現各種授權型態，金管會不會在未完全釐清事實前草率下結論。玉山金則表示，待董事會決議後才會進行公告，在此之前不再向外說明。
公司治理專家、中華獨立董事協會理事長駱秉寬指出，重大訊息揭露平台存在的意義，在於讓全體股東都可以擁有公平獲得資訊的空間，玉山金這次併購不論是授權投標、進入議價都沒有重大訊息說明，成為此次爭點所在。
駱秉寬指出，併購實務上的確有很多種授權的型態，例如不具約束力的 出價投標書、或者這個投標的價格最終要經過董事會的同意、或者董事會在一個價格區間授權董事長來投標。
玉山金有很多須發布重大訊息的時機，包括投標後，或者取得三商美邦人壽優先預約權時，攸關公司資產規模等重大影響，市場會受到影響，有可能造成股東權益的影響，當然也會影響到股價的起伏，需要公告周知。
假如董事會對本案仍然有疑慮或設有附加條件，可以重訊說明，雙方仍在協商（投標條件）當中，尚未完成議約程序，請外界勿多加揣測。
駱秉寬認為，不論那一種併購形式，最終，只要董事會通過投標案件了就一定要公布重訊，即使董事會通過的投標案件有條件的，也是要公布這個重訊，否則一旦因資訊不對稱造成股價震盪，股東有權向公司提起求償，更加影響公司治理。
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做散熱片的 奇鋐 5473 億 排名17 玉山金再跌 三商壽的大戶也抱不住了
台達電 今天振幅65元 是玉山的2倍價 今天法說 我聽了 有這樣值 我也是矇了
法人的重點AI 成分多少 是31% 水冷11% +電源系統 20% 明年成長多少 客戶會找SECOND SOURCE 嗎
又鴻海 再開幾個法說真的400 會到
3年前 10月 京元電因為配3元 30買的 破30差點停損 心想 封測 下次不碰了
早跑了 現京元電 200多了 因為有擴幾個廠 幫輝達測試 單子會多 burn-in 時間又長 有搞頭
現在軍工股 不香了
https://udn.com/news/story/7239/9108050
AI 摘要
「全部成交，不然取消」是指FOK (Fill-or-Kill) 委託單的交易方式，意思是投資人要求在下一筆交易中必須全部成交，如果無法在當下全部成交，該筆委託單就會被立即取消。
FOK 交易的特性:
嚴格要求: 投資人必須要的是整筆交易，不接受部分成交。
立即執行: 如果訂單在送出後無法立即全部成交，就會自動取消，不會進入委託簿等待。
確保完整性: 這種方式可以確保交易的完整性，避免因市場波動導致不利的「部分成交」。
與其他委託方式的比較:
**IOC (Immediate-or-Cancel) **: 允許部分成交，未成交的部分會立即取消。
**ROD (Rest of Day) **: 當日有效單，會持續等待成交直到收盤。
何
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三商壽 小漲
29.5 設一堆 剛看到15萬張 要買 一下子取消 剩1萬張
vul34622 wrote:
玉山金5檔報價很強 昨天還萬張買盤 今天數千張 其實外資一張也買不到 買到的都不是499 張
AI 摘要
「全部成交，不然取消」是指FOK (Fill-or-Kill) 委託單的交易方式，意思是投資人要求在下一筆交易中必須全部成交，如果無法在當下全部成交，該筆委託單就會被立即取消。
FOK 交易的特性:
嚴格要求: 投資人必須要的是整筆交易，不接受部分成交。
立即執行: 如果訂單在送出後無法立即全部成交，就會自動取消，不會進入委託簿等待。
確保完整性: 這種方式可以確保交易的完整性，避免因市場波動導致不利的「部分成交」。
與其他委託方式的比較:
**IOC (Immediate-or-Cancel) **: 允許部分成交，未成交的部分會立即取消。
**ROD (Rest of Day) **: 當日有效單，會持續等待成交直到收盤。
何
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三商壽 小漲
29.5 設一堆 剛看到15萬張 要買 一下子取消 剩1萬張
2025-10-31 07:18 聯合報／ 記者
朱漢崙
／台北即時報導
玉山金控30日晚發出第二次重訊，強調先前的出價有經過董事會授權。知情人士透露，玉山金控先前的出價的確已經過董事會授權，只不過，董事會是採取彈性放到最大的「空白授權」，玉山金必須要完成三件事，才會由董事會做成最後決議。
這三件事分別是「玉山金對三商美邦人壽的員工安置方案」、「每股8.2元的出價，究竟是用三十天均價或者是十天均價來計算」，以及「關於翁家跟陳家進入玉山金控董事會的相關協商」。前兩件事必須由董事會來做成最後決議，至於翁家或陳家進入董事會，由於尚未到董監改選時間，因此很有可能會先以改派法人董事的方式讓翁家或陳家進入董事會。
在股價方面，採取何種天期的均價來計算換股價格，也是至為重要的關鍵。
知情人士表示，所謂的空白授權，亦即讓玉山金決策高層先去出價，再把得出的價格送回董事會做決議，最後會由三商美邦人壽跟玉山金控同步召開董事會之後，雙雙上重訊公布，並在證交所同步開記者會宣布此事。
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玉山金財顧美商高盛大買三商壽 金管會：證交所有監視制度，洩密由司法單位處理
陳怡慈
2025年10月31日 週五 上午12:50
玉山金控併購三商美邦人壽，除了提交binding offer（拘束力出價）是否取得董事會授權、董事會何時授權，以及為何不用公告，外界矚目之外，擔任玉山金財務顧問的美商高盛證券，其經紀部門連月來大買三商壽，也引發輿論對於內線交易及刑法第317條洩密罪的關注。
高盛連居三商壽前三大買超券商
玉山金併購三商壽，玉山金的財顧主要有兩位：大名鼎鼎的美商高盛證券，以及四大會計師之一的資誠，然而，根據三竹股市資料，今年10月3日的前20個交易日，美商高盛位居三商壽第三大買超（5985張）、10月13日的前5個交易日，美商高盛位居三商壽第三大買超（2018張）、10月30日的前20個交易日，美商高盛甚至高居三商壽第一大買超（8087張）。
美商高盛究竟是自家的自營部門在買三商壽，還是其經紀部門的客戶在下單買三商壽？擔任玉山金財顧的投資銀行部門，有沒有把併購的訊息洩漏給同集團的其他部門人員或客戶？針對前述資本市場近來議論紛紛之事，媒體今（30）日問金管會有沒有能力調查？
黃厚銘：證交所監視制度有效
金管會證期局副局長黃厚銘表示，防範內線交易部分，證交所有監視制度，但內線交易是刑事責任，是否涉有內線交易，宜由司法檢調單位依個案事實來認定。
黃厚銘說：「對於怎麼樣去防範內線交易，交易所（證交所）有一個有效的監視制度在，我想交易所一定會依照它的職權來辦、來進行這樣一個監視的作業。」
至於洩密罪部分，刑法第317條規定，「依法令或契約有守因業務知悉或持有工商秘密之義務而無故洩漏之者，處1年以下有期徒刑、拘役或3萬元以下罰金。」
黃厚銘說：「這部分（洩密）我想我們的司法單位，它應該會有另外他們執法的相關方式。」
專家：金管會講官話，連要高盛交資料都困難
參與催生我國股市監視制度，但不願具名者，今日晚間受訪時指出，金管會在講「官話」，證交所的監視制度是在查股票有無異常交易，根據周轉率、漲跌幅、交易的連續性...等多個已經公布的指標，「如果能夠規避掉這些標準，很多異常交易你是查不到的。」
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AI 伺服器
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美國裁員背後：你以為是經濟衰退，其實是AI的「物理戰爭」
最近美國的裁員引起許多討論，比如說，UPS 48,000人，亞馬遜30,000人，英特爾24,000人。多數分析將其歸咎於經濟衰退，但最近我看到幾個英文以及簡體中文的觀察分析，都指向另外一個推測：市場沒有「衰弱」，它正在進行一場暴力的資本重分配。
這超越傳統的景氣循環，它是一場戰爭：人力資本 (Opex) 證被系統性地清算，以換取算力資本 (Capex)。科技巨頭的財報依舊亮眼，股價節節高升，但員工的薪資，已成為這場AI軍備競賽中，第一個被犧牲的資產。
科技巨頭的「繁榮性蕭條」：裁掉SDE，只為買H100
傳統的衰退，是需求萎縮導致企業削減成本。但眼下的矽谷完全相反。亞馬遜裁員3萬人，並非因為生意變差。恰恰相反，是因為生意太好。AWS的未完成訂單高達1,950億美元，同比增長25%。客戶瘋狂下單，AWS卻無法交付。
瓶頸只有一個：GPU不夠。市場懲罰一切算力交付緩慢的巨頭。亞馬遜唯一的選擇，就是砍掉營運支出 (Opex)，也就是軟體工程師 (SDE) 的薪水，將每一分錢都騰挪出來，投入資本支出 (Capex)，去搶購 NVIDIA 的 GPU。
Meta 的邏輯如出一轍。在每半年固定裁員5%的基礎上，再砍掉AI部門600人與多名總監。原因無他：AI資料中心嚴重不足。他們一年內三次上修未來18個月的算力需求預估，每一次都痛苦地發現，自己還是低估。
這就是科技業的繁榮性蕭條（Prosperity Depression）：公司業績與股價雙雙高漲，但內部員工卻面臨大蕭條般的裁員壓力。你的工作，正在與H100晶片，競爭同一筆預算。
兩種裁員，同一個終點：餵養算力巨獸
這場裁員浪潮，述說兩個故事。如果說Amazon、Meta是為了籌錢購買「鏟子」（GPU）；那麼UPS、雀巢（Nestle）、福特（Ford）這些傳統巨頭，則是因為「黃金」（ AI 生產力）已經挖到手。
這群公司正處於相反的理由裁員：他們已經成功部署AI工具。無論是客戶服務自動化、供應鏈優化，還是生成式設計系統，生產力增益正在複利式爆發。他們不需要自建龐大的GPU集群，他們向AWS或Azure「租用」推理（inference）算力。當AI的數學模型終於算得過來，這些公司發現，他們可能不再需要過去那樣龐大的人力編制。
"雙方都在餵養同一隻巨獸。科技公司購買鏟子；傳統公司購買AI挖出的黃金。"
無論哪一種路徑，結果都相同：財富正史無前例地從勞動力，集中到算力。
新的價值鏈：半導體成為終極「收租者」
這場重分配的最大受益者，是坐在中間的半導體產業。NVIDIA、TSMC、ASML 幾乎是在印鈔票。他們從整個價值鏈的兩端收取「算力租金」。一個新常態隱然成形：半導體公司的利潤率，未來可能反超網際網路公司。
這也解釋為何 X 上的 Fin 提出每個軟體產業打工人，可能都應該買進NVIDIA股票。這不是為了投資，而是風險對沖。對沖自己被 GPU 擠出價值鏈的風險。當市場估值與薪資增長的脫鉤擴大到前所未見的程度，大多數工作者都站錯邊。
泡沫何時破滅？盯緊「50%」滲透率
這一切會持續多久？科技巨頭內部正瘋狂推動 AI 增效，目標僅僅是提升 20 %的效率。當裁員裁到大動脈，Opex 榨不出油水時，下一步，企業將不惜犧牲現金流，甚至舉債（如甲骨文Oracle）來購買算力。
這顯然是一場泡沫，但歷史不會簡單重演。關鍵指標是企業採用率。目前，廣大行業的AI採用率不到10%。而科技革命增速最快的階段，就是從10%邁向50%。我們正處於這個最陡峭的爬升階段。
2000年3月網際網路泡沫破滅時，美國的網路滲透率約在52%。當這一輪的企業AI採用率接近50%，警鐘才會真正響起。
崩潰的觸發點，甚至不需要需求反轉，只需要「需求增速」放緩。當 VC 與 Hyperscaler 的前期投資，看到詞元 （Token）需求不再以每年數倍的速度增長時，他們會毫不情地砍單。這個傳導速度，將遠比半導體公司的投產週期更快。
這次的資訊透明度遠高於2000年，足夠多的懷疑論者，或許能讓泡沫破滅時不那麼慘烈。但在此之前，這場人力對算力的「擠出效應」只會加劇。這不是經濟衰退，這是一場殘酷的價值重估：你，或者GPU，誰對公司未來的增長更重要？
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金融股水漲船高
更新時間2025年11月3日 週一 上午11:35
銀行金控績優生二大指標玉山金（2884）、永豐金（2890），一個遇難一個「撿到槍？」隨著三商壽合併題材盤旋，玉山金股價遭外資五賣超了22.8萬張，股價在30元附近盤旋，永豐金6日（周四）將率先召開金控首場法說會大戲，今（3）日股價卻大漲近3%，一度來到26.4元，法說會行情似已提早發酵，漲幅高居今日所有金控之冠。
永豐金近年來是金融存股族最青睞的金控標的，今年來股東人數大增7.2萬人之多，10月初正式突破44萬股東人數大關並寫新高，較2024年一整年只增加1.5萬人來看，顯示金融投資人對於買進永豐金的熱況，目前永豐金也是僅剩少數沒有壽險版圖的銀行證券為主金控，獲利持續創歷史新高紀錄。
永豐金今年來自結累計前三季稅後純益205.44億元，年增率11%，每股盈餘1.57 元，且年化股東權益報酬率高達ROE超過13%，一直在金控中表現相對優異。
永豐金、玉山金一直是被比較的對象，若跟玉山金前三季自結獲利262億元、年增率25.5%比起來，確實還是玉山金更高一些，但永豐金股本僅1450億元、玉山金1617億元，未來若因併三商壽股本恐稀釋8~9%，來到1700~1800億元，相對每股盈餘前三季的1.62元降下來，未來EPS可能就會低於永豐金。
且玉山金股本太高，將來恐怕難再配股票股利，以永豐金仍是高配息七成、股息與股票股利搭配來看，有可能永豐金將來配股利水準也會優於玉山金，法人也擔心恐怕會造成喜愛高配股或喜歡有股票股利的金融存股族，從玉山金往永豐金移動，等於讓永豐金「撿到槍」。隨著永豐金法說會周四上場，明年股利政策及併購話題，勢必成為焦點，也讓永豐金法說會行情似乎已提早發酵，出現投資人提早進場「押寶」。
葉憶如／財經特派記者組長，主跑金管會、金控壽險、航空等
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看來 要拉了 28元不過份 收26.4 4月關稅時殺到19
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