Gabriel A. Lozada∗March 2016
Gabriel A. Lozada的研究表明，債券組合在持有存續期間（Duration）的兩倍時間時，其平均報酬率約等於初始殖利率。這項修正了傳統定理的實證發現顯示，持有「2倍存續期間減1年」的期限能最精準地鎖定投資報酬。
以上Gemini的總結
AI還是有幫助的
先說一下債券的基本觀念
1.債券保本有兩個前提,發行公司不倒閉以及持有到到期日
2.債券離到期日越近債券價格越接近面值
3.債券購買時的殖利率對於持有債券到期日所獲的總報酬有很好的預測能力
很多人說債券ETF
沒有到期日所以不能保本,初始殖利率也無法預測總報酬
這個問題在上面的論文已經給出了答案
固定存續期間債券組合：初始殖利率對兩倍存續期間之報酬率具最佳預測力
所以持有ETF到2倍的存續期間
報酬就幾乎相當初始的殖利率
當然用AI要查證
其他相關討論
Occam Investing
How to predict bond returns
The “2x duration – 1” rule
It’s not a particularly catchy name for a rule, but it works.
Yahoo Finance
How To Predict Bond ETF Returns
有其他的文章可以佐證
但是不是說初始的殖利率5%,持有2倍存續期間,就剛好5%,是很接近5%
1. 先鋒基金（Vanguard）
歷史滾動回報實證Vanguard 曾使用美國彭博巴克萊綜合債券指數（Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index，存續期間長期維持在 5~6 年左右）進行長達數十年的回報測試。回報相關性： 在持有時間剛好等於兩倍存續期間減 1 年」（約 10 到 11 年）時，初始殖利率與最終年化總報酬率的 決定係數（R²）高達 0.92（92%）。
數據意義： 這意味著未來 10 年債券 ETF 的總回報，有高達 92% 的變動完全可以用你買進當天的「初始殖利率」來解釋，只有 8% 是無法預測的雜訊，預測力極其精準。
2. 詹納斯亨德森（Janus Henderson）
跨國債券實證數據Janus Henderson 投資團隊曾統計不同債券資產在「初始殖利率」與「5年總報酬（接近中期債券的兩倍存續期）」之間的相關性係數（Correlation）：債券資產類別初始殖利率與最終報酬的相關性（Correlation）
歐元投資等級債 (Euro IG)0.87 （極高度正相關）
美元投資等級債 (US IG)0.81 （高度正相關）
美高收益債 (US HY)0.77 （顯著正相關）
數據解讀： 這個數據告訴我們，越是高品質、無違約風險的債券（如投資等級公債），其預測規律越接近完美；如果是高收益債，因為多了「違約本金減損」的變數，相關性才會稍微拉低。
所以你如果是要100%保本,100%鎖住報酬,債券ETF做不到,定存才可以
但是如果是90%以上的保本與鎖利,債券ETF就可以
我們來看
00679B 元大美債20年
官網現在的資訊
平均到期殖利率 4.91%
平均有效存續期間 15.89年
所以現在買進持有15.89*2-1=30.78年
最終報酬會很接近年化4.91%
有90%的預測能力
那不持有30年
會怎麼樣?
很簡單
市場利率上升,債券市值下跌,馬上賣出賠到脫褲
市場利率下降,債券市值上漲,馬上賣出海賺一波
可是市場利率會升息還是降息
30年的長期你看的準嗎?
這叫做賭博
不要騙自己是投資
對於願意持有30年的投資人
就是穩穩領息到30年,此時總報酬90%會接近4.91%
市場利率上升,債券市值下跌,但是每個月領到的利息變多,長期下來多領的利息可以彌補市價的損失
反過來,市場利率下降,債券市值增加,但是每月領到的利息減少,你可以選擇獲利出場或繼續領息
所以沒有長期持有的打算卻去買長債
基本上是賭博,賭市場利率下降
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