【財訊快報／記者陳浩寧報導】潤泰雙雄潤泰全(2915)、潤泰新(9945)及寶成(9904)掃到南山人壽颱風尾，第二季淨值恐將持續下探，雖昨晚潤泰雙雄表示將變更會計政策藉此提升淨值，寶成也強調「沒有影響」，但今日股價仍持續下殺，不僅潤泰雙雄股價再苦吞一根跌停，兩天市值蒸發逾400億元，寶成今日早盤也重挫逾8%。
雖潤泰雙雄在昨夜警急出面滅火，但法人認為，若股債持續下跌，南山人壽及潤泰集團淨值也將持續受到影響，後市仍須持續關注。
潤泰全、潤泰新及寶成為南山人壽三大股東，持股分別約26.62%、25.11%及18.09%。其中，潤泰全在轉型控股公司下，旗下持有南山人壽的潤成投控成為近年主要的獲利來源，而潤成另一位大股東寶成，在疫情重創製鞋本業下，潤成也成為集團重要獲利動能。以南山人壽2021年獲利近600億元計算，分別貢獻潤泰全及寶成超過150億元及100億元，雖今年南山人壽獲利縮水，但仍為潤泰全及寶成今年重要的獲利來源。
然受到美國連續升息影響，南山人壽淨值縮水，也拖累潤泰全、潤泰新及寶成今年第一季每股淨值皆較上季大減，分別由去年第四季的153.3元、55.66元、47.32元，降至83.57元及33.95元及38.77元。
根據法人先前估算，在南山人壽淨值持續縮水下，潤泰全、潤泰新第二季淨值恐由正轉負，面臨下市危機，但在昨日重訊中，三家公司皆表示第二季財報仍在結算當中，未有明確的淨值數字，但對於是否會降低對南山人壽持股，則皆回應「不會降低持股」。潤泰全認為，由於目前南山人壽淨值處於歷史低點，若明年景氣反轉或是降息，淨值則將大幅提升，因此不考慮降低持股。
為解決淨值問題，潤泰雙雄公司提出變更會計政策解方，擬將投資性不動產改採公允價值衡量等，在市值增加下將提高公司淨值，後續也不排除透過增資或是發債形式注資，藉此提升淨值水準。且強調，即使未在第二季財報前完成變更會計政策，但完成後可適用追溯調整，先前財報也會隨之調整。
而寶成則回應，由於第二季財報仍在編製當中，因此未有明確淨值數字，但評估對於公司營運影響不大，因此沒有增資或是發債的需求。對於寶成影響，法人認為，雖寶成第二季淨值恐將持續下滑，但評估股價淨值比仍在過往0.6-1.4倍間，且南山人壽第二季獲利表現佳，預估寶成第二季業外獲利仍可望優於上季。
在股利方面，潤泰全今年將配發每股5元現金股利，對此，公司表示，現金股利將如期配發，對於淨值沒有太大影響，而寶成今年則預計配發1.5元現金股利，法人指出，過往寶成現金股利來源為兆豐金控及裕元，預估南山人壽淨值波動對股利配發沒有影響。
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以前 是 炒過頭 現在 跌到起漲點 看7月27 升息後 債券的變化 或 8月15 第2季淨值公告
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信傳媒
潤泰全、潤泰新提出資產重估 IFRS17到底是壽險業「大魔王」還是「救世主」？
葉佳華2022年7月21日 週四 下午4:25
南山人壽第2季淨值大縮水，連帶拖累潤泰集團的潤泰全、潤泰新、寶成的淨值下滑，儘管潤泰全、潤泰新20日深夜緊急召開重訊記者會說明，但市場不埋單，今 (21) 日兩家公司開盤再吞跌停板，累計兩天跌停，已讓潤泰全、潤泰新2檔市值蒸發約400億元。
法人投顧出具報告，預估潤泰全Q2淨值恐轉負
潤泰新、潤泰全被南山人壽拖累，導致淨值受重創，並不是空穴來風。
根據第一金投顧針對潤泰新、潤泰全Q2淨值預估所出具的最新評估報告，內容主要是根據7大壽險公司第一季財報，對利率、價格、匯率風險進行試算，可發現7家壽險公司第2季預估淨值都有雙位數跌幅，其中南山人壽預估淨值縮水幅度最大，單季下滑將近7成，預估第2季淨值將跌破千億元，其次台壽單季也預估縮水57％、中壽則預估縮水50％。
另外，由於潤成控股持有89.55％南山人壽股權，潤泰全持有潤成控股23％股權、持有潤泰新25.7％；潤泰新則持有潤成控股25％股權、持有潤泰全11.67％。
第一金投顧則推估，南山人壽受股債雙空影響，Q1淨值大減1879億元後，預計Q2會再減損2245億元，淨值約剩下990億元，再考慮上述持股比例後，預估潤泰全Q2淨值為-8.52億元、潤泰新淨值則預估156.51億元。
雖然潤泰全、潤發新20日晚間召開重大訊息記者會提出，擬將投資性不動產改採公允價值衡量，也就是資產重估，使市價增加提高淨值作為因應措施，但投資人嚇壞了，潤泰雙雄21日股價跌停鎖死，續吞第2根跌停，潤泰全下跌至65.7元、潤泰新則收在59.2元，光是潤泰雙雄兩天市值就蒸發了400億元。
（更多新聞／潤泰集團被南山「拖累」？潤泰新、潤泰全第二季每股淨值拉警報 這家恐踩下市紅線）
潤泰全、潤泰新提出資產重估，能否趕上半年報是問題
根據潤泰全、潤發新兩家的重訊揭露提到，自今年3月份升息1碼後，受升息影響造成第一季採權益法認列關聯企業金融資產評價減損，潤泰全約減少529億元、潤泰新則約減少500億元；然而今年5～6月美國聯準會又接續升息5碼，對於金融資產預期造成波動，但因現行保險業資產採公平價值衡量，而負債面則尚未適用IFRS 17，負債面未能同時反映市場利率變動而減少，導致壽險業淨值遭到低估。
潤泰全副總李天傑指出，為了一致反應利率變動對於各項資產的影響，擬變更會計政策將投資性不動產改採公允價值衡量等，使市值增加將提高淨值，但此改善淨值措施仍得提請董事會決議。
不過，攤開潤泰全第一季財報揭露，集團持有的投資性不動產，截至3月底，土地及建築物帳面金額約22.5億元，其公允價值也僅有41.2億元，等於按照公平市價重估，增值空間也僅有18餘億元，讓金融圈對於能否大幅度提升淨值感到存疑。
一名金融業者指出，潤泰全及潤泰新採取不動產資產重估，因會計政策變動的確可以追溯財報調整，程序上沒有問題，但問題是，即使是追溯調整，依照規定8月中旬前就要公告第2季財報，調整後的淨值能否趕上半年報公告，另外，原始的淨值數字是否會如期公布，這都會影響投資人的判斷。
IFRS 17到底是「大魔王」還是「救世主」？
民進黨立法委員高嘉瑜21日也在臉書上質疑，為什麼十天前南山人壽還在發新聞慶祝自己的單月獲利創歷史佳績，而十天後卻要擔心母公司的淨值可能歸零而下市？到底有多少人看得懂台灣壽險業（包括壽險金控）的亂帳？
綜合金管會、壽險公會、南山人壽先前的說法指出，目前國內壽險業是採國際財務報導準則9號公報（IFRS9），財務報表中僅有部分資產評價受利率上揚影響，導致資產帳列價值縮水，但保險負債則採國際財務報導準則4號公報（IFRS4），並不受市場利率上揚影響，因此無法平衡表達保險公司持有資產、負債的帳列價值。不過，若是以國際財務報導準則17號公報（IFRS17）標準衡量保險負債，市場利率對淨值的影響就會大幅降低。
但問題是台灣IFRS17新制，依照金管會的時間表，到2026年1月1日才會正式啟用。
高嘉瑜則批評，按照主管機關的說法，就是因為沒有實施IFRS 17，所以害慘了國內壽險公司，但想當初壽險業者還說IFRS 17是「大魔王」，現在主管機關、壽險公會都異口同聲說因為沒有實施IFRS 17才讓淨值被低估，那就建請金管會保險局立刻宣布提早實施IFRS 17。
，一盤菜不能只挑喜歡的撿吧。真的提早實施，好壞真的很難講，
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