vul34622 wrote:
蔡明彰觀點：聯準會3(恕刪)
看來國泰金價值被低估，開發金股價因為中壽還有表現空間
鉅亨網編譯羅昀玫2022/01/19 06:09
華爾街週二 (18 日) 擔憂聯準會 (Fed) 可能在 3 月一口氣升息 2 碼，美債殖利率飆漲，科技股賣壓湧現，晶片股血崩，高盛領跌金融股，能源股獨紅，微軟收購動視暴雪，創遊戲業史上最大收購案，電子遊戲股水漲船高。
終場四大指數盡墨，道瓊挫跌逾 500 點，創去年 11 月以來最大單日跌幅，那指收黑逾 2.5%，跌破 200 日均線，費半慘跌 4.44%，台積電 ADR 大跌近 5%。
政經消息方面，摩根大通 (JPM-US) 執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 和潘興廣場的創始人阿克曼 (Bill Ackman) 等人警告稱，美國聯準會可能採取比市場預期更激進的升息手段。
利率交換市場顯示，交易商預期今年底前聯準會將升息 4 碼，並猜測 3 月升息幅度可能來到 2 碼 (50 個基點)，促使週二債市慘跌，2 年期美債殖利率自 2020 年 2 月以來首次突破 1%，10 年期美債突破 1.87%，升至 2 年來最高。
地緣政治消息方面， 親伊朗葉門叛軍近日利用無人機空襲阿拉伯聯合大公國，導致 3 輛油罐車爆炸，並造成三人死亡，同時，首都阿布達比機場附近出現祝融之災，阿聯揚言報復，紐約原油期貨週二價格創 2014 年 10 月以來最高，推動能源股週二走強。
截稿前，根據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 數據，全球確診數已飆破 3.32 億例，死亡數突破 555 萬例。全球 184 個國家 / 地區接種超過 97.7 億劑疫苗。
週二 (18 日) 美股四大指數表現：
美股道瓊指數下跌 543.34 點，或 1.51%，收 35,368.47 點。
那斯達克指數下跌 386.86 點，或 2.6%，收 14,506.9 點。
標普 500 指數下跌 85.74 點，或 1.84%，收 4,577.11 點。
費城半導體指數下跌 173.4 點，或 4.44%，收 3,727.2 點
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葉門恐怖行動能源通膨 極端氣候 糧食 能源 通膨
MoneyDJ新聞 2022-01-19 09:18:24 記者 賴宏昌 報導
CNBC報導，高盛(Goldman Sachs)執行長David Solomon週二(1月18日)在第4季財報電話會議上表示，美國經濟活動中到處都可以看到實質薪資上揚現象。他說，隨著新型冠狀病毒(COVID-19)疫情、供應鏈、貨幣和財政政策環境的持續轉變，薪資確實面臨壓力。
高盛2021年薪資福利成本年增33%至177億美元，員工平均薪酬自2020年的329,000美元上揚22.8%至404,000美元。
英國金融時報報導，高盛2021年第4季純益年減12.8%至38億美元、低於彭博社統計的市場共識值(41億美元)。
高盛第4薪酬(包括紅利)成本年增31%至32億美元、高於分析師預期的29億美元。高盛2021年員工人數增加8%至43,900人。
高盛(GS.US)週二大跌6.97%、收354.40美元，創2021年6月18日以來收盤新低，今年以來下跌7.36%。
美國金融業職位空缺率勁升
美國勞工部勞工統計局(BLS)1月4日公布的「職位空缺與勞工流動率調查(簡稱：JOLTS)」顯示，2021年11月非農業自願離職率報3.0%、與9月相同，創史上最高紀錄。
根據這份JOLTS報告，2021年11月美國金融保險業職缺增加83,000份，職位空缺率自10月的4.7%跳升至5.8%、遠高於2020年11月的3.2%。
根據Worldometer公布的數據，美國累計有68,388,503例COVID-19確診病例、死亡病例達876,796例，活躍病例數為24,252,857例。
BLS公布，2021年12月經消費者物價指數(CPI)調整後的美國非農業民間實質平均時薪年減2.4%，以週薪的角度來看情況大致相同、年減2.3%。
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美國 投資銀行股 薪資成本升、股價重挫
台灣應還好 調薪 發獎金 多10億 應就搞定
鉅亨網新聞中心2022/01/19 20:00
萬寶投顧蔡明彰強調，美國公債收益率做為資本市場的定價之錨，通膨牽動升息預期心理，10 年期公債收益率創疫情來 2 年高點，近 1.9％，衝擊美股，尤其科技股殺聲隆隆。
美債收益率就是投資人持有公債每年可得到的利息，被視為無風險利率。美股標普 500 平均股息殖利率 1.5％，已低於 10 年期公債收益率，自今年元月初歷史高點已下跌 5％，科技股那斯達克本益比 27 倍，為 2000 年網路泡沫以來最高，高估值科技股成公債收益率飆升的修正重心。
那斯達克近三年的平均股息殖利率 0.8％，較現在 10 年期公債收益率已差距高達 1％。這麼大的差距造成避險基金快速撤出科技股，迄今那斯達克自去年 11 月創下的歷史高點已下跌 10％，進入技術面的修正，但必須提防 10 年期公債收益率未來上升至 2％，持續打擊那斯達克走勢。
歷史經驗顯示，那斯達克在聯準會第一次升息前 4 個月及升息後 2 個月會出現較大的修正，這二個時間點，持有科技股的風險最大，但升息後 2 個月股價落底，就是佈局科技股的的最佳時機。
以上次聯準會升息的 2015 年 12 月為例子，那斯達克在升息前 4 個月下跌 17％，升息後 2 個月下跌 19％，但都沒有符合自高點下跌 20％的熊市定義。
台股以電子股為主，追隨那斯達克在 2015 年 12 月升息前半年，台股大跌 28％，跌幅比那斯達克還重，主因美國升息預期使美元及公債收益率走高，台灣在內的新興市場資金大舉流失，但升息後 2 個月台股下跌 11％，跌幅已收斂並且不再破底。
萬寶投顧蔡明彰強調，結論是台股跟隨那斯達克走勢，在聯準會升息前 4 個月會有較大修正，但升息後 2 個月落底找買點。這次預料聯準會將在 3 月 17 日宣佈第一次升息，而那斯達克在去年 11 月創下了 16,212 點歷史記錄，大致是升息前 4 個月，因此那斯達克此時進入最危險的修正時刻。
那斯達克週二大跌 2.6％，收盤失守 200 日均線及 240 日年線支撐，這是 2020 年 4 月疫情以來，首次失守 200 日均線的長期關鍵價位。技術面通常領先基本面，跌破年線的那斯達克沒那麼快落底，不排除在 3 月升息前，再跌到接近自高點下跌 20％的熊市門檻。
台股投資人不可低估聯準會升息的風險，由於現在是 1 月 27 日 FOMC 會議前的緘默期，市場傳聞 3 月可能一口氣升息 2 碼，可是聯準會官員不准對外發言，沒人出來評論及否認，反而使市場的情緒恐慌，如果 1 月 27 日 FOMC 會議強化升息預期，有可能 10 年期公債收益率站穩 1.9％，向 2％前進，這個時候那斯達克應該還會跌。
必須瞭解聯準會決策機制，1 月 27 日的 FOMC 會議當然不會突襲升息，但三個禮拜後的 2 月中旬公佈的會議記錄，或許就會呈現官員激烈辯論 3 月是否升息 2 碼，若投資人看到這個情況，全球股市都會陷入恐慌。
萬寶投顧蔡明彰強調，為何台股自高點 18,619 點，只修正 2％？難道這次與那斯達克脫鈎？主因是元旦開紅盤來，台積電 (2330-TW) 上漲 6％、富邦金 (2881-TW) 漲 4％、國泰金 (2882-TW) 漲 6％，這三檔前十大權值股逆勢拉抬，造成加權指數的修正幅度不大。
台股這次抗跌的最大優勢是高殖利率，去年上市櫃公司估計稅後盈餘 4.3 兆元，以 6 成股息發放率計算，今年股息估計 2.6 兆元。以目前上市櫃公司市值合計 62.55 兆元計算的股息殖利率高達 4.2％，這應該是全球股市殖利率最高，但 4％的股息殖利率是上市櫃公司的平均值。
台積電一年配息 11 元的股息殖利率 1.7％，當 10 年期公債收益率 1.9％，已有明顯的差距，因此創 688 元新天價後回檔修正，如果 10 年期公債收益率站上 2％，預料台積電將補跌回測 600 元支撐，600 元整數價位的股息殖利率 1.8％，搭配台積電今年營收估成長 26％，毛利率上看 53％的強勁基本面，台積電合理價位浮現後，才是台股真正的進場買點。
金控雙雄富邦金、國泰金估計今年股息殖利率 5％以上，大於台股平均值的 4％，還有受惠升息的避險作用，中期還有創高點的空間。
萬寶投顧蔡明彰強調，建議三招來規避聯準會升息風險：降低持股比例、完全不碰高估值個股、加重價值股。
其中，各種投資人確實已在降低持股，外資表面上，今年元旦以來買超台股 700 億元，但扣除買超台積電的 900 億元，其實外資也在減碼，因應聯準會升息，大家不要被騙了而鬆懈戒心。高估值個股已經在做頭下跌，但特定主力、大戶仍在撐盤，撐越久、將來跌更重。
美股小型股的羅素 2000 自去年 11 月高點以來，下跌 15％，再跌 5％，就符合 20％的熊市定義，將來台股高估值中小型股將步上羅素 2000 的後塵。當 10 年期公債收益率飆上 2％，高估值中小型股就走入主跌段，小型股在多頭市場漲幅大，羅素 2000 從 2020 年 3 月疫情低點來曾大漲 1.5 倍，漲幅勝過標普 500 的 1.2 倍。
不過，小型股進入熊市，也會跌得重，因為台股即將農曆年封關，面對長假的不確定因素，價值股股票尚未成為盤面主軸，目前塑化、鋼鐵、航運三大價值產業仍在消化不願抱股過年的賣壓。
去年上半年塑化、鋼鐵、航運曾有一波大行情，當時價值股打敗成長股，但下半年電子成長股成主流，價值股漲多修正，去年上半年 10 年期公債收益率曾創 1.75％的高峰，但下半年不再創高，所以價值股只能在上半年表現。
先不說今年下半年通膨是否降溫，至少上半年 10 年期公債收益率趨勢向上，給予價值股表現的舞台，價值股在利率上揚時，表現勝過大盤，市場參與者手中的投資組合，從成長股轉換到價值股才剛開始。
華爾街專家有人認為，成長股轉換到價值股，這是未來 6～12 個月的大換股，如果 Omicron 病毒是新冠疫情的最後大流行，下半年全世界民眾逐漸恢復正常生活，重啟旅遊、餐飲、購物的經濟活動，最受惠是價值型股票，而不是過去二年受惠疫情封鎖的科技成長股。
2022/01/20 15:10
【時報記者任珮云台北報導】全球經濟在2021年繳出亮麗成績單，儘管疫情拖累經濟成長力
道，但在國際商品貿易穩健成長、疫後新生活驅動新商業模式的帶動之下，全球經濟持續穩
健成長。歷經2021年反彈，美國聯準會縮減購債規模以及各國逐步縮減財政刺激方案，資金
派對已進入尾聲，展望2022年，全球經濟增長速度逐步放緩，花旗預估全球經濟成長率將從
2021年的5.6%，放緩至2022年為3.8%；美國經濟成長率則從2021年的5.5%，放緩至2022年為
3.5%；中國經濟成長率也從2021年的8%大幅放緩至4.5%。
花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示，從歷史經驗觀察，過去17次Fed首
次升息後股市表現平均上漲5.3%，因此，不須過度擔憂升息對股市的影響，適度修正有助於
市場長期穩健發展。
隨著美國薪資強勁成長和失業率持續降低，花旗集團預估，美國聯準會最快將於2022年3月
啟動升息循環，全球通膨率2021年為3.2%，2022年預估為3.3%。曾慶瑞表示，預期企業獲利
持續朝向正面發展，可望於2022年支撐全球股市，股優於債的投資主軸不變，聯準會升息、
通膨疑慮以及供應鏈等議題，將持續干擾市場，預期股市震盪將提高。
債市佈局，預期聯準會升息，市場波動加劇，在資產配置的前提下，債券防禦功能不可或
缺，美元為主、人民幣計價為輔的投資等級債，可依投資人風險屬性作適度配置。貨幣方面
，受惠於升息及經濟復甦，美元可望延續強勁走勢，人民幣表現亦預期相對強勁。
展望金虎年，曾慶瑞建議聚焦「T」、「I」、「G」、「E」、「R」五大投資主題，掌握2
022年投資先機。1.Technology：科技股持續引領風騷。疫情加速了全球科技產業的發展，居
家辦公、線上學習等，激發了市場對於通信基礎設施、個人電腦及消費類設備的需求，其中
半導體產業迎來了新的發展契機。隨著數位轉型不斷深化，5G的應用更有助於半導體產業蓬
勃發展，5G技術不再侷限於智慧型手機，更擴大應用到筆記型電腦、電視、先進物聯網設備
、汽車、工廠自動化和消費電子產品，預期2022年資訊科技產業獲利可望持續創新高，科技
產業將持續扮演經濟復甦的火車頭。2.Inflation：通膨升溫但不失控。2022年通膨依舊是牽
動金融市場的關鍵因素，隨著供應鏈短缺、薪資增長推升通膨持續上漲，美國去年12月通膨
年增率飆至7%，連續三個月衝破6%，更創下近40年以來最大增幅，2022年通膨壓力仍在，全
年升溫卻不失控，預估2022全年通膨率為3.3%。為抑制通膨，聯準會可望於3月開啟動升息循
環，預期為市場增添短期的波動，但考量通膨因素，實質負利率的環境延續，結合企業獲利
持續增長，股市預期仍有上漲的動能。3.Green Energy：綠能主題長線可期。全球政府與企
業加速凝聚2050年淨零碳排共識，美國進一步推動潔淨電力績效計畫(CEPP)，以因應氣候變
遷挑戰，預計2030年前清潔能源占比從40%提高至80%，電動車、氫燃料電池等新能源動力汽
車佔美國汽車銷售量將從3%，大幅提高至50%；美國並計畫2030年碳排放量，將在2005年基礎
上大幅減少50%至52%，歐盟及中國亦相繼宣示提高潔淨能源佔比以及調降碳排。在政策面及
需求面的帶動下，花旗集團長期看好綠化世界的投資主題，預期以綠能為首的主題包括新能
源、電動車等題材在2022年仍具投資潛力。4.Earning Forecast：企業獲利持續支撐。受惠
於寬鬆貨幣政策、政府財政刺激措施以及企業獲利大幅上揚，美國股市在2021漲勢凌厲，全
年大漲27%，創下連續三年兩位數漲幅的表現。展望2022年，美國市場面臨聯準會政策轉向、
企業獲利成長趨緩以及通膨升溫等多重挑戰，曾慶瑞分析，儘管美國經濟成長將放緩至3.5%
，就每股獲利預估，2022年美股EPS可望達9%成長率，相較於非美國市場6%的成長率，預期美
國市場依舊扮演全球股市領頭羊的角色。相較於中小型企業，大型企業財務體質及基本面相
對強健，美國大型股獲利穩健，波動性較小，可望延續2021年多頭走勢。5.Risks& Reshape
：留意風險重整投資組合。儘管整體經濟復甦態勢不變，曾慶瑞分析，全球通膨是否持續升
溫，以及中國經濟成長趨緩、美中貿易關係、供應鏈中斷、歐洲能源危機等等都是牽動金融
市場走勢的關鍵風險，更需仰賴多元配置的投資組合來降低市場波動。舉例來說，「股6債4
」的投資組合，在過去10年平均報酬率達7.3%，雖然比不上股市投報率，卻能達到分散風險
，兼顧長期報酬和波動管理，穩中求勝。
別再小看債券 花旗建議「2022布債防震」
20:382022-01-20 工商 陳碧芬
（花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞分析2022年投資展望。圖／陳碧芬）
美股道瓊指數5天「滑跌」逾1000點，是否全球資金派對進入尾聲？花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示，聯準會升息、通膨疑慮，加上供應鏈等議題持續干擾市場，預期股市震盪將提高，美股正在作此反映。
花旗（台灣）銀行20日舉行2022年投資展望說明。兩年來持續建議投資人高比例配置美國股票的花旗銀行，特別提醒投資人，雖然企業獲利正向可望支撐2022年全球股市，股優於債的投資主軸不變，但因預期市場波動加劇，曾慶瑞說，在資產配置的前提下，債券防禦功能不可或缺。
歷經2021年反彈，美國聯準會縮減購債規模以及各國逐步縮減財政刺激方案，展望2022年，全球經濟增長速度逐步放緩，花旗預估，全球經濟成長率將從2021年的5.6％，放緩至2022年為3.8％；美國經濟成長率則從2021年的5.5％，放緩至2022年為3.5％；中國經濟成長率也從2021年的8％大幅放緩至4.5％。
花旗財富管理指出，債市在疫情期間的表現沒有股市來的好，資產配置上，經常被建議「減碼」。聯準會對於升息的態度愈來愈明確，花旗預估屆及2023年底將升息4～5次，因此對美國中級公債和投資級企業估值會有所改善，隨著股市在高點獲利了結，可以轉作配置優質美債作為避險。
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