這個才是：
boshun wrote:
3. 巴菲特的公司或選股，在多頭時期不會有特別的表現，和指數型的績效差不多，在空頭期間才能表現出優異的抗跌能力。 潮水退了才知道誰在裸泳。
這個在最近二十幾年來並非事實。雖然在空頭時期他跑贏大盤，
但是在多頭時期明顯落後大盤，而美國股市多頭時間
遠大於空頭時間，所以長期下來就差很多了。
買他的股票，的確賺得比他自己的操作還多。
這也許和他這幾年開始回購自家股票有關。（2020年買了180億美元）
自家股數減少，股價自然上揚，但這實在不算是正常的價值投資。
舉個例子，你也開一家BRK，你如果有一年投資績效是0%，
可是你依然可以實施回購10%的股份，把股價拉到+11.11%。
買你股票的人的確是有賺錢，但其實公司根本沒賺錢。
我真不太確定，到底是買他股票的人是不是真的是價值投資？
如果真的價值投資，那很難解釋你會付比SPY更高的價格，
去買一個實際績效落後SPY的操盤手的股票。
我就是愛拍照 wrote:
買他的股票，的確賺得比他自己的操作還多。
這也許和他這幾年開始回購自家股票有關。（2020年買了180億美元）
自家股數減少，股價自然上揚，但這實在不算是正常的價值投資。
舉個例子，你也開一家BRK，你如果有一年投資績效是0%，
可是你依然可以實施回購10%的股份，把股價拉到+10%。
買你股票的人的確是有賺錢，但其實公司根本沒賺錢。
美股這幾年來，自回購已經變成一種常態，也成為推升美股的一股動力，
不止巴菲特的公司，S&P 500 各大企業都會透過自回購將獲利回饋給股東。
這也是為什麼很多美股像 Apple 、 Amazon 股價節節上升，本益比還持續下降的原因。
當公司現金流太多，又找不到合適的投資標的，美股配息又會課30%的高額稅金，
最好的辦法就是透過自回購的方式來回饋給股東。
其他詳細內容可以參看：
股票回購是什麼？對原有股東的影響(優缺點)有哪些？美股近年來股票回購趨勢分析
BRK 有高達四成的持股在 APPLE，當 APPLE 以自回購方式來回饋給股東，
因此 BRK 透過賣出 APPLE 並且同樣以自回購方式來回饋給股東並沒有不妥。
因為自回購而認為公司沒有賺錢是很奇怪的事。
最新持股狀況可以參閱： 波克夏 2021Q1 最新持股異動分析與漲幅排名
BRK 的抗跌能力由以下圖就可以參明顯看到，
在 2000年網路泡沫化時， S&P500 由 1500 跌到 800，幾近腰斬，
但是同時期的 BRK 幾乎完全不受影響。
而 2008 年雷曼兄弟風暴時，S&P 500 再度由1500 腰斬在 700，
而 BRK 回跌的幅度也比較小。
再往前看 1987 年， S&P 500 下跌了 35%，BRK 下跌了 25%。
整體而言可以看到， BRK 比 S&P 500 的優勢在於抗跌，
而使得它在長期走勢表現優於S&P 500。
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