大和挑IC設計 僅立錡和聯詠
2010-12-03 01:13 工商時報 記者張志榮╱台北報導
日商大和證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明昨（2）日指出，台灣IC設計產業競爭力有滑落跡象，預估亞洲6大IC設計廠商2011年整體營收與淨利將分別下滑5％與23％，所追蹤的5檔台灣IC設計標的僅立錡（6286）、聯詠（3034）投資評等「表現優於大盤」。
此外，由於超級新股晨星將於12月掛牌上市，陳慧明指出，勢必會吸引國際機構投資人的高度注意，簡言之，目前選股策略應首重明年營收與獲利仍能成長者，如立錡與聯詠。
陳慧明對於IC設計族群的看法，顯然與港商德意志證券半導體分析師張幸宜先前的相對樂觀基調不太相同，也意味著IC設計族群股價表現能否在明年科技股當中大放異彩，仍存在著頗多變數。
陳慧明昨天發表2011年IC設計產業展望研究報告，直指IC設計類股恐走投資價值下滑（de-rate）風險，並以14.5倍的2011年本益比作為個股投資價值的參考指標（benchmark），主要原因有2項：一、美國IC設計族群2011年本益比為13.5倍；二、2011年營收、毛利率、獲利都將下滑。
陳慧明指出，相較於美國IC設計廠商毛利率與營業利率自2008年起就開始反彈，台灣IC設計廠商的加權平均營業利率卻呈顯走跌，這代表亞洲IC設計業者的競爭力正逐漸下滑中，主要原因來自於近年來所祭出的殺價行動，影響所及，2011年市佔率恐怕還會進一步下滑。
因此，陳慧明對明年亞洲IC設計產業看法是悲觀的，預估6家廠商明年營收與淨利將分別下滑5％與23％，遠低於2003至2009年的平均成長率20％與21％，而市場飽和、市佔率流失、平均銷售價格（ASP）下滑是最主要的原因。
陳慧明目前共納入6檔IC設計標的，除了立錡與聯詠投資評等列為「表現優於大盤」、目標價分別為288與108元外，展訊投資評等為「中立」，瑞昱（2379）投資評等與目標價分別為「表現劣於大盤」與61元，至於聯發科（2454）與雷凌（3534），投資評等皆列為「賣出」，目標價則分別為300與91元。
其中「舊股王」聯發科何時能重振雄風？陳慧明認為，聯發科過去最擅長的成本優勢目前幾乎已看不到，除了ASP與毛利率走跌問題外，也擔心智慧型手機與3G晶片出貨時間點將延後。
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