safehaven3012 wrote:
穩定股就電信產業: ...(恕刪)
分享：巨路(6192)
產業面向：
巨路主要是電子通信元件之經銷代理、程控儀器買賣及系統整合工程服務。
下面是他99年的營收比重
程控儀錶暨系統工程 44.82%
電子通訊元件 54.5%
目前巨路(6192)在台灣的客戶包含台塑、中油、台電、台積電等公司，市佔率已達5成以上。
巨路同時也積極發展在中國的市場，
代理全球第一大程控設備商Emerson和GE的設備，
是大廠在東北、華北及內蒙的策略夥伴。
由於中國未來在電力、石油及基礎建設方面仍會有相當大的需求，
客戶有：中石油、中國神華（煤開發生產公司）、撫順石化、大慶石化。
巨路在程控部分於東北市占率達35％，為當地市占第一名廠商。
財務面向：
長期投資看ROE是否長年來優秀且穩定一致，
巨路(6192) ROE走勢圖：
06年後大幅拉高，近五年來在20%以上的高水準，
獲利表現不錯。
體質穩健上，自由現金流長年來都持續為正流入。
自由現金流 = 營運現金流入 - 投資現金流出
巨路本業賺來的錢足夠支應再投資的花費，融資需求很低。
同時剩餘的自由現金流還能用來行銷、配息、或買回庫藏股，
對於提昇企業價值都有幫助。
獲利是因，配息是果，
有持續的高獲利，才有持續的高配息。
巨路長年來EPS配發股息比率約在60%上下，
只要ROE獲利優秀，巨路的配息應該持續不差
董監持股比例只有8.06 %，美中不足。
以股利折現評價來看適合的投資價位，
66元以下長期預期報酬率有15%。
以上圖表參考http://statementdog.com/stock-analysis.php
1. 觀察所在的產業和競爭優勢
大統益是亞洲最大的黃豆油廠，產品以業務用沙拉油為大宗。
沙拉油是民生用品，需求量持久不衰(景氣衰退還是要吃油~)，
因此黃豆食用油可算是簡單持久的產業。
大統益在國內市場最大優勢就是規模優勢。
大統益的黃豆粉、黃豆油都是國內最大，
並與第二名的競爭者市佔率差距高達40%，具有規模經濟。
2. 獲利是否長期優秀且穩定一致
觀察大統益(1232)的ROE八年走勢：
大統益的ROE從2006年後穩定上揚維持在15%以上，
就算金融海嘯也有17.31%的高水準，相當優秀。
3. 長期體質是否穩健
自由現金流就是賺來的現金流入，
扣掉拿去再投資現金流出後的剩餘現金。
這筆現金越充裕，企業靈活運用的空間越大。
不用花在固定資產和長期投資的剩餘自由現金，
可以用來擴大營銷活動，配股息，甚至買為庫藏股，
對企業而言都是提昇價值很好的利用。
觀察大統益(1232)的自由現金流八年走勢：
自由現金流八年來有6年是正數，累計的自由現金流高。
顯示企業本身營運賺來的現金拿去再投資的金額少，融資需求不高，
還有剩餘的自由現金可以靈活應用，這是穩健的象徵，
也代表不用龐大的再投資就能維持的穩定的獲利水準。
4. 經營階層是否理性
對於經營階層觀察，只有一句話：
是否幫股東謀求股東權益報酬率(ROE)最大。
觀察大統益的董監持股，持股比例高達78.17%，
我們可以確認經營階層和股東的利害關係一致。
觀察大統益(1232)股利發派政策
大統益(1232)的股利發放率走勢
8年來現金股利發配率在81%以上，相當高。
這意味著大統益對於未來成長非常保守，
擔心將股東的錢留在企業內無法在創造高ROE，
因此將錢配還給股東做更好的利用；
另一方面也意謂著大統益營運資金充沛，
不需要將獲利留在企業內也能穩定經營，
這也非常符合我們對大統益長期穩健的觀察。
5. 買進價是否便宜
大統益(1232)的股價淨值比走勢：
目前不便宜。
大統益(1232)的股利折現評價走勢：
以股利折現計算，
低於44.5元長期才有10%以上的預期報酬，
低於33.9元長期才有15%以上的預期報酬。
以上圖表來源：http://statementdog.com/stock-analysis.php
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