結果盤還真的止跌
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台股6日盤中狂瀉3,737點，金管會下午將公布穩市措施，是否祭出限空令成焦點。圖為行政院長卓榮泰上午表示已指示金管會穩定股市。（中央社）
台股今（6）日盤中狂瀉3,737.67點、最低下探37,837.05點，創下史上最大盤中跌點紀錄，政府手上的救市牌會不會出手，成為市場最關心的問題。金管會預計今日下午公布穩定市場措施，外界聚焦是否祭出「限空令」；國安基金也傳出最快今日召開臨時委員會。限空令到底限什麼？過去怎麼用、效果如何？國安基金又在什麼情況下會進場？以下一次整理。
金管會設下什麼門檻？「無理由恐慌＋相對國際超跌」
金管會5日已先替限空令劃出門檻：若股市出現缺乏合理原因的恐慌性賣壓，且相較國際股市有明顯超跌情形，才會評估採取限制放空等穩定市場措施。金管會主委彭金隆也強調，尊重市場機制，只有在市場失靈或投資人行為不理性時才會介入。
當時金管會證期局副局長黃仲豪提出兩項數據，強調風險仍在可控範圍：一是全市場整戶擔保維持率在4日為167.42%，仍明顯高於券商追繳門檻130%；二是借券賣出占市場成交值比率約4.42%。不過，隨著台股5日再跌1,374.19點，整戶擔保維持率已降至159.77%，6日再爆史上最大跌點，下午的政策方向因此格外受到關注。對於是否啟動限空令，彭金隆6日尚未正式證實。
限空令到底限什麼？2025年對等關稅風暴「三招」
限空令是主管機關在市場異常波動時，透過調整放空交易規範、降低短期賣壓的政策工具。
最近一次是2025年美國對等關稅衝擊全球股市，金管會在4月6日（周日）晚間緊急宣布、4月7日起實施三項措施：
借券賣出限額大砍：每日盤中借券賣出委託數量上限，從前30個營業日平均成交量的30%，調降至3%。
融券保證金成數拉高：上市櫃有價證券融券最低保證金成數，從90%提高至130%。
擔保品範圍放寬：投資人融資自備款或融券保證金不足時，經證金公司或券商同意，可用其他具流動性、可客觀評價的擔保品補足，降低被迫斷頭賣出的壓力。
這套措施原訂實施一周，後續一再延長，直到2025年5月26日才解除前兩項，前後實施一個多月；金管會當時表示，措施已達到抑制投機放空與非理性賣壓的效果。
歷次限空令後台股表現？2008年是例外
回顧過去，金管會多次在重大股災時祭出限空措施。據《今周刊》整理，1998年亞洲金融風暴、2015年8月中國股災、2020年3月新冠疫情期間，限空措施實施後一個月台股都收漲，其中2020年3月19日宣布限空、國安基金同步進場，一個月後台股上漲11.42%、一年後大漲76.66%。2022年俄烏戰爭期間，金管會也曾將借券賣出上限降至10%、融券保證金成數提高至120%。
但限空令並非萬靈丹。
2008年金融海嘯時，即使祭出全面禁止放空，台股一個月後仍下跌20.42%、一季後跌幅達23.94%。
換言之，限空可以減緩短線賣壓，但台股能否止跌，最終仍取決於國際股市與外資資金流向。
國安基金會再進場嗎？阮清華：信心潰散不排除
除了金管會，國安基金是另一張救市牌。據《經濟日報》報導，國安基金最快6日就可能召開臨時委員會，評估是否啟動護盤。財政部政務次長、國安基金執行秘書阮清華表示，台灣經濟基本面仍然良好，產業並未受到實質損害，這波下跌主要受美國期中選舉、物價上漲等因素影響投資人心理；但若市場信心潰散，不排除召開臨時委員會討論進場。截至發稿前，國安基金尚未正式宣布啟動護盤。
國安基金上一次進場同樣是在2025年對等關稅風暴期間，當時是國安基金史上第9度護盤，與金管會的限空令雙管齊下。行政院長卓榮泰6日上午也表示，已指示金管會密切關注國內外股市變化，必要時比照過去穩定股市的作為機動因應。
外資提款、融資減肥 下午政策前的籌碼面
從籌碼面來看，5日外資賣超台股1,024.61億元，已連續6個交易日站在賣方；上市融資餘額單日減少205.36億元，降至5,764.09億元，顯示市場正快速去槓桿。6日台積電（2330）、聯發科（2454）、台達電（2308）開盤即跌停，上市櫃跌停家數一度超過500檔，後續融資追繳與斷頭賣壓是否擴大，仍須等最新信用交易數據出爐。
接下來的觀察重點有三：金管會下午是否宣布限空措施及內容、國安基金是否正式召開臨時委員會，以及外資賣壓能否收斂。
即使救市機制啟動，台股短期走勢仍將受到美股表現與國際資金流向牽動。
