大師 | 黃有光：中國經濟完全沒有下行

根據國家統計局資料21日釋出的報告，初步核算，2018年全年中國國內生產總值（GDP）為900309億元，按可比價格計算，比2017年實值增長6.6%，實現了6.5%左右的預期目標。然而，各方紛紛評論說今後中國經濟“下行壓力”增大。實際上，中國經濟不但完全沒有下行，反而是還在高速增長，預計也會繼續以高速至中速增長很長一段時間，然後逐漸減速到中低速度。
把每年實值增長百分之六以上，說成是經濟下行，是很有誤導性的說法。如果以每年6.6%的速度增長，40年後，會成為現在的12.89倍；80年後會成為現在的166倍；120年後，會成為現在的2142倍! 這絕對是高速增長！說是下行，什麼道理？評論者是被中國以前的超高速增長“寵”壞了？還繼續要求長期不可能維持的速度。
第二，這二十多年來，中國的人口增長速度已經低於每年1%，將來還要成為負增長。因此，絕大多數的GDP增長，都是人均GDP的增長。以前說的“翻兩番”，只要每年以4.73%的速度增長，30年後就會翻兩番；只要每年以5.7%的速度增長，25年後就會翻兩番。因此，這些百分之五左右的年增長率，也還是高速增長。如果以6.6%的速度增長，只要不到22年，就已經翻兩番。
第三，由於以前的超高速是不可能長期維持的，增長速度的溫和下降，是好訊息，不是壞訊息。急速下降或變成負增長，才可能是壞訊息。其實，增長速度的下降，是看其增長率，而不是看其增長量。如果看每期比以前增長的實值絕對量，或是在不變價格下所多生產出來的物品或勞務，則中國近年來，幾乎每年、每季的增長實值量都比上一時段更多。也就是說，如果以增長的實值量而言，中國的經濟增長速度，還在加速。
對於某些問題，是上述實值絕對量的增長才是人們應該關注的，而不是增長率所反映的比例增長速度。例如，有些中國的學者，強調中國大陸“經濟下行”，某些地區今後已經不能夠依靠大陸的貿易與投資等，而需要另外開拓其他渠道。其實，對於中國某些地區或其他經濟區域而言，中國大陸是否能夠繼續提供大量的經濟機會，是其經濟的實值絕對量，以及每年增長的實值絕對量。中國經濟的比例增長率雖然在溫和減速，但其增加的實值絕對量還在增速，給中國某些地區以及其他地區提供的經濟機會，還在增加。
第四，中國經濟的比例增長率雖然會溫和下降，也面對一些困難或問題，但這些問題往往被誇大，而一些有利因素，卻沒有被足夠重視，包括下述各點。·人們所強調的債務問題，筆者在本欄的《中國債務問題的嚴重性被誇大》一文論述過，由於中國的高儲蓄率、高增長率、債務不是對外負債、債務多數是投資性而非消費性等因素，實際上問題遠遠沒有很多人所擔心的那麼嚴重。其次，根據這次統計局的報告，2018年企業資產負債率已經在下降。例如，2018年國有控股企業資產負債率為59.1%，比2017年下降1.6個百分點。
人口在數量上的紅利雖然會減少，但質量上的紅利會繼續增加。·包括高鐵在內的多年來的大量基礎設施投資，會在今後帶來紅利。·雖然面對特朗普的貿易戰，但2018年居民消費價格比2017年只增長2.1%，低於3%的預期目標，給中國政府有很多在貨幣與財政政策上調控的空間。·2018年12月份，全國城鎮調查失業率為4.9%，比上年同月下降0.1個百分點。
因此，雖然有人擔心中國可能會陷入中等收入陷阱，筆者認為這個可能性是不存在的。中國人均收入已經接近高收入的門檻，即使每年只以5%的速度增長，多幾年就會跨過這個門檻。筆者認為，中國的問題，不是會不會陷入中等收入陷阱的問題，而是在繼續高速增長的過程中，如何處理環保問題，收入分配不平等等問題。中國去年初已經開始徵收環保稅，這是一個很大的進步，但稅額須要大量提高。（詳見本專欄的拙作《中國環保稅稅額嚴重偏低》）
最後，在溫飽與小康之後，經濟水平已經不是人們提高快樂的重要因素，因此，與其擔心增長速度下降，不如考慮增加快樂的其他重要因素。