旺宏

沉寂了好一段時間，一直苦思想找個方式可以作為乾淨、
有禮貌的環境來討論，所以我想以後這個版就針對近期的新聞、
產業動態及個股研究來做討論，不要總是討論股價，
沒有累積自己的知識，這樣真的很空虛，
此版面只是討論，股價有沒有反應是其次，
且無關大盤未來會漲會跌！
我開這個版只是要學習每個人都可有自己的想法表達，
提供大家一個乾淨的討論空間。


這檔為什麼納入我的投資名單？重點是本益比仍低，他的法說會裡，
透露一喜一憂，喜的是毛利創高、前三季獲利已達2元，
憂的是若依照吳董所說的Q4營收會季減兩成的情況之下，
獲利會較前季衰退，因此Q4每股我以最保守粗估約在0.5或0.4元左右，
但理智點看，其實依照較嚴格的估法，若以Q３的獲利來估本益比，
仍在10倍以下，這還沒加上Q4的獲利，因此我認為下檔空間不大，
展望第四季，唯讀記憶體(ROM)進入傳統淡季，
加上大客戶任天堂新機種遞延到明年第一季推出，
營收將下滑超過25%。
在編碼型快閃記憶體(NOR Flash)產品部分，
因市場轉呈供過於求，預估第四季價格將下滑10~20%之間。
這段話吳董說的是事實，就我實際接觸到的資訊，不謀而合！
但由於3C及家用電子產品在明年將會出現許多新產品，
我先解說什麼是NOR Flash！
Nor Flash為Flash的一種技術規格，
Nor Flash隨機讀取較Nand Flash快。
Nor Flash主要應用在程式碼的儲存，容量較小、
寫入速度慢，但因隨機讀取速度快，不適合朝大容量發展，
用於主機板、顯示卡的BIOS晶片等，
應用在各種個人電腦和消費性電子產品，
包括PC、NB、LCD TV、機上盒(STB)、數位電視、
可攜式產品、網通等領域，其中Serial Flash具低電壓、
成本低、尺寸小、速度快特性，未來成長性較佳，
其成長的動能也來自於英特爾新平台Capella推出，
推升PC的NOR Flash的用量，加上應用在數位電視、
數位機上盒以及手機等輕薄短小電子產品等提升，
2009年全球Serial Flash出貨量約24億顆，
預計2013年會成長至38億顆。全球Serial Flash市場中，
2009年旺宏市佔率以37%位居全球第1，
華邦市佔19%次之，其他是恆憶(Numonyx)8%、
Atmel佔8%、SST佔8%、宜揚佔8%、飛索3%。
所以旺宏宣布明年追加投資70億元用來擴充12吋廠產能至2萬片。
今年買下茂德竹科12吋廠並引進新設備等已斥資近250億，
總計二年資本支出逾300億元。若吳董沒有看好明年以後的市場，
會這麼魯莽的擴產嗎？吳董表示，第4季NOR Flash跌價走勢已定，
不過明年的需求量會超過今年。言下之意，
NOR Flash產業景氣將呈現先蹲後跳之姿。
再加上大客戶任天堂明年即將推出新一代的遊戲機，
明年業績的確留下令人期待的一面！
所以產業的循環是有高有低，但旺宏遇到低時，
仍能保持獲利，實在難能可貴！
在更詳細解說一下，凡事講求證據及數字，
方能代表他為何我如此看好！
全球前5大Nor Flash廠中，只有旺宏為一家獨立晶片供應商，
受大廠整併事件，旺宏在Serial NOR Flash的龍頭地位將穩固，
旺宏Serial Flash主要應用在TV、網通、光碟機、
PC/MB/NB和STB等5大應用，佔NOR Flash營收比重達72%。
2010年4月，受到NOR Flash缺貨影響，為了縮短擴廠時間，
旺宏收購茂德的竹科12吋廠，將先導入110奈米NOR Flash，
以及65奈米ROM，未來朝75奈米NOR Flash以及45奈米ROM。

固2337旺宏，價位在19元附近可買進持有
雖Q4淡季，但是在預期之中，可利用淡季之時，佈局好此檔股票，為明年作準備，目標價25元
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由於我的工作是產業研究分析，雖然平常多靠數字去判斷公司或產業好壞，
但如今長年累月下來的經驗，能讓我看穿現在媒體報導的消息是好或是壞！
有時你們看到的是媒體真的在報利多消息，但看在我眼裡卻是胡說八道！
完全毫無章法可言，心理想著『又是一則配合主力出貨的消息』！
而有時媒體報導的其實是利多，但報導的手法只是蜻蜓點水，
但隔天卻沒有漲，就拿當時裕隆在40元的時候，媒體報導：
裕隆可登陸！但卻沒有開始大漲，於是我通知朋友，
告知：裕隆出現結構性的改變，本益比及價格皆要向上調整，請買進！

我的觀點：裕隆長年被困在台灣，只能靠少數品牌的代工撐著，
產能利用率始終低於五成，而該產業需要相當的經濟規模才可撐起營運，
然由於台灣車市相當飽和及成熟，台灣地小、人口密集度高，
限制了裕隆的發展，如今，開放了裕隆前進大陸，
再加上自有品牌納智捷的銷售成績非常好，重點是：
台灣第一個汽車品牌前進大陸，姑且不論會不會成為前幾大車商，
但只要能夠搶下市佔率一成，獲利將相當可觀，裕隆的對手並非國際大廠，
而是當地的陸商自有品牌，由於陸商的品質仍受人質疑，
車子最重要的不是在性能，而是在安全，
以裕隆長年能替日系車代工所獲得的經驗值是可被採納，
故裕隆的MIT品質是相當有利基點的，再詳細解說一下好了，
在台灣納智捷9月新車銷售1648輛，單月市占率達5.8%，
前9月累積掛牌數為7484輛，加計2500張未交訂單，
今年出貨量可望順利破萬輛，今年營收可望逾百億元，
並順利轉虧為盈。但大陸車市2010年汽車產銷將突破1500萬台，
2015年可成長至2500萬台！但請看看台灣的市場才不到1萬台即可讓裕隆的股價上漲至60元，
這還不包括未來納智捷由虧轉盈的獲利挹注，
哪若讓納智捷真的能夠搶下大陸車市1成的市佔率呢？
所以兩相比較之下是不是讓人覺得裕隆機會很大？
這也就是維持著裕隆能在高檔不墜的原因，他的夢很大，
讓投信、外資願意重壓，再加上裕隆幫其他品牌代工的商機，
未來會不會破百元？所以在哪時，我多方思考之下，
認為40元真的是不錯的買點，如今也已漲到60元，
一定會有人問：現在能不能進？我的答案是：等裕隆利空消息或大盤變弱後，
壓回再買，主力還會想辦法將此檔重洗一次，屆時再上車即可。

P.S若是短線者切勿買進～！以免你有過度期待，筆者所挑選的皆是屬長波段！請考慮後再買進。